Денежная масса XVII и XVIII веков оставалась, в сущности, тесно взаимосвязана с оборотными средствами. Предпринятые одновременно в Англии и Франции (система Лоу, май 1719 — декабрь 1720 года) попытки ввести в оборот бумажные деньги, отделенные от металлического индекса, привели к провалу, который, как следствие, помешал, особенно во Франции, разумному обращению к новому оборотному средству, т. е. массовому применению бумажных денег эмиссионного банка.
24. Америка в торговом комплексе Севилья — Кадис
Какие же оборотные средства были в ходу? Самый старый, самый верный, единственно неоспоримый — это переводный вексель купцов-банкиров. С начала XVII века его эффективность возрастала, как мы видели, путем учета векселей. Его применение в торговом деле ограничивалось исчислением вексельных курсов международных обменов. Тесно связанный с золотым обеспечением, он был скорее не умножителем объема, а ускорителем оборота. По отношению к XVI веку объем выпущенных переводных векселей не претерпел существенного роста. Наибольшая польза от этого заметна к востоку, где в направлении Германии распространилась сеть маклерских контор, которая в XVI веке была исключительно средиземноморской и западной.
Гораздо более сомнительны были денежные билеты, выпущенные во время Войны за испанское наследство ведомством генерального контролера. Это была попытка еще до пресловутой финансовой системы Лоу ввести в оборот бумажные деньги, не прибегая к банковской эмиссии. Выпущенные первоначально в 1701 году беспроцентными, денежные билеты станут носителями процентной ставки в размере 4 %, а потом 8 % (1703–1704). В октябре 1706 года масса билетов в обращении составила больше 180 млн. Теперь уже ничто не останавливало обесценивание. «По официальной оценке, сделанной в 1709 году, — пишет Герберт Люти, — специальными комиссиями, уполномоченными проверить счета отчислений на армию, денежные билеты, еще близкие к паритету в конце 1705 года, потеряли бы 6 % в январе — марте 1706 года, 14 % в апреле — июне, 28 % в июле — сентябре, 53 % в октябре — декабре 1706-го, 63 % в мае 1707 года, чтобы затем слегка подняться снова, благодаря прекращению выпуска и мерам изъятия и конверсии; но. в декабре 1706 года Самуэль Бернар потребовал от казны возмещения потери 78,5 % на денежных билетах, которые он получил». Будучи средством военной экономики, денежные билеты не вышли за пределы узкого круга финансистов, банкиров и войсковых поставщиков.