Как делаются деньги?

Хотя эта теория объясняет ускорение развития кризиса в связи с эндогенными факторами, она не отрицает того, что экзогенные факторы могли иметь место и что именно они и были исходным спусковым крючком кризиса. Это дополнительно подтверждает тот факт, что кризис начался в Гонконге, где в то время не практиковались портфельное страхование и торговля с помощью компьютерных программ. Хотя изначально причиной обвала и могло быть какое-то внешнее событие в Гонконге или в каком-то другом месте на планете, в ретроспективе влияние этого события неотличимо от эндогенных механизмов в символическом порядке рынка.

Объяснение риска в категориях жижековского понятия реального обнаруживает двойственную природу отношений между деривативами и риском. Мы уже видели, как некоторые объяснения создают образ деривативов как инструментов для управления риском, которые обеспечивают стабильность на финансовых рынках, предлагая агентам возможности для хеджирования. В противовес этому образу критики утверждают, что деривативы сами по себе являются причиной значительных ценовых колебаний на финансовых рынках. Согласно этому доводу деривативы создают и воспроизводят как раз те риски, которыми они якобы позволяют управлять:

Ядром процесса является самостоятельно создаваемая и самовоспроизводящаяся цикличность ‹…› Корпорации, ведущие свои дела в разных странах, пользуются деривативами для нейтрализации последствий валютной волатильности; обеспечение достаточной рыночной ликвидности требует участия спекулятивного капитала, который имеет тенденцию усиливать волатильность; усиление волатильности одновременно повышает необходимость корпораций хеджировать свою уязвимость к колебаниям валют и возможности для извлечения прибыли, подстегиваемые спекулятивным капиталом. С этой точки зрения финансовые деривативы не просто используют отклонения цены от среднего значения (как хочет нас убедить традиционная экономическая теория), а активно создают их; таким образом, они не просто выражают экономическую реальность, а являются центральным элементом создания капитала, замыкающегося на самом себе. Исторически рынки финансовых деривативов распространились так глобально и так быстро потому, что они создают условия своей собственной необходимости[256]

.

Мы видим тут, что, действительно, мог иметь место изначальный (реальный) спрос на финансовые деривативы со стороны реальных бизнесов в производящей экономике, которые хотели бы захеджировать свою подверженность рискам, связанным с валютными курсами, или другим финансовым рискам. Однако, когда данный спрос находит ответ в виде предложения деривативов на финансовых рынках, это не является простым символическим отражением изначального реального спроса. Предложение деривативов создает некую избыточность, и конечный результат приводит к ситуации, в которой изначальный спрос становится неотличимым от спроса, созданного последствиями самой торговли деривативами. На самом деле амбивалентность ситуации достигает такой точки, что можно сказать, будто никакого изначального спроса и вовсе не было. Спрос на деривативы как на средства хеджирования рисков и волатильности, созданных этими самыми деривативами, – это «все, что существует на самом деле».

Арбитраж и рыночная эффективность