Базовый курс по рынку ценных бумаг

- макроэкономическая ситуация и экономическая политика в стране;

- политическая система (существует ряд исследований, проводящих прямые параллели между устройством политической системы "избиратели-парламент-правительство" и моделью корпоративного управления "акционеры-совет директоров-менеджеры");

- история развития и современные особенности правовой системы и культуры;

- традиционная (исторически сложившаяся) национальная идеология;

- сложившаяся практика деловых отношений;

- традиции и степень вмешательства государства в экономику и его роль в регулировании правовой системы.

Определенная консервативность характерна для любой модели корпоративного управления, а формирование его конкретных механизмов обусловлено историческим процессом в конкретной стране. Это означает, в частности, что не следует ждать быстрых изменений модели корпоративного управления вслед за какими-либо радикальными правовыми изменениями.

Необходимо подчеркнуть тот факт, что для России и других стран с переходной экономикой в настоящее время характерны только формирующиеся и промежуточные модели корпоративного управления, которые зависят от выбранной модели приватизации. Для них типичны ожесточенная борьба за контроль в корпорации, недостаточная защита акционеров (инвесторов), недостаточно развитое правовое и государственное регулирование.

Среди наиболее важных специфических проблем, присущих (в данном контексте) большинству стран с переходной экономикой и создающих дополнительные трудности формирования моделей корпоративного управления и контроля, следует выделить:

- относительно нестабильная макроэкономическая и политическая ситуация;

- неблагоприятное финансовое состояние большого числа вновь созданных корпораций;

- недостаточно развитое и относительно противоречивое законодательство в целом;

- слабость инфраструктуры для обеспечения исполнения корпоративного законодательства (проблема инфорсмента);

- доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополизма;

- во многих случаях значительная первоначальная "распыленность" владения акциями;

- особая роль менеджеров (директоров) в корпоративном контроле;

- продолжающаяся борьба за контроль в корпорациях и соответственно нестабильность системы прав собственности;

- социально-политические преграды для проведения реальных процедур банкротства убыточных корпораций;

- слабые и неликвидные (малоликвидные) рынки корпоративных ценных бумаг;

- неразвитая система финансовых институтов;

- проблема "прозрачности" эмитентов и рынков;

- отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий;

- слабые внутренние (национальные) и опасающиеся многих дополнительных рисков внешние (иностранные) инвесторы;

- отсутствие (забвение) традиций корпоративной этики и культуры;

- сохранение значительной доли собственности у государства;

- коррупция и прочие криминальные аспекты проблемы.

В этом - одно из принципиальных отличий от "классических" моделей, сложившихся в странах с развитой рыночной экономикой, которые относительно стабильны и имеют более чем столетнюю историю.

Каждая страновая модель (наиболее известны англосаксонская, германская и японская) формировалась в течение исторически длительного периода и отражает прежде всего специфические национальные условия социально-экономического развития, традиции и идеологию. Прямое и автоматическое перенесение зарубежных моделей на "целинную" почву переходных экономик не только бессмысленно, но и опасно для дальнейшего реформирования.

Принципиально важным правовым условием достижения прогресса в сфере корпоративного управления должно быть интенсивное государственное регулирование как долгосрочного характера (базовые законы), так и оперативного типа (защита инвесторов, регулирование корпоративных конфликтов, предотвращение злоупотреблений и мошенничества).

Центральной идеей как долгосрочного, так и оперативного государственного регулирования в этой области должна быть правовая защита инвесторов. Хотя основой для такой защиты должно быть законодательство о компаниях, эффективность правовой защиты зависит от многих сопряженных актов: о ценных бумагах, о рынке ценных бумаг, о банках, о небанковских финансовых институтах, о банкротствах и др.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Какой круг отношений входит в понятие корпоративного управления и контроля?

2. В чем заключается основная задача корпоративного управления?

3. Какие факторы важны для формирования конкретной модели корпоративного управления?

4. Почему проблемы корпоративного управления и контроля важны для развития АО и экономики в целом?

5. Как связаны между собой задачи корпоративного управления и защита инвесторов?

9.1 СОЗДАНИЕ АО

Деятельность акционерных обществ в России регулируется Федеральным законом от 26.12..95 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - закон), основой норм которого является Гражданский кодекс Российской Федерации, устанавливающий общие положения об акционерном обществе.