Будущее банкинга. Мировые тенденции и новые технологии в отрасли

Поэтому для ряда компаний алгоритмическая торговля и дерива-тивы окажутся вне пределов досягаемости. Они закроют свои отделы по управлению торговыми операциями и поручат эти функции кому-нибудь другому. К примеру, Acme Trading Desk Services Ltd предлагает аутсорсинговые услуги по управлению торговыми операциями, а вскоре, возможно, будет предоставлять торговые экраны, сетевую инфраструктуру и технологическую поддержку хеджевому фонду А, менеджеру фонда Б, инвестиционному менеджеру В и страховой группе Г. В настоящее же время хеджевый фонд А, менеджер фонда Б, инвестиционный менеджер В и страховая группа Г пользуются услугами компании, сочетающей брокерские и дилерские функции, которая от их имени выступает в качестве лицензированного дилера на мировых фондовых биржах. После принятия Директивы о рынках финансовых инструментов [MiFID) и Директивы о системе национального рынка [RegNMS)

в мире технологического ускорения ничто не помешает компаниям-покупателям осуществлять подобные операции самостоятельно с помощью прямого доступа к рынку [DMA] и аутсорсинга услуг поставщиков технологий.

Это не столь отдаленное будущее, и оно становится еще более близким благодаря законодательным нововведениям вроде MiFID в Европе, а также правил и нормативов, касающихся подробной расшифровки цен на брокерские услуги при выставлении счетов. Подобная комбинация законодательных инициатив, технологических прорывов и скудеющей прибыли маркет-мейкеров приведет к тому, что в будущем мире торговли финансовыми инструментами смогут выжить только те, у кого достаточно глубокие карманы и кто располагает технологическими ноу-хау, позволяющими стать полноправными игроками.

^{Глава 22}

Рискованные игры с опционами и деривативами

Торговля опционами и деривативами (производными финансовыми инструментами) довела до краха не одну корпорацию. Достаточно вспомнить Barings Bank, Long-Term Capital Management, Enron

и WorldCom. Помогут или помешают технологии в предотвращении корпоративных катастроф в будущем?

Нам хорошо знакома история Barings Bank и Ника Лисона. Главный урок, который следовало бы извлечь из произошедшей трагедии, гласит: нельзя позволять фронт-офису выполнять функции бэк-офиса. Это чревато большим риском, поскольку трейдер получает возможность принимать приказы, выплачивать комиссионные и вести счета, совершая при этом махинации в сферах управления риском, соблюдения требований законодательства и ответственности. Другими словами, трейдеры, сосредоточив в своих руках и торговые, и административные функции — фронт- и бэк-офисы, — могут отображать в системе несуществующие продажи и платить себе комиссионные. Подобная гремучая смесь взорвется прямо перед лицом руководства, когда нестабильность оборачивается уязвимостью.

И мы уверены в том, что история Barings Bank

никогда не повторится, не так ли? Тем не менее в 2002 году ирландский банк АШ объявил о мошеннических сделках Джона Руснака, из-за которых банк потерял почти $ 700 млн: валютный трейдер регистрировал несуществующие продажи опционов и заносил в бухгалтерские счета фиктивные премии с этих сделок как доход. Вот вам и еще один человек, который получил доступ к функциям фронт- и бэк-офисов и стал причиной крупного операционного риска.

Но впредь подобное уж точно не повторится, не так ли? Однако в Австралии в марте 2005 года бывший глава отдела опционов National Australia Bank Люк Даффи на суде признал себя виновным в причинении банку ущерба на сумму $ 360 млн. Обвинения были выдвинуты после расследования, которое проводилось Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям {ASIC) и объектом которого стала торговля иностранной валютой и опционами на иностранную валюту Даффи и его командой. Комиссия предъявила обвинение после обнаружения факта внесения ложной информации в банковскую систему бухгалтерского учета, в результате чего в отчетах отображалась несуществующая прибыль. Надо же! До чего похоже на преступления Руснака и Лисона! А мы-то были уверены, что такого больше не случится, ведь нам уже более 10 лет известно об опасности операционного риска от смешения функций фронт- и бэк-офисов. Как же это могло произойти?

Одна из причин — слабый управленческий контроль. Очевидно, что продавцам (трейдерам) нельзя позволять платить себе же комиссионные и вести регистрационный журнал бэк-офиса (операции). Должен быть установлен контроль, и наладить его поможет эффективная внутренняя структуризация в сочетании с качественными стратегиями управления риском, но здесь следует принять во внимание более фундаментальную проблему.