Мои годы в General Motors

Благодаря успеху General Motors после 1923 года результаты программы Managers Securities превзошли самые оптимистичные ожидания. Как я уже отмечал, для General Motors это был период замечательных достижений. Примечательно, что автомобильный рынок в целом не показал особого роста в этот период: в период с 1923 по 1928 год ежегодно продавалось около 4 млн автомобилей и грузовиков. Однако продажи General Motors за этот период увеличились более чем в два раза, и наша доля рынка, которая в 1923 году составляла менее 20 %, превысила 40 % в 1928 году. Это, конечно, привело к быстрому росту доходов, а с ним увеличились и выплаты Managers Securities, представляющие дополнительную компенсацию участникам. Привилегированные акции были полностью выкуплены к апрелю 1927 года, и компания полностью владела своими активами в виде акций класса А и Б с соответствующими счетами прибылей, без долговых обязательств.

Повышение доходов корпорации General Motors не только позволило выкупить 7 %-ные привилегированные акции Managers Securities, но и увеличило рыночную стоимость акций General Motors. Вместе с повышением дивидендов на акции General Motors это так увеличило стоимость акций Managers Securities, что их уже нельзя было предлагать управляющим, вошедшим в штат топ-менеджеров после запуска программы. Ожидаемый 8-летний период был сокращен до семи лет и закончился в 1929, а не в 1930 году. Это было сделано с целью содействия развитию корпорации General Motors Management, которая была учреждена для воплощения в течение следующих семи лет общей концепции Managers Securities, предполагающей более широкое участие управляющих в соответствии с выросшими масштабами бизнеса.

Я уже отмечал, что успех программы Managers Securities превзошел самые оптимистичные ожидания. Наверное, лучше всего это можно показать на примере приобретения акций Managers Securities класса А и Б на 1 тыс. долл. в декабре 1923 года. В то время такие инвестиции фактически представляли частичный платеж за 450 обычных акций General Motors, приобретенных по текущей рыночной цене 15 долл. за штуку, и управляющие соглашались использовать свои будущие премии для оплаты разницы. При таком инвестировании за следующие семь лет применимая доля выплат General Motors по контракту с компанией в сумме составила 9,8 тыс. долл. Такую сумму управляющий мог бы получить за этот период в качестве премий, но вместо этого она стала дополнительной инвестицией в компанию, и каждая тысяча долларов первоначальных вложений увеличилась до 10,8 тыс. долл. в сумме.

В период с 1923 по 1930 год доля, состоящая из 450 акций, посредством обменов, получения дивидендов и дополнительных приобретений Managers Securities увеличилась до 902 акций. После того как 15 апреля 1930 года General Motors совершила последний платеж по контракту с Managers Securities, итоговый общий объем инвестиций представлял свободное от долгов право на 902 простые акции General Motors номинальной стоимостью 10 долл. Говоря другими словами, в то время 10,8 тыс. долл., складывавшиеся из 1 тыс. долл. первоначальных инвестиций и 9,8 тыс. долл. дополнительной компенсации, позволяли получить 902 акции General Motors номинальной стоимостью 10 долл. В результате повышения рыночной стоимости простых акций General Motors за промежуточный период 902 акции, каждая из которых стоила 52,375 долл., имели общую рыночную стоимость 47 232 долл..[8]

Учитывая возврат части инвестиций в 1927 и 1928 годах, составивший 2,05 тыс. долл., и дивидендный доход в 11 936 долл. за этот период, итоговый рост стоимости вложенных 10,8 тыс. долл. составил 61 218 долларов.

Программа Managers Securities принесла выгоду не только управляющим, которые приняли в ней участие, но и корпорации General Motors. Успех этой программы отражал успех General Motors в 1923–1929 годах, и я уверен, что это частично связано с тем, что компания Managers Securities создала группу топ-менеджеров с очень высокой заинтересованностью в успехе корпорации в целом. Managers Securities предоставила прекрасный индивидуальный финансовый стимул. Но, как написал мне Уолтер С. Карпентер-младший из компании du Pont, она также поддержала предприятие и способствовала более эффективному взаимодействию. Карпентер говорил: