Insider buy superstocks (JESSE STINE)

Я являюсь сторонником критерия Келли при определении размера своей позиции. Разработанная в 1950-х годах формула Келли определяет размер вашей позиции пропорционально степени вашего преимущества. Возьмем два сценария. В сценарии 1 вы на 70 % уверены, что ваши акции вырастут на 20 %. В сценарии 2 вы на 95% уверены, что акции вырастут на 130%. Соотношение риск/вознаграждение в сценарии 2 оправдывает больший размер позиции. Если вы на 97 % уверены, что акции вырастут на 500 %, размер вашей позиции будет еще больше.

Бывали случаи, когда я занимал огромные многомиллионные позиции в отдельных акциях, когда мне казалось, что между ценой акции и ее стоимостью существует огромное несоответствие. В такие моменты я вкладывал 90 % или более своей чистой стоимости в одну или две акции, которые предлагали огромную потенциальную прибыль при очень ограниченном риске. Остальные 10 % или около того моего портфеля были бы в горстке акций, которые не предлагали бы таких же характеристик риск/вознаграждение. Я не рекомендую такой концентрированный портфель для большинства инвесторов.

В конечном счете, концентрация моего портфеля на одной конкретной акции зависит от: 1) наличия или отсутствия других акций с аналогичными характеристиками риск/вознаграждение.

2) Сколько капитала у меня есть для игры: большая база капитала = меньший индивидуальный риск на процентной основе.

3) Состояние рынка: где мы находимся в рыночном цикле.

4) Степень моего преимущества: вероятность и потенциальный рост по сравнению с вероятностью и потенциальным падением рассматриваемой акции; риск/вознаграждение.

Уоррен Баффет говорил, что инвестировать нужно так, как будто за всю жизнь мы будем владеть только двадцатью акциями. Хотя это и немного экстремально, я старался придерживаться этой мантры на протяжении всей своей инвестиционной карьеры. Дело в том, что если вам посчастливилось наткнуться на пять акций с 200 %-ным потенциалом роста, зачем вам брать деньги из этих пяти акций, чтобы инвестировать в то, что, по вашему мнению, может иметь лишь 15 %-ный потенциал роста?

Чтобы сколотить свое состояние, Баффет в течение своей карьеры не раз концентрированно вкладывал деньги в отдельные акции. Так, в какой-то момент 40 % его портфеля Berkshire было вложено в American Express. В начале его карьеры концентрация акций была еще больше.

Я вижу это так: каждый день по всему миру миллионы людей открывают свой собственный бизнес. Они не только вкладывают в свое дело все свои сбережения до последнего пенни, но и занимают большую часть необходимого капитала у третьих лиц. Люди не задумываются, когда совершают такой поступок.

Печальная реальность такова, что большинство новых предприятий терпят неудачу. Профиль риск/вознаграждение таких начинаний сильно смещен в отрицательную сторону. С другой стороны, большинство инвесторов на фондовом рынке даже не подумают о том, чтобы выделить 50 % своего капитала в гиперрастущую публичную компанию, имеющую долгосрочный опыт успешной работы под руководством звездной команды менеджеров (разумеется, при низком уровне риска). Большинство инвесторов никогда не подумают о том, чтобы сделать это, даже если все их проверки укажут на доходность в 700 %.

Баффет сказал: "Если это ваша игра, диверсификация не имеет смысла. Безумие - вкладывать деньги в двадцатый вариант, а не в первый". Аналогия с Леброном Джеймсом: если у вас в команде есть Леброн Джеймс, не выводите его из игры только для того, чтобы освободить место для кого-то другого. Если у вас гарем из сорока женщин, вы никогда не узнаете ни одну из них по-настоящему хорошо".

Баффет продолжает: "Мы с Чарли (Мунгером) оперировали в основном пятью позициями. Если бы я управлял 50, 100, 200 миллионами, я бы имел 80% в пяти позициях, а 25% - в крупнейших..... В 1951 году я вложил большую часть своей чистой стоимости в GEICO... В разные времена я бы поднялся до 75 %, даже в последние несколько лет. Если это ваша игра и вы действительно знаете свое дело, вы можете увеличить долю".

Баффет о кредитном плече: "Мы понесли котировочные потери, 50-процентные движения. Вот почему вы никогда не должны занимать деньги. Мы не хотим попадать в ситуации, когда кто-то может выдернуть ковер у нас из-под ног".

Вот мой совет, если вы чувствуете, что хотите сконцентрировать свой портфель и, возможно, использовать небольшое кредитное плечо. Чтобы свести общий уровень риска к минимуму, я предлагаю вам сделать следующее: возьмите небольшую часть вашего общего портфеля (например, 5-10 %) и откройте отдельный маржинальный счет, который вы будете использовать только для инвестиций в редкие "рискованные" суперакции. Если вдруг вы обнаружите пять-шесть акций, способных стать революционными, вы можете решить использовать маржу на этом небольшом счете.