DeFi и будущее финансов. Как технология децентрализованных финансов трансформирует банковскую систему

За последние 75 лет в финансовом мире появилось много нового: кредитная карта – в 1950 году (Diners Club); банкомат – в 1967 году (банк Barclays); телефонный банкинг – в 1983 году (Банк Шотландии); интернет-банкинг – в 1994 году (Стэнфордский федеральный кредитный союз); платежи с помощью технологии радиочастотной идентификации (RFID) – в 1997 году (устройство Mobil Speedpass); кредитные карты с чипом и пин-кодом – в 2005 году (Mastercard); система Apple Pay, позволяющая оплачивать товары с помощью мобильного устройства, – в 2014 году (Apple).

Важно отметить, что все эти инновации были реализованы на базе централизованной системы финансов. Несмотря на все технологические достижения, за последние 150 лет структура современной банковской системы почти не изменилась. Цифровизация только продлевает жизнь устаревшей структуры. А высокие затраты, связанные с обслуживанием унаследованной системы, стимулировали развитие так называемых финансовых технологий, или

финтеха[11].

Финансовые технологии

Вынужденные крупные затраты на обслуживание наследия способствуют появлению инноваций, с помощью которых можно извлечь выгоду из неэффективности системы. Однако этот процесс может замедляться из-за наличия большого количества посредников. Один из первых образцов децентрализованных финансовых сервисов появился 20 лет назад на международном валютном рынке Forex. В те времена крупные корпорации использовали собственные инвестиционные банки, чтобы удовлетворять нужды, связанные с иностранной валютой. Например, пусть в конце сентября некой американской корпорации требуется купить 50 млн евро для оплаты товаров, приобретенных в Германии. Корпоративный банк определяет курс для совершения транзакции. В то же время другому клиенту банка в конце сентября может понадобиться продать 50 млн евро. Для этой транзакции банк назначает другой курс. Разница между курсом покупки и продажи называется спредом и является той прибылью, которую банк получает за свое посредничество. Учитывая, что оборот рынка Forex составляет несколько триллионов долларов, этот заработок имел для банков большое значение.

В начале 2001 года один финтех-стартап предложил[12] создать электронную систему, позволяющую покупателям и продавцам валюты заключать сделки напрямую по оговоренной цене

безо всякого спреда. Благодаря этой системе корпорации были бы избавлены от необходимости опрашивать все банки в поисках наилучшего курса. В свою очередь банк мог бы предлагать эту услугу своим клиентам, взимая за это скромную (по сравнению со спредом) комиссию. Кроме того, учитывая, что некоторые заказчики взаимодействуют с несколькими банками, можно было бы объединить клиентов всех банков, входящих в одноранговую сеть.

Вероятно, вы догадываетесь, как была воспринята эта идея. Скорее всего, руководители банков с недоумением спрашивали ее авторов: «Вы хотите сказать, что мы должны инвестировать в электронную систему, которая уничтожит наш бизнес и лишит важного источника прибыли?» Тем не менее уже тогда, 20 лет назад, банки осознали, что их самые крупные заказчики недовольны сложившейся системой. Тренд на глобализацию рос, и эти клиенты были вынуждены нести излишние расходы при осуществлении операций с валютой.

Другим примером из еще более раннего периода является торговля акциями в темных пулах. В 1979 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США ввела Правило 19c-3, разрешающее внебиржевую торговлю акциями, котирующимися на той или иной бирже, например, на Нью-Йоркской фондовой бирже. Многие крупные организации воспользовались этой возможностью и перенесли значительный объем сделок в темные пулы, чтобы торговать друг с другом напрямую, неся при этом гораздо меньшие расходы по сравнению с традиционной биржевой торговлей.

Непомерная стоимость транзакций способствовала появлению многих инноваций в области финансовых технологий. Система PayPal[13], созданная более 20 лет назад, стала пионером в сфере платежей, а в 2017 году семь крупнейших банков США представили собственную платежную систему под названием Zelle[14]. Несмотря на то что целью создания данных технологий было снижение затрат, все они опираются на существующую централизованную финансовую инфраструктуру.

Bitcoin и криптовалюта