Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование

Обратите внимание на то, что ни одно из этих амплуа не связано с предоставлением финансирования в проект. Выходит так, что финансирование предоставляется в целом на общерыночных началах, а вот все остальные бенефиции получаются за существующую экспертизу и компетенции или активное позиционирование при подготовке проектов. Как следствие, примат, приобретаемый в консорциумах финансовыми институтами, связан в первую очередь с их нематериальными активами, которые они привносят в проект.

Одновременно с этим строители занимают весьма консервативную позицию в данной сфере. Большинство из них утверждает, что они готовы получить строительный подряд через конструкцию консорциума и с удовольствием его отработать. Можно только перефразировать известную поговорку: «Если ты не занимаешься концессией, то концессия сама тобой не займется, а это сделает банк».

Кстати, на западном рынке ситуация во многом обратная. Ключевые компетенции в ГЧП, концессиях и иных инфраструктурных инвестиционных схемах принадлежат строительным компаниям. И именно они являются маркетмейкерами в этой сфере.

Это подтверждает и история развития рынка на Западе. Еще лет пятьдесят назад большинство строительных компаний были неплохими региональными игроками. В связи с активизацией развития инфраструктуры через сложные инвестиционные механизмы наиболее активные и продвинутые из них выдвинулись на национальный уровень. А по мере развития мирового рынка они вышли за пределы своих стран и сейчас стали именно теми, каковыми мы их знаем в нынешнем виде. Примерно так развивались французские Vinci и Bouygues, итальянские, испанские, канадские инвестиционно-строительные гранды. Подтверждение этого и в том, что материнские компании существенную долю доходов имеют от своих же инвестиционно-концессионных компаний, основная задача которых – развитие компетенций в этой сфере, участие или инициация консорциумов, фиксация и отслеживание интересов головных компаний.

В нашей стране строители занимают несравнимо более пассивную позицию, в основном формулируя свой интерес очень кратко: «Дайте нам строительный подряд, и мы построим». Подобная парадигма имела смысл на предыдущем этапе развития рынка. Но сейчас, когда во всем мире успеха добиваются не строительные, а инвестиционно-строительные компании, необходимо существенно корректировать свой подход. Это касается и России. Отечественный рынок уже генерирует значительное количество сложных, но вместе с тем крайне аппетитных инфраструктурно-инвестиционных проектов.

Крупнейшие строители уже предприняли попытку создать подобные подразделения, но на фоне ряда неверных управленческих шагов, не добившись быстрого результата, расформировывают или существенно реструктурируют свои ГЧП-подразделения. Такие изменения уже начались в ряде крупнейших отечественных компаний.

А вот у менее крупных строительных компаний таких изменений не наблюдается ввиду того, что подобных подразделений там никогда не существовало. Вместе тем, как видно из анализа рынка, описанного ранее, они должны быть заинтересованы в такой деятельности даже сильнее, чем отечественные гранды. Прежде всего потому, что самих проектов, которые могут быть ими инициированы, существенно больше тех, что могут вызвать интерес у крупнейших строительных компаний. Но такой деятельности вообще не ведется. Как итог – главенство в консорциумах нестроительных компаний.

В нынешней ситуации участие строительных компаний выглядит следующим образом: они становятся акционерами консорциума вслед за его лидером. Их интерес заключается в том, чтобы обеспечить себе договор строительного подряда (пусть и на более сложных условиях ввиду нетрадиционной для них конструкции), и на этом всё. Только условия в таких проектах для них жестче, так как первую скрипку играют не они. А вот доходность – меньше. Вместе с тем подобный подход и дальше может быть приемлем на рынке. Очевидно, данная модель станет воспроизводиться до тех пор, пока строительные компании будут озадачены загрузкой мощностей, а не собственной капитализацией. Последняя, кстати, у иностранных аналогов просто зашкаливает по сравнению с нашими.

Стоит отметить, что такая ситуация характерна для многих типов инфраструктурно-строительного бизнеса – энергетического, транспортного, медицинского и проч.

Вместе с тем стоит также иметь в виду, что в ряде случаев в состав основного консорциума строительная компания и вовсе не входит. Обычно это бывает в таких инфраструктурных инвестпроектах, где доля инвестиций в основные средства не превышает 10–20 % общего объема проекта. В таком случае строительная компания просто становится генеральным подрядчиком у консорциума, который нанимает ее по EPCM-модели[29].

Проектировочные компании и институты