Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

Наиболее оптимальным представляется поэтапное вхождение в капитал компании-цели с возможным доведением объема участия до контрольного пакета (вариант 2). Этот вариант позволит не только получить возможную операционную или финансовую синергию, но и создать диверсифицированный портфель прямых инвестиций, минимизирующий финансовые риски. Вопрос об увеличении доли участия должен рассматриваться только в отношении тех компаний, которые демонстрируют наиболее существенный рост (и будут демонстрировать его в перспективе). В качестве рекомендации можно предложить дальнейшее увеличение доли в компании-конкуренте, приобретенной по варианту 1, и доведение имеющегося пакета до контрольного.

Раскрывая логику финансирования подобного рода сделок, обратим внимание на схему EBO– и LBO-финансирования, в соответствии с которой 10‒15 % от стоимости приобретаемой доли оплачивается компанией АВС из собственных средств (за счет нераспределенной прибыли), а остальной капитал привлекается на заемной основе, обеспечением по которой будут выступать ценные бумаги приобретаемой компании (выкупаемая доля) или выручка, денежный поток (его часть, в соответствии с выкупаемой долей) (рис. 4.32).

Целесообразность использования данной схемы финансирования связана с тем, что она позволяет осуществлять несколько приобретений с относительно коротким временным лагом. Кроме того, программа внутренней реструктуризации была нацелена на рост возможностей компании по внутреннему самофинансированию, в результате чего компания стала располагать значительной нераспределенной прибылью, а собственный капитал вырос до 57‒60 % совокупных пассивов, обеспечив компании значительный заемный потенциал, использование которого позволит дополнительно влиять на рост ее стоимости в результате снижения WACC. По моим предварительным оценкам, реализация указанных мер способна увеличить стоимость компании до $100‒150 млн.

Литература

Монографии

● Ахметзянов И. Р. Анализ инвестиций: Методы оценки эффективности финансовых вложений. – М.: Эксмо, 2007.

● Волнин В. А., Кузнецов Р. А. Настольная книга финансового аналитика. – М.: КНОРУС, 2016.

● Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: Оценка и прогноз. – М.: Юрайт, 2012.

● Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Паблишер, 2011.

● Ивашковская И. В. Моделирование стоимости компании: Стратегическая ответственность советов директоров. – М.: Инфра-М, 2012.

● Когденко В. Г. Методология и методика экономического анализа. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

● Кольцова И. В., Рябых Д. А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. – М.: Вильямс, 2007.

● Коупленд Т., Долгофф А. Expectation-Based Management: Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. – М.: Эксмо, 2009.

● Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – М.: Олимп-Бизнес, 2008.

● Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. – М.: Юрайт, 2011.

● Лимитовский М. А., Лобанова Е. Н., Минасян В. Б., Паламарчук В. П. Корпоративный финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2012.

● Рош Дж. Стоимость компании: от желаемого к действительному. – Мн.: Гревцов Паблишер, 2008.

● Стратегии, которые работают: подход BCG / Сост. К. Штерн и Дж. Сток-мл. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2005.

● Теплова Т. В. Корпоративные финансы. – М.: Юрайт, 2013.

● Теплова Т. В. Эффективный финансовый директор. – М.: Юрайт, 2010.

● Финансовый менеджмент: проблемы и решения / Под ред. А. З. Бобылевой. – М.: Юрайт, 2011.

● Хелферт Э. Техника финансового анализа. – СПб.: Питер, 2003.

● Хитчнер Дж. Стоимость капитала. – М.: Маросейка, 2008.

● Чиркова Е. В. Как оценить бизнес по аналогии: Пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов. – М.: Альпина Паблишер, 2017.

● Шеремет А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – М.: ИНФРА-М, 2006.

● Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. – М.: Альпина Паблишерз, 2009.

● Экклз Р., Герц Р., Киган М., Филлипс Д. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. – М.: Олимп-Бизнес, 2002.

Статьи периодической печати

● Бибнев М. В. Анализ финансового состояния компании с использованием «финансового треугольника контроллинга» // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 6 (87).

● Борисов А., Лисицына Е. Проверенные практикой способы управления деньгами компании // Финансовый директор. 2010. № 9.

● Волков Д. Л. Показатели результатов деятельности: использование в управлении стоимостью компании // Российский журнал менеджмента. 2005. Т. 3. № 2.

● Гусев А. А. Концепция EVA и оценка эффективности деятельности компании // Финансовый менеджмент. 2005. № 1.

● Джалаев Т. К. Оценка платежеспособности компании как составная часть антикризисного управления // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 5.