Самоучитель биржевой торговли

При индексном инвестировании важно учитывать так называемые «сильные» (акции, движущиеся «лучше» рынка) и «слабые» (те, что «хуже» рынка). Об этом вам расскажет коэффициент бета.

Рис. 56. Сравнение индексов ММВБ и РТС

Рис. 57. Сравнение индекса РТС и акций КамАЗа

Коэффициенты альфа (α), бета (β) и волатильность

1. Коэффициент бета – соотношение изменения цены отдельного инструмента (акции и пр.) и изменения индекса.

Пример

Бета у акции равна 2. Значит, если индекс вырастет на 1 %, акция вырастет на 2 %, если индекс – на 2 %, акция – 4 % роста и т. д. и т. п.

Соответственно, если у какой-либо акции коэффициент бета отрицательный – зависимость будет обратной.

Если же коэффициент равен нулю – связь между индексом и акцией отсутствует.

Коэффициент бета используется для определения курсовой устойчивости инструмента, а следовательно:

• акции с бетой 1 – стабильные акции, которые движутся вместе со всем рынком;

• акции с бетой менее 1 – устойчивые акции, которые защитят нас в периоды падений;

• акции с бетой более 1 – рисковые акции, которые могут увеличить прибыли/убытки.

2. Коэффициент альфа – изменение цены отдельного инструмента (независимо от идекса).

3. Волатильность – степень изменчивости цены инструмента относительно среднего значения.

Волатильность можно разделить на 2 основных вида:

• историческая – волатильность за предыдущие периоды времени;

• прогнозируемая – волатильность, которую мы ожидаем в будущие периоды времени.

Только на основе волатильности, а не прогнозированием цен инструментов можно строить свои торговые стратегии, например, торгуя опционами (см. главу 14).

Где смотреть расчеты волатильности, коэффициентов альфа, бета, детерминации и удельный вес ценной бумаги? По акциям ММВБ – на сайте биржи. Адрес: http://www.micex.ru/stockindices/index_analitycs.html – ММВБ – фондовый рынок – индексы и аналитические показатели – данные (аналитические показатели).

Или здесь: http://www.quote.ru/map/big_map.shtml.

Пример

Сравним лишь «сильные» («НорНикель») и «слабые» («Татнефть») акции с индексом РТС (рис. 58).

Рис. 58. Сравнение индекса РТС, акций «НорНикеля» и «Татнефти»

Анализ отраслей

В анализе отраслей можем опереться на обзоры отраслей, проведенные специалистами инвестиционных компаний, например:

http://www.cig.ru/ru/research/reports/sectorreports,

http://www.antanta-research.ru/ArticlesList.aspx?CategoryID=4&LanguageID=1049,

http://www.skrin.ru/analytics/company/?isdocs=l и собственное видение рынка.

Пример

Последние годы объемы строительства растут, значит, помимо акций строительных предприятий следует, вероятно, присмотреться и к акциям предприятий по производству стройматериалов.

Микроэкономика

Итак, мы определились, что микроэкономический анализ – это анализ по конкретному эмитенту.

Из чего он может состоять?

Что отслеживаем:

• корпоративные события: кадры, выплата дивидендов, слияния и поглощения, дополнительные эмиссии акции и прочие значимые события.

Все (или почти все) можно посмотреть здесь: http://www.quote.ru/. Раздел – НОВОСТИ (рис. 59):

• результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

Если с отслеживанием корпоративных событий все более или менее ясно, то о финансовых результатах следует сказать подробней.

Существует две основные концепции оценки финансово-хозяйственной деятельности и оценки акций:

• доходная – определяет «справедливую» цену акции. Оценивает прибыль предприятия, денежные потоки и обоснованную цену акций в перспективе, так называемый метод дисконтирования денежных потоков (DCF);

• сравнительная – определяет недооценку или переоценку акций по сравнению со справедливой ценой.

Провести DCF частный трейдер может, но это будет чрезвычайно сложно и долго, поэтому начнем с последнего.

Что будем сравнивать?

Рис. 59. Новости на QUOTE.RU

Можно сравнивать:

• капитализацию предприятий;

• предыдущие сделки слияний/поглощений – цены акций в пакетах;

• различные финансовые коэффициенты (мультипликаторы) предприятий и отраслей.

Какие мультипликаторы наиболее популярны и доступны для анализа?

Все приводимые ниже. А посмотреть данные можно здесь: http:// www.quote.ru/stocks/base_emitent.shtml (рис. 60).