Бизнес-планирование инвестиционных проектов

Денежные средства, которые можно изымать из оборота в пользу команды проекта, отражаются в строке «текущие выплаты инвестору». В 15-й строке показаны выплаты инвестору нарастающим итогом. Как видно из таблиц, за первые три года реализации проекта выплаты инвестору (владелец проекта) отрицательные, то есть мы видим инвестиционный этап, в течение которого ресурсы инвестируются в предприятие. Чтобы увидеть динамику доходов инвестора, приведем помесячно еще три года.

На графике 8.5 показаны:

– динамика поступления денег нарастающим итогом за счёт сальдо от текущей деятельности по проекту,

– динамика выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом;

– сумма платежей по кредиту нарастающим итогом;

– динамика дисконтированных выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом.

Этот график наглядно демонстрирует соотношение источников дохода, выплат по кредиту и дохода инвестора в условно постоянных ценах и в дисконтированном виде.

График 8.5. Динамика поступлений денег по сальдо проекта, выплат инвестору и погашения кредита.

7. Прогноз доходов кредитора

Данный проект финансируется за счет привлечения кредита под 6,0 %/год в условно постоянных ценах, что соответствует 14,75 %/год в номинальных ценах. Для минимизации процентов по кредиту средства привлекаются 5 траншами. В период погашения каждого транша тело возвращается ежемесячно равными частями по каждому траншу. В Табл. 8.9 и на Граф. 8.6 приводится план уплаты кредита по каждому из траншей.

Таблица 8.9. План предоставления и возврата кредита, руб. / год.

И так далее до конца горизонта планирования. Итого привлечено 4 100 000 000 руб., из них:

♦ банковский кредит: 3 485 000 000 руб. Требуемый объём инвестиций будет получен в виде банковского

кредита не более чем под 14,75 % годовых. Полный срок использования кредита – 5,0 года;

♦ собственные средства: 615 000 000 руб. (15 % инвестиций).

Инвестиции в размере 4 100 000 000 руб. будут возвращены за 5 лет, по кредиту будет уплачено процентов 404 868 189 руб. и капитализированных процентов 392 685 508 руб., на общую сумму 797 553 697 руб.

График 8.6. Динамика получения траншей, задолженности по кредиту и погашения кредита.

Приоритетным является погашение кредита. После погашения долга перед займодателем вся чистая прибыль направляется владельцу проекта или реинвестируется в предприятие.

В Табл. 8.9 приведены взаиморасчёты по траншам кредита в условно постоянных ценах, что соответствует методическим рекомендациям, утвержденным Минэкономразвития России.

Однако кредитный договор с банком и другими займодателями заключается не в условно постоянных ценах, а в номинальных рублях, на сумму которых влияет инфляция. В связи с этим в Табл. 8.10 дополнительно приведены взаиморасчёты по кредиту, соответствующие фактическим суммам, учитывающим коэффициент роста инфляции на каждый месяц.

Ставка рефинансирования ЦБ России на дату утверждения финансовых расчётов равна 8,25 %/год, поэтому номинальной ставке кредита 14,75 %/год соответствует реальная ставка кредита в условно постоянных ценах 6,0046 %/год = 1,1475 / 1,0825 – 1.

Таблица 8.10. Взаиморасчёты по кредиту в номинальных рублях (с учетом инфляции)._

Таким образом, в номинальных ценах требуется привлечение заемных средств в размере 4 217 907 074 руб., процентов с учетом капитализации будет выплачено в размере 1 031 035 310 руб. При этом в условиях инфляции рост цен на производимую продукцию будет превышать скорость роста цен на электроэнергию, прочие текущие затраты, фонд оплаты труда, что в целом ведет к увеличению выручки и чистой прибыли и делает проект более эффективным.

8. Ставка дисконтирования и понятие NPV

Понятие дисконтирования и ставка дисконтирования постоянно используются при проведении финансовых расчётов и разработке любых бизнес-планов. От размера ставки дисконтирования зависят многие ключевые финансово-экономические показатели.