Игры в «Русский М&А»

Странновато как-то выглядит, что РАО «ЕЭС России» озаботилась поглощением энергетических активов ближнего зарубежья и Восточной Европы только сейчас, когда реструктуризация РАО принята, и через несколько лет общество будет ликвидировано как юридическое лицо Почему раньше не поглощали? Но об этом Анатолий Борисович нам вряд ли скажет, разве что наведет предвыборную пургу про «либеральный империализм», «сильную Россию» и «патриотизм» правых сил. А что на самом деле происходит, если отделить пиар от колет?

На самом деле мы имеем такую ситуацию, что само РАО как компания, контролируемая государством, к этим поглощениям никого отношения не имеет. Что и логично. Зачем собирать что-то ценное в то, чего, считай, уже нет. И все эти поглощения ведет, естественно, даже не дочка РАО «ЕЭС России» (как пиарится в официальных пресс-релизах), а совместное предприятие РАО «ЕЭС России» и Росэнергоатома— ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» (участие 60 % х 40 %). Данная структура изначально создавалась для реализации мечты Чубайса: экспорта российской электроэнергии в Европу, что до сих пор сулит солидные сверхприбыли.

Первоначально «ИНТЕР РАО ЕЭС» задумывалась как независимая структура, потом как 100 % дочка РАО «ЕЭС России», но Росэнергоатом, который поставляет 40 % электричества на ФОРЭМ, пригрозил, что в таком случае об энергии атома Чубайсу придется забыть. Был долгий торг. Атомщики требовали равного участия, но пришлось акции распределить «по справедливости»: кто, сколько энергии на рынок поставляет, тот столько процентов акций и получает. Так что в очередной раз получилась структура, которая не устраивала всех. И долгое время «ИНТЕР РАО ЕЭС» никакой деятельности не вела, но сейчас, видимо, участники полюбовно договорились (скорее всего— на армянском проекте), и функции «ИНТЕР РАО ЕЭС» дополнились парковкой поглощенных энергоактивов в ближнем и дальнем зарубежье. Но, возможно, эта структура является и запасным аэродром для самого Анатолия Борисовича на то время, когда РАО придется, согласно реструктуризации, ликвидировать, а самому уволиться, пусть и с солидным выходным пособием.

Но пока до ликвидации еще далеко, и Чубайс, используя имя и мощь РАО «ЕЭС России», набивает активами кубышку «ИНТЕР РАО ЕЭС».

Возможно, и не было бы такой экспансии Чубайса на энергетические рынки СНГ, если бы оттуда не стали бежать американцы. Собственный финансовый интерес для американских компаний оказался важнее геополитических преимуществ «вытеснения России из СССР». Дело в том, то американская энергетическая компания AES переживает не лучшие времена и уходит не только из СНГ, по вынуждена отдать кредиторам даже британские активы. Материнская компания AES, расположенная в штате Вирджиния (США), не очень-то расположена оказывать финансовую помощь своим дочкам, находящимся в других странах на грани разорения (TXU Europe, AES Drax Holding и т. д.). Только грузинский проект компании принес убытки в $202 млн, не считая еще не озвученных убытков в Гондурасе. Основная причина фактического банкротства Drax — обвальное падение цен на британском энергетическом рынке (по сведениям агентства Bloomberg, на 40 % с 1998 г.), потянувшее за собой трудности для AES в других частях света. Надо отметить, что бегство AES из Соединенного королевства не повлекло за собой обвинений со стороны местной общественности в предательстве национальных интересов, как в Грузии.

Основной причиной банкротства, как считают аналитики Price Waterhouse Coopers, явилась либерализация энергетического рынка. Рынок энергетики на Западе всегда рассматривался как часть инфраструктуры и то, что его часть принадлежала частным инвесторам, ситуацию не меняло. В середине 90-х гг. прошлого века началось становление реального свободного энергетического рынка, и торговля энергией стала преобладать над ее генерацией. Торговля стала приносить прибыль, а генерация, как это ни странно, стала балластом для «новых» энергетиков. Однако именно торговля оказалась и слабым местом либерализации. Серия скандалов с энергетическими компаниями по всему западному миру лишь запутала ситуацию. До сих пор никто из западных аналитиков не может четко ответить на вопрос: насколько прибыльна сама генерация электроэнергии.

Так что же покупает Чубайс?

1. Грузия.