Управляя рисками. Клиринг с участием центральных контрагентов на глобальных финансовых рынках

2. Непререкаемым авторитетом пользовались исследования американских ученых, утверждавших, что источником процветания США в 1990-е годы стала финансовая система, основанная на ценных бумагах. В феврале 2001 года «совет мудрецов» ЕС во главе с бароном Ламфалусси, одним из создателей единой валюты, подготовил план ускорения финансовых инноваций с помощью новых, модернизированных форм общеевропейского законодательства. Документ опирался на работы: Raghuram Rajan, Luigi Zingales ‘Financial dependence and growth’; Ross Levine, Sara Zervos ‘Stock markets, banks and economic growth’, опубликованные в American Economic Review в июне 1998 года, а также на статью: Thorsten Beck, Ross Levine, Norman Loayza ‘Finance and the growth’, которая вышла в Journal of Financial Economics в 2000 году.

3. Беседа с автором, 27 марта 2006 года.

4. OM – аббревиатура Optionsmarknaden (опционный рынок).

5. См. в 15.2.

6. Комиссия ЕС, май 1999 года. «Финансовые услуги, обеспечивающие основу финансовых рынков, – план действий».

7. Более полный обзор корпоративных слияний и поглощений в европейском расчетно-клиринговом секторе и последствий этих слияний и поглощений см. в: Норман П. «Сантехники и провидцы. Расчеты по сделкам с ценными бумагами и европейский финансовый рынок» (М.: Манн, Фербер, Иванов, 2012).

8. См. 15.3 и 15.5.

9. Алан Гринспен. «Перенос рисков и финансовая стабильность», комментарий к 41-й Ежегодной конференции Федерального резервного банка Чикаго по банковским структурам, 5 мая 2005 года.

10. Закон о модернизации товарных фьючерсов, HR5660, Раздел 2, §§ 6 и 8.

11. Банк международных расчетов. «Рыночная активность внебиржевых деривативов в первой половине 2009 года», ноябрь 2009 года.

12. Закон о модернизации товарных фьючерсов, HR 5660, Раздел 2, § 7.

13. Для клиринга и расчета по контрактам по внебиржевым энергетическим деривативам в Хьюстоне была создана EnergyClear.

14. ESCB состояла из Европейского центрального банка и национальных центральных банков государств – членов ЕС.

15. Устный комментарий, данный перед конференцией Еврокомиссии по теме «Регулирование внебиржевых деривативов». Брюссель, 25 сентября 2009 года.

16. Банк международных расчетов, Базельский комитет по надзору за банками. «Итоги совместного форума по специализированным подразделениям», сентябрь 2009 года. В суммы, приведенные в табл. 7 этого отчета, включены залоговые обязательства, обеспеченные активами (ABS), ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), и облигации, обеспеченные долговыми обязательствами (CDO).

17. Банк международных расчетов. «Трехлетние и полугодовые обзоры положения на глобальном внебиржевом рынке деривативов» на конец июня 2004 года и конец июня 2007 года; «Активность внебиржевого рынка деривативов в первой половине 2008 года».

18. «Обновление финансовой сети», речь перед Ассоциацией студентов-экономистов в Амстердаме, апрель 2009 года.

19. Беседа с автором, 4 декабря 2006 года.

13. Чикагские горки

1. Данные 67-го и 69-го Ежегодного отчета Банка международных расчетов.

2. alliance/cbot/eurex.

3. Deutsche Börse, 2 февраля 2001 года.

4. См. раздел 7.4.

5. 23 января 2009 года в беседе с автором Даттерер указал, что работал в BOTCC (позднее The Clearing Corporation) с 1985 по 2005 год. С 1999 по 2005 год он занимал должности председателя и CEO, а в 2000–2001 годы был также временным председателем и CEO CBOT. С 1992 по 1998 год Даттерер занимал пост исполнительного вице-президента и руководителя администрации BOTCC, после того как с 1985 по 1991 год проработал в должности главного советника и секретаря корпорации.

6. См. раздел 7.5.

7. Перед круглым столом CFTC по вопросам клиринга 1 августа 2002 года.

8. Беседа с автором, Чикаго, 26 сентября 2008 года.

9. Melamed Leo, Tamarkin Bob. Escape to the Futures, 1996.

10. ‘CМЕ and СВОТ fight foreign rivals’, Financial Times, 19 июня 2003 года.

11. По данным Берни Дэна, председателя и CEO CBOT (письмо в CFTC от 14 июня 2003 года).

12. BOTCC, электронное письмо в CFTC от 14 июля 2003 года.

13. «Особое мнение члена комиссии Шарон Браун-Хруска». Автору предоставил копию один из участников рынка. На сайте CFTC это заявление отсутствует.

14. После того как Clearing Corp вышла из состава CBOT, она сначала именовалась TCС, а позднее приняла в качестве сокращенного названия CCorp. С тех пор оба названия фигурируют на равных правах. Чтобы избежать путаницы, автор использует обозначение CCorp.

15. ‘Eurex sues its rivals in Chicago: Open warfare breaks out over plans of world’s largest derivatives exchange to enter the US market’, Financial Times, 15 октября 2003 года.

16. Интервью Чарльза Кэри, Financial Times, 15 марта 2005 года.

17. Сведения об изменениях тарифов основаны на документе Министерства юстиции США от 31 января 2008 года «Ответ Министерства юстиции США на запрос Министерства финансов по поводу регулирующих органов финансовых институтов». В нем Министерство юстиции обобщило данные отчетов, опубликованных в прессе с октября 2003-го по август 2006 года.