Комплексный экономический анализ предприятия. Краткий курс

Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике факторного анализа рентабельности активов.

Алгоритм методики анализа

где К_ск – рентабельность собственного капитала, %; П – сумма прибыли за период, тыс. руб.; СК – средняя сумма собственного капитала за период, тыс. руб.

Для факторного анализа введем в формулу показатель выручки (нетто) от продаж (В).

где В/СК – коэффициент отдачи собственного капитала; (П×100)/В – процент рентабельности продаж.

В результате преобразований получилась двухфакторная мультипликативная модель, что позволяет применить метод цепных подстановок.

Базовый вариант:

Отчетный вариант:

в том числе по факторам:

1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:

2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала мебельной фабрики «Аквилон» за 2007–2008 гг. представлен в табл. 10.6.

Таблица 10.6. Факторный анализ динамики рентабельности собственного капитала

Базовый вариант:

2,0524×12,11 % = 24,86 %.

Отчетный вариант: 2,1276×12,79 % = 27,21 %.

ΔР_СК = 27,21–24,86 = + 2,35 %,

в том числе:

1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:

ΔР_{СК(В/СК)} = (2,1276 – 2,0524)×12,11 % = + 0,91 %;

2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:

ΔR_{CK (ЧП/В×100)} = (12,79 % – 12,11 %)×2,1276 = + 1,44 %.

Проверка: (+ 0,91) + (+1,44) = 27,21–24,86. + 2,35 % = + 2,35 %.

Анализ показал, что каждый из двух основных факторов повлиял положительно на динамику процента рентабельности собственного капитала.

Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т. е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составным частям собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т. д.). Влияние второго основного фактора, т. е. процента рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли.

10.6. Взаимосвязь показателей экономической и финансовой рентабельности. эффект финансового рычага

Ранее мы определились в том, что экономическая рентабельность – это рентабельность активов организации; финансовая рентабельность – это рентабельность собственного капитала. Эти показатели взаимосвязаны. Элементом взаимосвязи является финансовый рычаг.

Действие финансового рычага проявляется в том, что за счет привлечения заемного капитала могут быть увеличены объемы производства и продаж. В соответствии с этим повышается рентабельность собственного капитала. Проиллюстрируем изложенное на условном примере [17].

Рассмотрим два предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности (например, 20 %). Различие между ними заключается в том, что одно из них – предприятие А – не пользуется заемными средствами, а второе – предприятие Б – привлекает заемные средства.

Тогда у предприятия А:

Актив = 1000 тыс. руб.

Пассив = 1000 тыс. руб., в том числе:

собственный капитал = 1000 тыс. руб.

У предприятия Б:

Актив = 1000 тыс. руб.

Пассив = 1000 тыс. руб., в том числе:

собственный капитал = 500 тыс. руб.;

заемный капитал = 500 тыс. руб.

Сумма потенциальной прибыли обоих предприятий одинаковая, так как одинаков уровень экономической рентабельности. Сумма прибыли составляет 200 тыс. руб.:

Предприятие Б привлекало заемный капитал в виде кредита в сумме 500 тыс. руб. За пользование кредитом оно выплачивало проценты из расчета 15 % годовых. Возникли дополнительные финансовые издержки, равные 75 тыс. руб.:

За «минусом» дополнительных финансовых издержек сумма прибыли составила 125 тыс. руб.

Определим уровень финансовой рентабельности организаций (рентабельности собственного капитала):

• у предприятия А:

• у предприятия Б:

Итак, при одинаковой экономической рентабельности двух предприятий в размере 20 % наблюдаем разный уровень рентабельности собственного капитала, обусловленный различной структурой финансовых ресурсов.

Сопоставив уровень экономической рентабельности предприятия Б (20 %) и уровень его финансовой рентабельности (25 %), определим эффект финансового рычага, равный 5 %.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала, несмотря на платность последнего.

Нетрудно заметить, что этот эффект возникает в результате расхождения между экономической рентабельностью (20 %) и «ценой» заемного капитала (15 %).

Следовательно, привлечение заемного капитала эффективно лишь в тех случаях, когда экономическая рентабельность организации выше «цены» заемного капитала.

Примеры соотношений между экономической и финансовой рентабельностью коммерческих организаций приведены в табл. 10.7.

Таблица 10.7. Примеры расчетов эффекта финансового рычага