Английский язык. Практический курс для решения бизнес-задач

EVA is computed as the difference between ROCE and the…………., multiplied by the capital employed. Additional value is created only if the ROCE exceeds the weighted cost of capital. Accordingly, cost of capital reflects the minimum acceptable……….. In addition, individual target……….. is agreed for individual activities, which are based either on the best competitor or on an inter-industry………. This management and controlling system is linked to the………. system in such a way that the amount of the performance-related………. is determined by the achieved EVA.

ThyssenKrupp’s active portfolio management directly follows the result of the analysis of the……….. measures. It involves structural measures which are principally of a strategic nature, including the selection and………. of………… with which the targeted increases in EVA or value are to be realized, as well as the timely and profitable………… from activities which do not achieve adequate increases in EVA. These measures further aim at creating new operating activities through a favorable………. in evolving markets. For the Group as a whole these measures are of particular importance when it comes to establishing a balance between………. and…….. This is a basic prerequisite for……… continuity and sustained growth in………. activities.

Source: ThyssenKrupp Group Annual Report 2004/2005, p. 91—93, www.thyssenkrupp.com

Terms:

dividend, bonus, budgeted, entry, corporate value, cash providers, linked, profitability, business units, rate of return, segments, performance, expansion, withdrawal, core, worldwide, applied, goal-driven, decentralized, gaps, earning power, target, reporting, proactive, cost of capital, benchmark, remuneration, value generators

Exercise 5. Translate into English.

Value-Based Management и показатели стоимости

Value-Based Management – концепция управления, направленная на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации усилий всех лиц, принимающих решения, на ключевых факторах стоимости. Из всего множества альтернативных целевых функций в рамках концепции VBM выбирается максимизация стоимости компании. Стоимость же компании определяется ее дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда компании получают такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала.

Но, как известно, для того чтобы управлять чем-либо, необходимо уметь это измерять. В приложении к VBM это означает, что необходим инструмент, позволяющий оценить отдачу от инвестированного в компанию капитала. Таким образом, мы можем выделить основные факторы, влияющие на стоимость компании, которые обязательно должны учитываться в показателе, отражающем создание стоимости – затраты на собственный и заемный капитал и доходы, генерируемые существующими активами (при этом доход может выражаться в различных формах: прибыль, денежный поток и т. д.). В 80—90-х годах появился целый ряд показателей (на основе некоторых из них в дальнейшем возникли даже системы управления: например, EVA и EVA-based management), отражающие процесс создания стоимости. Наиболее известные из них – EVA, MVA, SVA, CVA и CFROI.

Market Value Added (MVA)

По-видимому, MVA – самый очевидный критерий создания стоимости, рассматривающий в качестве последней рыночную капитализацию и рыночную стоимость долгов компании.

MVA рассчитывается как разница между рыночной ценой капитала и инвестированным в компанию капиталом:

MVA = рыночная стоимость долга + рыночная капитализация – совокупный капитал

С точки зрения теории корпоративных финансов MVA отражает дисконтированную стоимость всех настоящих и будущих инвестиций.

Показатель, лежащий в основе системы VBM, должен не только отражать стоимость компании, но и показывать эффективность принятия решений на всех уровнях иерархии, а также служить инструментом мотивации. Рассматриваемый показатель (MVA) не отвечает данным требованиям, т. к. на рыночную капитализацию оказывают влияние многие факторы, часть из которых неподконтрольна менеджменту компании.