Голая экономика. Разоблачение унылой науки

Другие продукты финансового рынка позволяют нам обезопаситься от других видов рисков. Рассмотрим один из моих любимых примеров – так называемые катастрофные облигации[119]

. Этот замечательный инструмент придумали на Уолл-стрит, чтобы помочь страховым компаниям самим защититься от риска природных бедствий. Как вы помните, когда на ваш дом обрушивается дерево, страховая компания выписывает вам чек; если на множество домов падает множество деревьев, то компания, а то и вся страховая индустрия в целом, оказывается в очень сложной ситуации. Страховые компании могут свести этот риск к минимуму, выпустив облигации, связанные с риском катастроф. По ним выплачивается значительно более высокая процентная ставка, нежели по другим корпоративным облигациям, потому что тут есть одна хитрость: если ураганы или землетрясения в определенный период времени наносят серьезный ущерб какому-нибудь региону, инвесторы теряют часть, а то и все средства, инвестированные в катастрофные облигации. В конце 1990-х годов Объединенная ассоциация автомобильных услуг одной из первых выпустила такие облигации в связи с сезоном ураганов на Восточном побережье США. По условиям контракта, если какой-то один ураган повлечет за собой претензии на страховые выплаты на сумму 1,5 миллиарда долларов, держатели катастрофных облигаций теряют все вложенные в них средства. Страховая компания может погасить предъявленные ей претензии посредством освобождения от выплат по долгам. Если же ураган наносит ущерб, оцениваемый в пределах от 1 до 1,5 миллиарда долларов, инвесторы теряют лишь часть средств, вложенных в эти облигации. А если ущерб от урагана в конкретном году был несущественным, все держатели катастрофных облигаций получали почти 12-процентную прибыль – весьма неплохой показатель для этого финансового инструмента.

Сегодня та же самая базовая идея используется для защиты от терроризма. Международная федерация футбола, которая организует и проводит футбольные чемпионаты, застраховалась от срыва Чемпионата мира 2006 года по причине терроризма (и от других рисков), выпустив облигации на сумму 260 миллионов долларов, предполагающие выплаты в случае отмены соревнования. По условиям этого инструмента, если чемпионат пройдет без сучка без задоринки (как это, к счастью, и произошло), инвесторы получат свои деньги обратно вкупе с весьма неплохой прибылью. Если бы возникли причины, достаточно серьезные для отмены чемпионата мира по футболу, инвесторы потеряли бы часть денег или даже все; эти средства пошли бы на компенсацию потерянного дохода Международной федерации футбола. Красота таких продуктов заключается в способе распределения риска. Продавец облигаций избегает краха, распределяя затраты в связи со стихийными бедствиями или террористическим атаками, между большой группой инвесторов; каждый из них имеет диверсифицированный портфель, следовательно, даже если происходит что-то по-настоящему ужасное, его ущерб будет относительно невелик.

Действительно, финансовые рынки, помимо всего прочего, предназначены для того, чтобы помочь нам «разумно обращаться с яйцами». В связи с этим я просто не могу не рассказать вам об одном из тех бессмысленных случаев, которые могут произойти только в средней школе. Крупные специалисты в области подросткового поведения в моей школе решили, что учащиеся с меньшей вероятностью станут родителями в подростковом возрасте, если поймут, насколько велика эта ответственность. И лучше всего, на взгляд экспертов, это можно было продемонстрировать ученикам, велев им ходить по школе с яйцами. Яйцо якобы воплощало в себе маленького ребенка, и с ним нужно было обращаться соответственно – держать в руках нежно, ни на минуту не упускать из виду и тому подобное. Но это же школа! Мы роняли яйца и разбивали их, оставляли в шкафчиках в спортзале; хулиганистые ребята швыряли их о стену, травили пассивным курением в туалетах и придумывали разные другие шалости. Этот опыт не научил меня ничему из того, что касается родительства, зато я на всю жизнь запомнил, что таскать с собой яйца – дело рискованное.