Принципы изменения мирового порядка

Путь доллара к статусу доминирующей мировой резервной валюты был далеко не прямым. В первое столетие существования США финансовая система страны была недоразвита. Банковское дело работало в США по тем же классическим принципам, что и в большинстве других стран, как я описал в главах 3 и 4. Иными словами, твердые деньги помещались в банки, а те выдавали кредиты на гораздо бо

льшие и ничем не подкрепленные суммы. Эта «схема Понци» развивалась до тех пор, пока банки не утратили способность выполнять свои обязательства и не были вынуждены девальвировать валюту. В США не было центрального банка, способного контролировать финансовые рынки или выступать кредитором последней надежды. США прошли множество циклов подъема/спада, в которых происходило слишком много инвестиций, финансируемых за счет долгов (в землю, железные дороги и т. д.), что приводило к кредитным потерям и кризисам. В результате в банковской системе часто возникала паника.

В одном лишь Нью-Йорке в период между 1836 и 1913 гг. произошло не менее восьми значимых панических событий. Паника возникала и в работе региональных банков. Это было вызвано тем, что фрагментированная банковская система имела жесткие ограничения по сумме валюты и отсутствовало страхование депозитов. Пирамидальная резервная система (при которой несколько крупных банков в Нью-Йорке служили «корреспондентами» или держателями резервов для высокой доли банков страны) повышала риски кризиса в случае краха одного банка.

Как и Лондон, Нью-Йорк уже закрепился в качестве торгового центра задолго до того, как он стал глобальным финансовым центром (впрочем, развитие последнего началось лишь в XX в.).

В 1913 г. в список 20 крупнейших глобальных банков входили лишь два банка из США, занимавшие 13-е и 17-е места соответственно. Для сравнения: британские банки занимали девять мест, в том числе три из первой пятерки. Чтобы понять общий контекст, в этот момент США значительно опережали Великобританию с точки зрения объемов промышленного производства, а уровень доли на экспортных рынках был у обеих стран примерно одинаковым.

Многие из самых важных финансовых инноваций в развитии Нью-Йорка как финансового центра были вызваны его потребностями как крупного торгового центра.

Инвестиционные банки впервые появились в США и активно развивались в 1800-е как расчетные палаты для капитала (значительная часть которого шла из Европы) и финансирования подъема Америки. Как и в Лондоне в прежние времена, страховые компании развивались быстрее, чем банки; в предвоенном периоде размер крупных страховых трестов был выше, чем крупных банков.

Тот факт, что экономика США была более динамичной и менялась быстрее, чем европейский и британский рынки, отражался и на состоянии фондового рынка США, который начал резко расти после Гражданской войны. Как уже объяснялось выше, вторая половина XIX в. была периодом роста, мира и процветания, который принято называть Второй промышленной революцией, Позолоченным веком и Эпохой баронов-разбойников. Именно в этот период активно развивались капитализм и инновации, возникали огромные разрывы в уровне доходов, стали очевидными спад и общее недовольство. Откат в обратную сторону начался около 1900 г., а затем наступил классический долговой спад 1907 г. Масштаб колебаний заставил США создать в 1913 г. Федеральную резервную систему (аналог центрального банка). К 1910 г. капитализация фондового рынка США превысила британскую. Быстро росли и новые компании, и целые отрасли. Например, US Steel, основанная в 1901 г., всего через 15 лет стала самой дорогой по капитализации компанией в США.