Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию

3. Три самых высоких рейтинга облигаций и привилегированных акций – Aaa, Аa и А (рейтинг агентства Moody’s) и ААА, АА и А (рейтинг агентства Standard & Poor’s). Есть и другие рейтинги (минимальный – D).

4. Эта идея нашла приверженцев в Европе. Так, в Италии государственный электроэнергетический концерн выпускал гарантированные долговые расписки с плавающей ставкой и сроком погашения в 1980 г. В июне 1971 г. представители концерна объявили в Нью-Йорке, что в течение следующего полугодия по этим распискам будут выплачиваться проценты из расчета 8,125 % годовых.

Можно также отметить новаторские 7–8 %-ные облигации Toronto-Dominion Bank со сроком погашения в 1991 г., выпущенные в июне 1971 г. До июля 1976 г. по ним выплачивались 7 %, затем – 8 %. Кроме того, держатели облигаций получали право погасить облигацию в июле 1976 г.

Глава 9. Инвестор и инвестиционные фонды

1. Комиссия за продажу – обычно процент от цены продажи, которая, в свою очередь, уже включает эту комиссию, а потому она кажется меньше, чем в том случае, если бы расчет основывался на стоимости чистых активов. Мы считаем такой метод расчета неприемлемым для уважающих себя компаний.

2. The Money Managers, by G.E. Kaplan and C. Welles, Random House, 1969.

3. См. примечание 1 к разделу «Предисловие. О чем эта книга?».

4. «Широко распространенные заблуждения» (Extraordinary Popular Delusions) – название книги, изданной в 1852 г., в которой рассказывается о крахе «Компании Южных морей», голландской «тюльпановой афере» и других примерах спекулятивной лихорадки в прошлом. Книга была переиздана в 1932 г. Бернардом Барухом, возможно, единственным действительно успешным спекулянтом XX в.Комментарий.После драки кулаками не машут.

(Книга Чарльза Маккея «Широко распространенные заблуждения и безумства толпы» (Charles Mackey,Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds, Metro Books, New York, 2002) впервые была издана в 1841 г. Автор, чей стиль не отличался изяществом, а подход к изложению – точностью, рисует масштабную картину глупейших массовых заблуждений. Удивительно, во что только не верят люди – в то, что железо можно превратить в золото, что черти чаще всего появляются вечером в пятницу и что на фондовом рынке можно быстро разбогатеть. В качестве более серьезного чтения можно порекомендовать книгу Эдварда Ченселлора «Дьявол забирает последнее» (Edward Chancellor,Devil Take the Hindmost, Fаrrаr, Straus & Giroux, New York, 1999). Любителям легкого чтива понравится книга Роберта Меншела «Рынки и безумство толпы» (Robert Menschell,Markets,Mobs, and Mayhem: a Modern Look at the Madness of Crowds, John Wiley & Sons, New York, 2002). –Прим. Джейсона Цвейга.)

Глава 10. Инвестор и его консультанты

1. Сертификаты выдаются Институтом дипломированных финансовых аналитиков, который входит в Федерацию финансовых аналитиков, насчитывающую более 50 000 членов[465].

2. В связи с этим Нью-Йоркская фондовая биржа ввела строгие правила оценки стоимости (так называемую «стрижку»), но, видимо, они не помогли существенно исправить ситуацию.

3. Новые выпуски ценных бумаг сегодня могут продаваться только при наличии проспектов эмиссии, разработанных в соответствии с правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Проспекты должны содержать информацию о выпуске, компании-эмитенте и особенностях предлагаемых ценных бумаг. Однако, поскольку из-за большого количества информации такие проспекты весьма объемны, лишь немногие индивидуальные инвесторы, приобретающие новые выпуски ценных бумаг, отваживаются внимательно их прочитать. Поэтому инвесторы редко полагаются на собственное мнение и руководствуются рекомендациями брокеров и консультантов, предлагающих им эти бумаги.

Глава 11. Анализ ценных бумаг непрофессионального инвестора: общие представления