Игры в «Русский М&А»

Наблюдатели прогнозировали, что вслед за покупкой госпакета акций «Амурметалла» «Евраз» приобретет и акции этого предприятия у «Альфы», но там, скорее всего, решили, что пришел звездный час «портфельного инвестора». Не дожидаясь завершения переговоров «Амурметалла» с «ЕвразХолдин-гом», «Альфа-Эко М» покупает у Voest-Alpine Intertrading AG 15,8 % акций «Амурметалла», срочно доведя, таким образом, свое участие в обществе до контрольного (52 %). Сделка была окончательно оформлена в сентябре. Сумма сделки, как всегда, явилась коммерческой тайной иностранного партнера. Но в газете «Ведомости» аналитик «НИКойла» Вячеслав Смолянинов оценил ее не более $5 млн, учитывая низкую рентабельность «Амурметалла». Как бы то ни было, но это сильный ход: контрольный пакет всегда стоит больше, чем два по отдельности, хотя бы и такого же веса.

В «ЕвразХолдинге» эту сделку не комментировали. А в «Альфе-Эко» заявили, что они приступают к непосредственному руководству заводом и намерены провести внеочередное собрание акционеров. И что на госбумаги главный акционер не претендует. Председателем совета директоров общества стал представитель «Альфы» Владимир Кучарин.

По инсайдерской информации, в «Евразе» все отлично понимали, что «Альфа» блефует. И что в итоге она предложит «Евразу» купить у нее этот контрольный пакет, а также пытается использовать ту же схему, что и с «Запсибом».

В 1999–2001 гг. менеджеры «Альфы» уже пробовали управлять Западносибирским металлургическим комбинатом, но ничего путного из этого не вышло. В итоге, не без нажима местной власти, «Альфа» после ожесточенного торт продала контрольный пакет Запсиба «Евразу» за $120 млн. Опыт с «Тагметом» и «Красным Октябрем» и вовсе был для нее откровенно спекулятивной операцией.

В октябре «Евраз», сбив цену до $21 млн, купил у Администрации края госпакет «Амурметалла», переговоры о покупке контрольного пакета у «Альфы» руководство холдинга все же вело. В том, что они не завершились успешно, скорее всего, виновата позиция «Альфы», которая хотела выжать спекулятивный максимум из «маринованного» актива Всем известно, что «Альфа» без 200 % прибыли не работает. Что интересно, так то, что на этих переговорах обсуждалась альтернатива: либо «Евраз» покупает все акции у «Альфы», либо «Альфа» выкупает все у «Евраза».

«Евраз» же, выражая готовность приобрести контрольный актив, не торопился. Являясь единственным поставщиком слябов (с Запсиба), а за время переговоров структуры «Евраза» обеспечили себе еще и контроль поставок на завод металлолома, хотел выторговать меньшую сумму, зная, что без «Евраза» «Альфе» управление заводом было не потянуть. «Альфа» жаждала максимальной премии.

ЧЕРТИК ИЗ ТАБАКЕРКИ

Когда, казалось бы, переговорщики обо всем договорились, в том числе и о цене вопроса, и были готовы по этому поводу дать коммюнике, в начале ноября деловую прессу облетела новость: акции «Альфы» в «Амурметалле» купили структуры «Русского угля» (дочерняя компания «Межпромбанка»). И хотя президент «Русского угля» г-н Варшавский заявил «Ведомостям», что они ведут также переговоры с «ЕвразХолдингом» о приобретении и их пакета акций, в «Евразе» эту информацию комментировать отказались.

С позицией «Альфы» все предельно ясно. Как убежденный «портфельный инвестор» она всегда продаст свой товар тому, кто даст больше, хотя бы на рубль. И предварительные договоренности ее еще никогда в этом стремлении не останавливали. Но и непонятного осталось много.

Начиная с того, что «Русский уголь» вряд ли купил акции у «Альфы» за цену меньшую, чем предлагал ей «ЕвразХолдинг». В такой благотворительности «Альфа» еще не была замечена. А «Альфа» вряд ли хотела цену меньшую, чем максимально возможная на рынке. Так что вопрос о покупке «Русским углем» этого актива с целью перепродажи, как было до того с несколькими металлургическими активами, отпадает.

Второй аргумент — Запсиб является естественным монополистом на поставки слябов не только на «Амурметалл», но и на принадлежащий «Русскому углю» Новосибирский металлургический завод имени Кузьмина. И, насколько мне известно, поставки эти весьма льготные. В случае конфликта с «Евразом» «Русский уголь» сразу попадает на полную цепу сляба или в худшем случае — на полную цену сляба плюс минимум три тысячи километров лишнего железнодорожного тарифа при смене поставщика. Поставки металлолома на «Амурметалл» также контролируются «Евразом». При таком раскладе или с рентабельностью придется проститься, или начать уважать «Евраз».

Строительство собственного доменного производства возможно только после запуска ГОКа в Чинее, иначе при существующем железнодорожном тарифе окатыш станет золотым.

И при всем при этом на первое же инициированное собрание акционеров «Евраз» приглашается, мягко сказано, несколько неучтиво. А на самом собрании нарушено все, что только можно было нарушить, начиная с того, что на нем не было регистратора, который приехать на него отказался. И это для юристов «Евраза», естественно, дополнительный раздражитель.