Билл Гейтс рекомендует. 10 книг о важном в одной

Программное обеспечение, дизайн, маркетинговые решения и обучение персонала амортизируются с высокой скоростью (около 33 % в год), НИОКР — со средней (около 15 % в год); дольше всего живут оригинальные активы в области развлечений, художественные произведения и научные инвестиции в разведку полезных ископаемых.

«Четыре s» нематериальных активов

Нематериальные активы имеют четыре необычных экономических свойства. Авторы называют их «четырьмя S» нематериальных активов. Нематериальные активы представляют собой невозвратные затраты (sunk costs), генерируют эффект перелива (spillover effect), способны к масштабируемости (scalability) и синергии (synergies).

Невозвратные затраты:

нематериальные инвестиции неликвидны, то есть неотчуждаемы от конкретной компании.

Toyota инвестирует миллионы долларов в процессы организации производства, но эти затраты невозможно «отделить» от компании и продать; они неотчуждаемы.

Эффект перелива: нематериальные инвестиции трудно защитить от копирования и от использования конкурентами.

Масштабируемость: нематериальные активы обладают способностью масштабироваться.

Бренд Coca Cola сохраняет свою силу независимо от того, сколько бутылок напитка в день продается в мире — один или два миллиарда (актуальная цифра - 1,7 млрд).

Синергия: два или несколько нематериальных активов могут взаимно усиливать друг друга, и каждый из них становится более ценным при взаимодействии (во всяком случае, при правильной комбинации). Подобная синергия не всегда возникает предсказуемо.

Пример заранее продуманной синергии: комбинация протокола MP3, лицензионных договоров с правообладателями и технологии миниатюризации жестких дисков позволила создать iPod.

Пример спонтанной синергии: случайно обнаруженное явление разогрева пищи с помощью микроволн (побочный эффект военных разработок) в сочетании с дизайнерскими и конструкторскими навыками производителя бытовой техники привели к изобретению микроволновки.

Дополнительные особенности.

Из этих четырех особенностей вытекают еще три характеристики нематериальных инвестиций: их неопределенность, стоимость отложенной альтернативы (option value) и оспариваемость (contestedness), то есть размытость прав собственности.

Нематериальные активы и долгосрочная стагнация

Что такое «долгосрочная стагнация»? Термином secular stagnation называют ситуацию, которая сложилась в экономике после «великой рецессии» конца 2000-х. Авторы описывают ее следующим набором характеристик:

• Снижение объема инвестиций одновременно со снижением процентной ставки (то есть, несмотря на легкость заимствований, бизнес не инвестирует).

• Высокая норма прибыли у лидеров рынка.

• Возрастающий разрыв в производительности и прибыли между лидерами рынка и другими участниками.

• Очень медленный рост совокупной производительности факторов производства.

Среди экономистов нет согласия по поводу причин долгосрочной стагнации, поэтому и прогнозы о возможном ее окончании тоже весьма противоречивы. Авторы предлагают свой взгляд на проблему.

Одна из причин — неправильные измерения. Возможно, инвестиции лишь кажутся слишком низкими — ведь многие нематериальные активы по-прежнему не измеряются и, следовательно, не всегда регистрируются в отчетах компаний, в данных о ВВП и уж тем более в работах, которые посвящены долгосрочной стагнации. Впрочем, авторы признают, что это может служить лишь частичным объяснением.