Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование

Ну а если финансовая организация еще и участвует в консорциуме концессионера, то это приводит к исключительной и доминирующей позиции кредитора: реализация проекта становится еще более зависима от его воли, включая риски ухудшения его положения на рынке и финансового состояния.

Одна из главных проблем отечественного инфраструктурного инвестиционного рынка – минимальная конкуренция в каждом из сегментов рынка – проявляется и в этой части. Слишком незначительный элемент соревновательности между финансовыми институтами в конечном счете ведет к повышению процентной ставки и увеличивает размер платы концедента (или частного организатора конкурса) при неизменном качестве проекта, включая проекты с элементами строительства и содержания объекта.

Стоит обратить внимание на тот факт, что формат ПКФ приживается не только и не столько в транспортной сфере, но и в социальных и медицинских проектах в равной степени и в Европе, и в Азии. На настоящий момент, по оценкам международных финансовых институтов развития, в мире реализовано не менее ста значимых проектов в формате ПКФ. В свое время этот инструмент был одним из интегрированных в рынок в тот момент, когда недовольство властей разных стран консолидированными действиями финансовых и нефинансовых участников рынка достигло пика.

В целом в результате процедуры ПКФ как в государственных, так и в частных проектах специалисты обычно особо выделяют следующие ключевые преимущества, значительно влияющие на проект.

Во-первых, готовятся предложения, существенно улучшающие проект, а представление его рынку проводится в соответствии с практикой финансовых институтов, соответственно расширяется круг как возможных финансирующих организаций, так и типов финансовых институтов. При этом отдельная целевая группа заинтересованных кредиторов получает возможность изучить проект и сформировать условия потенциального кредитования будущего победителя конкурса.

Во-вторых, позиция организатора конкурса на этапе переговоров с консорциумом-победителем формируется на более надежной базе, имеющей более значимое юридическое документальное подтверждение. Соответственно, самим же участникам конкурса облегчены условия подготовки конкурсных предложений, но одновременно и стимулируется конкуренция между потенциальными кредиторами.

В-третьих, поощряется так называемое «специализированное лидерство» в проекте: существенно снижаются шансы на то, что лидером консорциума станет не тот, кто имеет ключевую специализацию по отношению к предмету конкурса, а тот, кто просто раньше всех проявил должную активность.

В-четвертых, организатор конкурса получает защиту финансовых и иных существенных условий инвестиционного (включая концессионное или его аналоги) и соглашений о финансовых аспектах (включая прямое соглашение и его аналоги) в переговорах. По статистике, финансовое закрытие в конкурсах, объединенных с ПКФ, в бóльшем количестве случаев проводится в планируемые сроки, поскольку сокращаются риски затягивания (или даже блокирования) проекта финансовыми организациями и, кроме того, минимизируются риски отсутствия внешнего внебюджетного финансирования.

Основное и финансовое (для концессии это прямое) соглашения подписываются в большинстве случаев в срок и на наиболее оптимальных для организатора конкурса условиях, в том числе и потому, что прежде был минимизирован риск отказа от исполнения по финансовым причинам со стороны частного концессионера-победителя.

Жесткая и индикативная версии ПКФ

Некоторое время назад на западных площадках развернулась дискуссия, в которую постепенно втягиваются и отечественные специалисты. Вопрос состоит в том, а не является ли ПКФ небольшим отклонением от классического проектного финансирования, посредством которого и реализуется большинство инфраструктурных инвестпроектов, в сторону традиционного кредитования? Чтобы не углубляться в эту дискуссию, кратко сформулирую свою точку зрения. Она проста: может быть, и является, но раз это дает результаты, то такой подход оправдан.

Процедура ПКФ сводится к организации «держателем» основного конкурса (государством или частным инициатором проекта) параллельного конкурса или отбора (соответственно более жесткого или менее жесткого – это уж по вашему желанию и потребностям проекта) потенциальных финансирующих организаций, которые готовы предоставить заемное финансирование непосредственно победителю конкурса. Посредством этого создается конкуренция между источниками финансирования со всеми описанными выше преимуществами и возможностями.

Стоит лишь иметь в виду, что ПКФ – это не точное название одного конкретного инструмента. Как термин «концессия» является собирательным образом почти двух десятков концессионных схем, так и ПКФ – это скорее некая единая финансово-инвестиционная логика, состоящая из разновидностей конкретных механизмов, которые можно чередовать, отталкиваясь от потребностей и задач конкретных проектов.