Базовый курс по рынку ценных бумаг

- предъявительский характер этих ценных бумаг.

В соответствии с условиями выпусков отдельных серий ОГСЗ процентный доход по купону приравнивается к последней официально объявленной купонной ставке по облигациям федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) за аналогичный по продолжительности купонный период,

Колебательное состояние рынка и повышенный спрос на облигации со стороны населения потребовали от операторов, особенно в первое время, дополнительных усилий по работе с частными лицами, что увеличило расходы на обслуживание. В результате со временем проявилась структура рынка, произошло его деление на крупных операторов и на финансовые учреждения, для которых ОГСЗ являются частью инвестиционного портфеля.

Эмиссия облигаций повлекла за собой формирование многих специфических услуг, в частности, активно стало развиваться депозитарное обслуживание - во многих банках были открыты депозитарии, в которых предусмотрена возможность хранения облигаций, организованы услуги по выплате купонных доходов. Вместе с тем работа с ОГСЗ достаточно трудоемка для финансово-кредитных учреждений, учитывая большое количество ручных операций и сравнительно небольшие номиналы.

Отметим еще три особенности организации обращения ОГСЗ:

- наличие нескольких форм обращения (биржевая, внебиржевая - через финансовые структуры и "уличная"):

- облигации эффективно используются и на кредитном рынке, где они постепенно становятся одним из главных средств обеспечения залогов;

- облигации начинают выполнять функции денег и в этом качестве в ряде случаев заменяют не только рубли, но и валюту, поскольку имеют более высокую доходность. В настоящее время ряд обменных валютных пунктов начал работать с облигациями сберегательного займа.

Особенности обслуживания клиентов на рынке ОГСЗ следущие:

Организация первичного рынка.

Особенности обслуживания клиентов на рынке ОГСЗ следующие:

Организация первичного рынка отлична от аукционов по ГТО-ОФЗ и проводится в форме тендера (открытой подписки) среди дилеров ГКО-ОФЗ и инвестиционных компаний по предварительным условиям, которые отражены в условиях выпуска ОГСЗ.

Для подписчиков важны три условия:

- сумма лота (как правило 10 млрд. рублей);

- начальная (минимальная) цена;

- размер купона.

Финансовые структуры предварительно уточняют размер возможного оптового и розничного спроса на облигации.

Согласно условиям размещения, финансовые структуры, которые приобрели на тендере свои лоты, должны в течение двух месяцев обеспечить реализацию за наличный расчет не менее 60% от общего размера лота. Для банковских структур, осуществляющих значительные по объему расчетно-кассовые операции, не составляет большого труда обеспечить выполнение этого условия.

По состоянию на февраль 1997 года всего в обращение выпущены одиннадцать серий облигаций государственного сберегательного займа номинальным объемом 13 трлн. руб. (см. таблицу ниже).

Структура эмиссии ОГСЗ

№ серии

Объем выпуска, трлн. руб.

Период погашения

I

1

27.09.96-26.03.97

II

1

27.10.96-26.04.97

III

1

6.12.95 -5.06.97

IV

1

28.02.97-27.08.97

V

1

10.04.97-9.10.97

VI

1

17.04.97-16.09.97

VII

1

22.05.97-16.11.97

VIII

1

11.09.97-11.03.98

IX

1

2.10.97 -2.04.98

X

2

27.11.97-27.05.98

XI

2

25.02.98-25.08.98

Итого:

13

В настоящее время в процессе погашения находятся первые четыре серии ОГСЗ, в апреле 1997 года начнется погашение 5-й и 6-й серий.

В 1997 году в условиях увеличения стабильности финансового рынка и снижения привлекательности валютных сбережений планируется серьезно увеличить долю ОГСЗ в общем объеме заимствований государства, привлекая прежде всего накопления граждан, делая упор на региональных инвесторов.

Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД)

Важным событием на рынке ГКО-ОФЗ стало начало продажи с 24 февраля 1997 года на вторичном рынке облигаций федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД).

Параметры выпуска и обращения (утверждены письмом Министерства финансов от 28.06.96 года №60):

- эмитент - Министерство финансов;

- облигации именные, купонные, среднесрочные;

- номинал 1 000 000 руб.;

- эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые эмитентом;

- для каждого выпуска устанавливается свой размер купонного дохода, дата погашения, дата выплаты купонного дохода, доля нерезидентов;

- указанные условия фиксируются в Глобальном сертификате;

- величина купонного дохода постоянна.

Облигации эмитированы 6 июня 1996 г. для покрытия расходов на компенсацию вкладов в Сбербанке РФ граждан России, родившихся до 1916 года. Всего в обращение будет выпущено 12 траншей на общую сумму 3,8 трлн. руб. Срок обращения ОФЗ-ПД самый длительный - 3 года. Купонный доход будет выплачиваться ежегодно, доходность по первому купону установлена в размере 20% годовых.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Какой процентный доход предусмотрен условиями выпуска и обращения ОВВЗ?

2. Как рассчитывается стоимость ГКО, приобретаемых участниками аукциона по неконкурентным заявкам?

3. Назовите основные события, произошедшие на рынке ГКО-ОФЗ.

4. Как определяется процентный доход по купону ОГСЗ?

3.6 КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ