Итоги № 3 (2012)

В 2011 году вновь оказалась уместной строчка из Тютчева о том, что умом Россию не понять. За нами прочно закрепился статус экономики с непонятными финансово-экономическими аномалиями. Точнее, парадоксами. Вот, например, один из них. При стабильно высокой среднегодовой цене на нефть марки Urals (109,35 доллара за баррель) из России стремительно убегал капитал, и к концу декабря этот показатель составил порядка 85 миллиардов долларов.

Или другая нестыковка. Вот вроде бы и закон о центральном депозитарии принят, и институт независимых директоров потихоньку развивается, и биржи — ММВБ и РТС — слились, и Гражданский кодекс реформируется, а в 2011-м на наших площадках разместилась всего одна компания, интернет-магазин «Ютинет.ру». Зато за этот же период «Яндекс» продал свои акции на американском Nasdaq (выручил 1,3 миллиарда долларов), крупнейший производитель фосфатных удобрений «Фосагро» (538 миллионов) вышел на Лондонскую биржу, как и ведущий оператор контейнерных терминалов в нашей стране компания Global Ports (534 миллиона). Даже небольшое предприятие — франшиза американской пиццы Papa John"s под названием WorldWide Papa"s — и то убежало во Франкфурт (за 14,5 миллиона евро).

К сожалению, больше удручает даже не тот факт, что российский бизнес не хочет размещаться дома (официальная причина — бумаги просто некому покупать из-за недостатка ликвидности), а тот, что уже прописанные на ММВБ или РТС бегут из России на западные площадки. Например, 2011 год запомнится фактическим оголением публичного сектора цветной металлургии и добычи золота: делистинг с наших площадок решил провести «Полиметалл», а «Полюс Золото» вместе с Evraz Group променяли российскую прописку на британскую, постаравшись выкупить у российских миноритариев как можно больше своих бумаг. Подумывают над уходом с отечественного фондового рынка и владельцы «Седьмого континента», которые хотят к тому же вывести на IPO другой проект — одежный ритейлер «Модный континент». Но не на объединенную биржу ММВБ-РТС.

Никто из-за рубежа тоже не бежит к нам размещать свои акции. Первой «иностранной» компанией, которая это сделала, был уже упомянутый «Русал», выпустивший глобальные депозитарные расписки на РТС в 2010-м скорее приличия ради. Ходила информация о том, что канадское уранодобывающее предприятие Uranium One (U1) рассматривает возможность IPO в России. Казалось бы, вот он, настоящий зарубежный эмитент! Не тут-то было: Uranium One только на словах иностранная, а по бумагам — почти русская, поскольку принадлежит «Росатому».

Климатические условия

А ведь в цифрах наш фондовый рынок выглядит не так уж и плохо. Возьмем, например, динамику движения иностранного спекулятивного капитала, инвестируемого в развивающиеся рынки. Компания EPFR, отслеживающая эти потоки, подсчитала, что потери фондов Индии за 2011 год составили 3,8 миллиарда долларов, из фондов Китая забрали 3,2 миллиарда, а из фондов Бразилии — 2,2 миллиарда. В то же время из России инвесторы выводили деньги не так агрессивно — фондовый рынок потерял всего 166 миллионов долларов.

Справедливости ради стоит отметить, что и объем торгов на обеих наших биржах показывал значительный рост. За первое полугодие прошлого года суммарный объем торгов на спотовом и срочном рынках ММВБ и РТС достиг 37,2 триллиона рублей, что на 50,8 процента выше, чем за аналогичный период 2010 года.

Так в чем же тогда проблемы? Почему к нам — никого, зато от нас — целая толпа? Увы и ах, наша главная проблема никуда не делась: в стране катастрофически плохой инвестиционный климат, за последний год так и не показавший существенного улучшения. «Мы не можем гарантировать, что политически мотивированные действия не окажут влияния на наши операции, — признавался «Яндекс» в своем проспекте эмиссии перед выходом на американскую биржу. — …Богатые финансовые группы с обширными связями, так называемые олигархи, время от времени ищут привлекательные бизнесы для поглощения или получения доли в них, при этом пользуются своим политическим и экономическим влиянием, а также связями в правительстве. Мы можем быть объектом для подобных атак олигархов в будущем, и наша способность противостоять таким попыткам может быть ограниченна».

Действительно, к сожалению, в нашей стране поразительно издевательское отношение к бизнес-климату, соглашается Денис Саклаков, управляющий партнер консалтинговой компании Eurasia Investment Solutions. «Отсутствуют правовые гарантии сохранности капитала инвесторов, а без них долгосрочные иностранные инвесторы не придут на российский рынок», — говорит эксперт.

«Российские компании уходили за рубеж не только из-за возросших политических рисков. Для них мировые иностранные площадки дают доступ к широкой базе инвесторов, к тому же немаловажна имиджевая составляющая», — считает Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche Bank.