Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Если история Салема Абрахама чему-то учит, так это лишь тому, что, если вы хотите стать торгующим по тренду, не бойтесь выйти на рынок и встретить там других игроков.

Паркер и Абрахам являются в высшей степени реалистами. Они усердно различными способами играют в игру с нулевой суммой и отлично это делают, но они также нашли возможность балансирования ключевых составляющих своей жизни. Не подвергая сомнению свою добросовестность, они нашли способ применять свою трейдерскую философию и одновременно удовлетворять требования клиентов к наличию прибыли.

Основные положения

• Джерри Паркер: «Ключевой характеристикой успешных трейдеров является их готовность использовать при инвестировании кредитный рычаг… многие [трейдеры] слишком консервативны, когда речь идет об использовании такого рычага».

• Джерри Паркер: «Многим трейдерам, так же, как и их клиентам, не нравится следование тренду. Это нелогично, неестественно, период слишком долгосрочный, недостаточно захватывающе».

• Джерри Паркер: «Рынок никогда не ошибается».

• В основе успеха следования тренду лежат неакадемические достижения.

Ричард Деннис

Ричард Деннис отошел от торговли. К сожалению, его уход был неверно истолкован некоторыми представителями прессы, провозгласившими это началом заката следования тренду. Действительно, в карьере Денниса бывали как значительные взлеты, так и глубокие падения, но само по себе следование тренду весьма эффективно.

Ричард Деннис родился и вырос в Чикаго, в непосредственной близости от биржевых залов. Он начал торговать еще будучи подростком, на $400, которые накопил, работая разносчиком пиццы. Поскольку он был слишком молод, чтобы получить квалификацию члена биржи, он передавал сигналы своему отцу, который фактически и занимался трейдингом. В 17 лет ему наконец удалось устроиться работать на биржу в качестве посыльного и начать торговать [100] .

Ученики Денниса: «черепахи»

В итоге Деннис достиг фантастического уровня благосостояния, его прибыль исчислялась сотнями миллионов долларов. Однако истинная слава пришла к нему благодаря его эксперименту в обучении начинающих трейдеров.

В 1984 г. он заключил пари со своим партнером Уильямом Экхардтом. Деннис полагал, что трейдингу можно научить. Экхардт же был согласен с теми, кто считал, что «трейдером нужно родиться». Они решили провести эксперимент, чтобы понять, смогут ли они обучить новичков успешному трейдингу. Более двадцати студентов были приняты на обучение по двум отдельным трейдерским программам. Деннис назвал свою группу «Черепахи» – после того, как, будучи в Сингапуре, побывал на ферме, где разводили черепах.

Как это началось? Деннис дал объявление в газете, гласившее: «Требуется трейдер» – и тут же около тысячи потенциальных трейдеров буквально завалили его заявлениями. Он выбрал чуть больше двадцати новичков, провел с ними двухнедельный курс обучения, а затем вручил им деньги, чтобы они торговали для его компании. Среди начинающих трейдеров были два профессиональных игрока в азартные игры, разработчик игр-фэнтези, бухгалтер и жонглер. Джерри Паркер, бывший бухгалтер, под управлением которого сегодня находится более $1 млрд, был одним из нескольких, кто после этого курса продолжил заниматься трейдингом и стал одним из ведущих финансовых управляющих [101] .

Хотя Ричард Деннис, кажется, достоин звания профессора следования тренду, многие другие торгующие по тренду, включая Сейкоту, Данна и Генри, стали учителями для многих очень успешных трейдеров. Не забудьте также, что не все «черепахи» стали победителями в биржевой игре. Выйдя из-под опеки Денниса и начав торговать самостоятельно, несколько «черепах» потеряли немалые деньги. Их главными проблемами часто были слабый уровень личной дисциплинированности в сочетании с неполным пониманием психологии, необходимой для успеха. Вероятно, некоторые «черепахи», начав оперировать на рынке самостоятельно, не смогли справиться с этой задачей без надежного руководства своего наставника.

Это не критика системы обучения Денниса. Это скорее подтверждение того, что некоторые люди не могли придерживаться правил торговой системы в том виде, в каком она им преподавалась, или, возможно, их с самого начала она не вполне устраивала. По резкому контрасту с ними Билл Данн был совершенно неизвестен широкой публике, когда в 1980-х гг. «черепахи» вышли на рынок. С тех пор Билл Данн медленно и уверенно превзошел большинство, если не всех, торгующих по тренду в деле максимизации прибыли. Ошибкой было бы назвать его «черепахой». Вам, должно быть, любопытно, послужило ли что-либо в маленьком единоличном предприятии Билла Данна импульсом к формированию тех самых качеств, которые позволили ему оставить далеко позади «черепах», имевших, казалось, более высокий стартовый уровень. Долгие годы многие «черепахи» даже отказывались признать себя торгующими по тренду, в то время как Билл Данн был всегда честен в этом вопросе. Помогли ли «черепахам» в долгосрочной перспективе шумиха и таинственность, окружавшие их, что было описано позже в книгах о «магах рынка»?

Тем не менее широкая известность истории «черепах» подтверждает, что критерии, используемые Деннисом при выборе учеников, все же были весьма продуманны.

Процесс отбора «черепах»

Дейл Деллутри, бывший сотрудник фирмы Денниса, курировал группу «черепах». По его словам, они искали «людей сообразительных и обладающих оригинальными идеями». В конечном итоге среди отобранных претендентов оказалось несколько игроков в блэкджек, актер, охранник, а также разработчик игры-фэнтези «Dungeons and Dragons». Кандидатов тестировали, в частности, задавая им вопросы, требующие ответа «верно» или «неверно».

Если бы вы были на месте соискателя, которому задали вопрос: «Вы предпочитаете находиться в длинной или в короткой позиции в зависимости от того, какая из них вам больше по душе?» – вы, например, могли, ответить: «Верно», решив, что данное утверждение отражает подход Денниса. Или же, возможно, вы бы сказали: «Да, логично, что Деннис сочтет, что на начальном этапе я должен точно знать, при каком уровне цен ликвидировать позицию, если я получаю прибыль». Ваши ответы были бы неверны.

Вы, возможно, подумали бы, что его стратегия включает такие правила, как «количество контрактов, торгуемых на каждом из рынков, должно быть одинаково», или «если можно рисковать $100 тыс., то нужно рисковать $25 тыс. на каждом трейде», или что трейдеры, забирая прибыль с рынка при достижении определенного ее уровня, никогда не могут обанкротиться. Однако вы были бы неправы, поскольку эти утверждения ведут к ошибочному пониманию стратегии следования тренду.

Вам могло показаться логичным, что Деннис посчитает, что значительная доля трейдов должна приносить прибыль и что необходимость и желание заработать – хорошая мотивация для успешного трейдинга. Вы могли даже подумать, что Деннис в своей торговле полагается на интуицию. Если бы вы пришли к таким выводам, вас бы не выбрали, потому что все они ошибочны.

С другой стороны, если бы вы отвечали на вопросы и согласились бы, что в начале обучения вы должны точно знать, когда ликвидировать позицию, если вы несете потери, или что в идеале средняя прибыль должна в три или четыре раза превышать средний убыток, у вас был бы шанс, поскольку эти утверждения верны. Вы также могли бы пройти по конкурсу, если бы поддержали мысль Денниса о том, что трейдер охотно должен позволять прибыли превратиться в убыток и что он больше узнает, неся потери, нежели получая доход.

Не все вопросы требовали согласия или отрицания. Деннис также просил претендентов вкратце письменно объяснить, почему им бы хотелось с ним работать, и привести случай, когда им приходилось принимать решение под давлением, пояснив, почему было принято именно такое решение. Кандидатам также необходимо было описать ситуацию из своей жизни, когда им пришлось рисковать, и объяснить, почему они пошли на риск. На первый взгляд эти вопросы могут показаться элементарными, но Деннису было безразлично, что вы об этом подумаете:

«Я думаю, мне бы не понравилось, если бы все сочли, что я сумасшедший или что меня ждет неудача, но для меня это не имело бы сколько-нибудь существенного значения, поскольку я знал, чего хочу добиться и каким образом я это сделаю» [102] .

На первом месте для Ричарда Денниса стало стремление стать лучшим. Нужно просыпаться с внутренней мотивацией и желанием добиться этого. Необходимо стремиться к этому. Ричард также в общих чертах обрисовал проблему определения целевого уровня прибыли (важнейший урок, преподанный «черепахам»):

«Если вы находитесь в какой-либо позиции, это значит, что у вас была причина ее открыть и нужно сохранять ее до тех пор, пока не исчезнет эта причина. Не изымайте прибыль с рынка просто ради получения прибыли» [103] .

Деннис разъясняет, что если вы не знаете, когда окончится тренд, но знаете, что он может продлиться гораздо дольше, зачем выходить из игры?

Деннис, клиенты и банкротства

В то время как некоторые из его учеников сделали успешную карьеру в сфере управления денежными средствами (а некоторые нет), Деннис, кажется, демонстрирует худшие результаты при торговле для своих клиентов. Если бы Деннис торговал лишь для себя, его, возможно, ждал бы больший успех (и богатство). Очевидно, у него возникают проблемы при торговле для клиентов, которые не понимают природу следования тренду. Его последняя попытка управления клиентскими средствами, завершившаяся одновременно со спадом 2000 г., принесла ему прирост годового дохода на 26, 9 % (после уплаты налогов), при этом в расчеты включены 2 года, когда прибыль на вложенный капитал превышала 100 %. Тем не менее он прекратил торговать для клиентов после сокращения капитала в 2000 г. Его клиенты отозвали свои средства как раз перед тем, как его доходность могла начать стабильно расти. Есть ли у нас сомнения в том, что это должно было случиться? Обратитесь к примеру Dunn Capital Managementили любого другого торгующего по тренду – и вы увидите, что произошло после кризиса 2000 г. Если бы эти нетерпеливые клиенты остались с Ричардом Деннисом с момента того спада по настоящее время, они были бы щедро вознаграждены, получив доход, значительно превосходящий, для сравнения, прибыль при покупке и удержании активов на фондовом рынке.

Один из важнейших уроков, которые может усвоить трейдер, – то, что торговля для себя и для клиентов – это разные вещи. По словам Джона Генри, всегда непросто терять деньги клиентов. Трейдеры, сосредоточившиеся лишь на приумножении собственного капитала, часто обладают существенным преимуществом перед доверительными управляющими. Последние вынуждены постоянно иметь дело с давлением со стороны клиентов и их ожиданиями.

Возможно, источниками проблем Денниса были не только давление со стороны клиентов и их ожидания. Например, Деннис говорил, что он не может создать компьютерную программу, если компьютер поведет себя неожиданно и поставит его в тупик. Он, как и многие, отдавал программирование на аутсорсинг. Однако необходимо сказать несколько слов о знании механизма работы системы. Обычно считается, что Эд Сейкота создал первую компьютерную программу для трейдинга. Билл Данн и его сотрудники создали собственное программное обеспечение для своих торговых систем. Иначе говоря, возможно, стоит освоить навыки языка программирования С++, если вы собираетесь использовать в торговле систему следования тренду.

Основные положения

• Ричард Деннис: «Трейдингу оказалось еще легче обучить, чем я предполагал. Странно, но это даже казалось почти унизительно».

• Ричард Деннис: «Если вы находитесь в какой-либо позиции, это значит, что у вас была причина ее открыть и нужно сохранять ее до тех пор, пока не исчезнет эта причина. Не изымайте прибыль с рынка просто ради получения прибыли. Необходимо иметь стратегию торговли, знать, как она действует, и неуклонно следовать ей».

• Ричард Деннис: «Источником вашего дохода является не фундаментальный анализ, а покупки и продажи».