Уоррен Баффет. Лучший инвестор мира

В худшем случае страдали обе стороны арбитражной сделки: цены по коротким позициям росли, а по длинным — снижались. Этот риск арбитражеров обычно называется «землетрясением».

384

Модель с использованием мусорных облигаций была основана на средней кредитной истории, а не на поведении акции или облигации на рынке. Эти две модели не просто связаны между собой, но и обладают одним и тем же недостатком — «землетрясения» в них никогда не могут приниматься во внимание надлежащим образом. В противном случае в модели использовалась бы нереально высокая стоимость привлечения капитала, что не дало бы возможности ее применения.

385

Этот метод оценки имеет свои плюсы и минусы, широко освещенные в литературе по инвестированию. Если говорить коротко, то это достаточно разумный консервативный метод, точность которого, однако, может быть искажена при покупке других компаний (примерно этот вопрос Баффет и обсуждал в сделке с General Re).

386

В течение «Ночи длинных ножей» 30 июня — 2 июля 1934 года Гитлер казнил не менее 85 противников

своего режима и арестовал тысячи других.

387

Иными словами, текущие партнеры компании получали премию дополнительно к суммам выплат, пропорциональных своему капиталу, за счет Phibro, в распределении прибыли которой не участвовали покинувшие ее и забравшие свою долю партнеры.

388

Salomon самостоятельно выкупила пакет акций у Minorco по 38 долларов за акцию, то есть с 19-процентной премией относительно рыночной цены, составлявшей 32 доллара. Компания предложила Баффету выкупить акции по той же цене. Такой размер премии был типичен для подобных сделок в то время (и этот подход достаточно широко критиковался). Акции обеспечивали 12% голосов. Перельман предлагал купить акции по 42 доллара и утверждал, что планирует поднять свою долю до 25%.

389

Salomon сделала целый ряд неправильных шагов. Она участвовала в неудачном выкупе компании TVX, проворонила выкуп с помощью плеча компании Southland Corporation и победила в процессе выкупа компании Grand Union, имевшей значительное количество проблем. После пяти лет неудач в 1992 году Salomon ушла с этого рынка.

390

Компанию должен был возглавить воинственный и влиятельный банкир Брюс Вассерштайн, специалист по слияниям. Гутфрейнд и его ключевые сотрудники знали, что Вассерштайн сразу же уволит их всех. А Перельман в качестве основного акционера мог распугать всех клиентов.

391