МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира

Будет ли выгодно инвестировать прибыль в собственную деятельность компании, или в другом месте инвесторы заработают больше? Если компания растет и располагает многочисленными и перспективными инвестиционными возможностями, дивиденды должны быть незначительными, и основную часть прибыли следует использовать для нужд компании. В 2004 г. компания Wal-Mart выплатила всего $0,52 на акцию, хотя прибыль составила $2,15 – лишь 24 % прибыли пошли на дивиденды, – однако инвесторы были довольны, так как компания активно инвестировала средства в многочисленные новые и прибыльные магазины. При цене акции $54 дивидендный доход не составил и 1 %. С другой стороны, акционеры Microsoft остались недовольны тем, что компания накапливает крупные денежные средства, а тратить их некуда: рост продаж замедлился. В 2003 г. Microsoft выплатила $0,16 на акцию, а в следующем году повысила дивиденд вдвое и выплатила также однократный дивиденд $3 на акцию (всего $32 млрд) – крупнейшая в истории корпоративная выплата.

Кто является вашим акционером? Зависят ли от ваших дивидендов доходы вдов и сирот? Зависят, когда речь идет об акциях компаний коммунального обслуживания, и не зависят, если это акции новых интернет-компаний.

Какой будет реакция акционеров на любые изменения дивидендов? Изменения в выплате дивидендов – это мощный сигнал для инвесторов. Они болезненно реагируют на любое уменьшение дивидендов, так как воспринимают его как сигнал о трудном положении компании. Увеличение дивидендов не вызывает столь острой реакции. Чаще всего увеличение дивидендов является ожидаемым событием, и фанфар по этому поводу почти не слышно. Возрастание дивидендов указывает на уверенность руководства в том, что прибыль предприятия в долгосрочной перспективе достаточно стабильна, чтобы обеспечить увеличение выплат.

Каков уровень использования финансового рычага компанией? Чтобы обезопасить себя от невыплаты дивидендов, компании следует убедиться, что она будет в состоянии выплачивать дивиденды, которых ожидают и требуют инвесторы.

Какова стратегия развития компании

? Растущие компании обычно выплачивают незначительные дивиденды или не выплачивают их вовсе. Им нужны денежные средства для финансирования роста. К примеру, биотехнологические компании удерживали все поступающие денежные средства для финансирования долгосрочных исследований.

Если компания стеснена в средствах и, тем не менее, хочет ублаготворить инвесторов, она может выплачивать дивиденды акциями. Акции компании в таком случае заменяют наличность. Размер подобных дивидендов, как правило, не превышает 2–5 % от общего количества акций. Если, например, вы имеете 100 акций, то в качестве дивиденда можете получить от 2 до 5 новых акций. В результате инвестор становится обладателем большего количества акций, но поскольку все акционеры получают такое же в процентном отношении количество новых акций, то структура владения компанией не изменяется.

Если акция стоит дорого, компания может предпринять операцию дробления акций и выдавать в качестве дивидендов по 2–3 акции меньшего номинала вместо одной дорогой. Это делает акции более доступными, устраивает инвесторов, а структура владения компанией опять-таки не изменяется.

Слияния и поглощения

Слияния и поглощения – одна из наиболее увлекательных областей финансового дела. Те же самые инвестиционные банки, которые помогают компаниям мобилизовать средства, помогают их тратить. Множество высокооплачиваемых МВА работает в данной области. «Стратегические» основания и методы слияний и поглощений излагаются в главе «Стратегия». В данной же главе рассматриваются финансовые аргументы в пользу слияний и поглощений.

Диверсификация деятельности компании

Многие компании пытаются снизить уровень риска, приобретая фирмы других сфер деятельности. Phillip Morris, переименовавшись в Altria, купила компании Kraft, General Foods и Miller Brewing, так как стремилась к диверсификации. Потребление табака снижалось, множились иски, готовились новые правила, ограничивающие рекламу табака. Но затем Altria избавилась от этих приобретений и купила UST, решив полностью сосредоточиться на табачной промышленности.

Увеличение объема продаж и доходов

Procter & Gamble, лидер в области производства мыла, моющих средств и изделий из бумаги, решила увеличить доходы и объем продаж, купив компании Wella, Richardson-Vicks, Noxell и Gillette. Опыт бренд-менеджеров Procter & Gamble весьма поспособствовал увеличению ценности этих приобретений.

Приобретение компании, недооцененной рынком