МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира

Например, выбрав фиксированный курс обмена, как в Китае, приходится отказаться либо от независимой кредитно-денежной политики, либо навязать капиталу строгий контроль – иначе не сохранить стабильность своей валюты по отношению к другим независимым валютам. Если страна пытается сохранить неизменный курс обмена в нестабильные времена, это обходится ей довольно дорого. Когда фиксированный курс все же рушится, как случилось в 1994 г. в Мексике и в странах Юго-Восточной Азии в 1998 г., это «валютный кризис»: цена валюты падает ниже ее истинной стоимости, сокращаются инвестиции, нарушается торговый обмен.

Собрав воедино темы внутренней процентной ставки, международного движения капитала и курса обмена валют, Грегори Мэнкью из Чикагского университета построил тройную диаграмму, отображающую мировую экономику (рис. 8.8).

В каждой стране – например, в Соединенных Штатах – уровень реальной внутренней процентной ставки определяется запасом предоставляемого в кредит капитала и спросом на него. В этой точке равновесия те, кто имеет сбережения в долларах, предоставляют достаточные суммы для удовлетворения потребности инвесторов.

Процент, выплачиваемый по долларовым инвестициям, может быть оказаться привлекательным или непривлекательным на международном рынке. Уровень финансовых рисков в стране, потребности международной торговли в валюте и сам уровень процентной ставки определяют движение капитала страны за границу. Этот утекающий из страны капитал снабжает международный валютный рынок долларами. Соотношение имеющегося международного предложения и спроса на доллары задает обменный курс.

Три переменные – внутренняя ставка процента, движение капитала и обменный курс – взаимодействуют в международной макроэкономической системе в постоянном поиске точки равновесия, как показано на графиках. Эти графики и есть макроэкономика в двух словах (вернее, в трех картинках).

Страновой анализ

Бизнес-школы учат своих студентов делать прогнозы о будущем той или иной страны. Поскольку программа MBA выпускает, в том числе, президентов крупных международных корпораций, нужно подготовить будущих капитанов промышленности к оценке инвестиционных возможностей за границей.

Страновой анализ – разработанный Гарвардской бизнес-школой четырехэтапный процесс упорядочения всех доступных экономических, социальных, политических и географических данных для разработки стратегии.

1. Анализ показателей прошлых лет

Внешние критерии – платежный баланс, обменные курсы.

Внутренние критерии.

– Общие: ВНП, инфляция, занятость.

– Сторона предложения: процентные ставки, инвестиции, производственные возможности.

– Сторона спроса: потребление, распределение доходов. Социальный аспект: миграция людей, рост населения, образование.

2. Определение стратегии страны

Цели: независимость, продуктивность, справедливость.

Политика: фискальная, денежно-кредитная, торговая, социальная.

3. Анализ контекста страны

Физический аспект: размеры, население, география.

Политический аспект: тип правительства, стабильность, коррупция, лидеры.

Институты: государственные учреждения, бизнес, профсоюзы, религия, сельское хозяйство.

Идеологический аспект: роль государства, семьи, культуры, индивидуализма.

Международный аспект: торговые преимущества, конкурентоспособность.

4. Составление прогноза на основании данных этапов 1, 2 и 3

.

Рассмотрим для примера страну, которая погрязла в долгах и поражена политической спячкой, а именно США в 1990 г. Вообразим, что вас зовут Франц Даннингер и вы – банкир из Цюриха (Швейцария). Вы размышляете, стоит ли инвестировать деньги ваших клиентов в США в рамках вашего глобального инвестиционного портфеля. Вы проводите – в общем и целом – тот же анализ, который учат проводить MBA.

1. Анализ показателей прошлых лет для США

Внешние критерии. В 1990 г. торговый дефицит США уменьшился до $60 млрд со $150 млрд в 1987 г. Американский доллар понемногу, но неизменно слабел по отношению к другим основным валютам. Последние пять лет инфляция удерживалась на низком, 2–5 %-ном, уровне, и почти отсутствовали признаки повышения ее темпов. Так же и уровень безработицы оставался невысоким: 5–6 % в год.

Внутренние критерии. При объеме экономики $5,4 трлн прирост ВНП с трудом дотягивал до 1 %. Экономика США является крупнейшей в мире, она в два раза больше японской, в четыре раза больше немецкой и в семь раз больше английской.

Сторона предложения. Процентные ставки непрерывно снижались, и ссудный процент для наиболее ценных клиентов составлял 8–9 %. При низком уровне инфляции такие ставки можно считать высокими.