Деривативы. Курс для начинающих

«Ставить на лошадь – это азартная игра; ставить на то, что вам придут три пиковые карты, – это развлечение; ставить на то, что хлопок поднимется на три пункта, – это бизнес. Чувствуете разницу?»

Роберт Пардо, Technical Analysis of Stocks and Commodities, Vol. 3:5 (177–183), 1985

Громадные убытки в обоих вышеупомянутых случаях были связаны с «незаконными» или «непрофессиональными» операциями трейдеров. Посмотрите, как развивались события в случае Sumitomo Corporation. На графике показаны ежедневные цены закрытия торгов по меди на Лондонской бирже металлов с марта по сентябрь 1996 года. С середины мая до конца июня наблюдалось значительное снижение цен.

На графике виден ясный понижательный тренд с почти классической формой волны. Что же стало причиной такого падения цен? Стоит лишь взглянуть на заголовки финансовых и международных изданий того периода, чтобы увидеть: был обнаружен «трейдер-жулик», торговавший в нарушение правил и навлекший громадные убытки на свою организацию. Японская компания-гигант Sumitomo Corporation потеряла ошеломляющую сумму – 2,6 млрд долларов, торгуя медью на Лондонской бирже металлов, а также форвардными и фьючерсными контрактами.

Известны и другие организации, столкнувшиеся с убытками из-за слабого финансового контроля и неэффективной торговой стратегии. Ниже перечислены некоторые из них.

Итак, вы получили определенные представления о том, кто пользуется деривативами. Возникает вопрос: как ими торгуют?

Как торгуют деривативами

Трейдеры – это рыночные игроки, покупающие и продающие деривативы от имени своих клиентов или за свой счет на финансовых и товарных рынках. Существуют три основных способа торговли:

• внебиржевая торговля;

• торговля в зале биржи путем открытого торга с выкрикиванием котировок;

• торговля с использованием систем автоматизированного поиска совпадающих приказов, например GLOBEX.

Трейдеры, специализирующиеся на деривативах, могут работать на любых рынках, покупая и продавая фьючерсы, опционы, свопы и т. д.

На некоторых рынках существуют брокеры, которые действуют как посредники между трейдерами и клиентами. Обычно брокеры не торгуют за свой счет, а получают комиссионные за организованные ими сделки.

И трейдерам, и брокерам необходима самая свежая финансовая информация, которую поставляет Reuters и другие службы, в том числе:

• информация по базовым инструментам;

• данные технического анализа;

• биржевые цены;

• новостная информация.

Открытый торг в зале биржи

Главная задача биржи – создание безопасной торговой среды. Биржи дают разрешение на участие в торгах и принимают правила, регулирующие, например, порядок торговли и разрешения споров. Трейдеры или брокеры, работающие в зале биржи, передают друг другу информацию о сделках голосом и жестами. На таких биржах, как LIFFE, CME и SIMEX, зал представляет собой яркое и шумное зрелище, биржевые торги могут показаться со стороны полным хаосом! Торговые залы более мелких бирж впечатляют в меньшей степени, однако и в них торги ведутся голосом и жестами.

Внебиржевая торговля

Понятие «внебиржевая торговля» – Over-The-Counter (OTC), или «через стойку», – восходит к тем дням, когда ценные бумаги в буквальном смысле передавались через банковскую стойку. В настоящее время это понятие используется применительно к рынкам, у которых нет конкретного местонахождения, на которых торговля регулируется менее строго и которые могут быть по своему характеру международными. Сделки на них заключаются напрямую между принципалом и дилером по телефону или через компьютерную сеть в отличие от торгов в биржевом зале.

Системы автоматизированного поиска совпадающих приказов

Многие биржи используют системы автоматического сопоставления приказов для продления торговой сессии. Эти системы являются либо совместными предприятиями, как, например, GLOBEX, которая представляет собой детище Reuters/MATIF/SIMEX, либо принадлежат одной бирже, как Автоматизированная система торговли в «яме» (Automated Pit Trading – APT) на LIFFE.

В автоматизированных системах действуют те же правила торговли, что и в биржевом зале. Кроме того, они обеспечивают анонимность торговли, за что их иногда называют электронными брокерами. Подобные системы характеризуются следующими отличительными признаками:

• пользователи вводят свои приказы на покупку и продажу в центральную базу;

• информация о спросе и предложении распространяется между всеми участниками рынка;

• система идентифицирует совпадающие, или «парные», приказы, подходящие для заключения сделки, на основе цены, объема, кредита и других правил, действующих на рынке.