Стратегия корпоративного финансирования

4) полученную информацию объединяют по видам деятельности в специальной форме аналитического отчета (табл. 5.3.1).

Если по результатам отчетного периода получен убыток, то при косвенном методе расчеты осуществляют исходя из его величины. Возможно, что последующие корректировки могут превысить сумму убытка – и чистый результат движения денежных средств по текущей деятельности будет положительным. Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и чистым оборотным капиталом. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия и разработать пути выхода из негативной ситуации.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в организации в расчетном периоде.

Таблица 5.3.1.

Аналитический отчет о движении денежных средствза истекший год по ОАО (косвенный метод)

Контрольные вопросы и задания.

1. Перечислите информацию, необходимую для управления денежными потоками.

2. Раскройте содержание прямого метода измерения денежных потоков.

3. Сформулируйте сущность косвенного метода расчета денежных потоков.

4. Приведите наиболее существенные корректировки, увеличивающие чистую прибыль предприятия.

5. Приведите основные этапы подготовки аналитического отчета о движении денежных средств косвенным методом.

5.4. Методический подход к анализу денежных потоков

Приоритетная цель анализа денежных потоков, осуществляемая финансовой службой предприятия, состоит в выявлении дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия.

Финансовая устойчивость находится в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние предприятия. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы.

Основным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), составляемый с помощью прямого метода. На основе этого документа можно установить:

– уровень финансирования текущей деятельности за счет собственных средств;

– зависимость организации от внешних источников поступлений;

– дивидендную политику в текущем периоде и сделать прогноз на будущее;

– финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность формировать денежные резервы (в форме чистого притока денежных средств);

– реальное состояние платежеспособности в отчетном периоде и прогноз на ближайшую перспективу (квартал, полугодие, год).

В процессе изучения денежных потоков необходимо ответить на следующие вопросы:

1. В случае притока денежных средств:

– не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, что потребует оттока в будущем;

– не было ли распродажи имущества (капитальных и оборотных активов);

– нет ли роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

– сокращаются ли материально-производственные запасы по сравнению с расчетной величиной норматива;

– снижаются ли остатки готовой продукции на складе;

– насколько интенсивно взыскивается дебиторская задолженность.

2. При оттоке денежных средств:

– нет ли снижения оборачиваемости оборотных активов;

– не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

– не было ли резкого увеличения объема производства и продажи товаров, что требует дополнительного привлечения денежных средств;

– не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30–35 %);

– своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд;

– не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть:

– низкая рентабельность активов, собственного капитала и продаж;

– отвлечение денежных средств в излишние материально-производственные запасы;

– влияние инфляции на состояние запасов;

– большие капиталовложения, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования;

– влияние инфляции на капитальные вложения;

– высокая налоговая нагрузка на предприятие-товаропроизводителя;

– чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50 %) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;

– наличие значительной доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов с неопределенными сроками погашения и др.