Разумный инвестор

	Real Estate Investment Trust	Realty Equities Corp. of New York
Цена одной акции по состоянию на 31 декабря 1968 года (долл.)	26,5	32,5
Количество обыкновенных акций (шт.)	1423000	2311000 (март 1969)
Рыночная стоимость обыкновенных акций (долл.)	37800000	75000000
Ожидаемая рыночная стоимость варрантов (долл.)	-	30000000[291]
Ожидаемая совокупная рыночная стоимость обыкновенных акций и варрантов (долл.)	-	105000000
Долг (долл.)	9600000	100800000
Привилегированные акции	-	2900000
Общая капитализация (долл.)	47400000	208700000
Рыночная стоимость обыкновенной акции (с учетом варрантов) (долл.)	-	45 (предполагаемая)
Балансовая стоимость одной акции (долл.)	20,85 (ноябрь)	3,41
	Ноябрь 1968	Март 1969
Доход (долл.)	6281000	39706000
Прибыль до выплаты процентов (долл.)	2696000	11182000
Процентные платежи (долл.)	590000	6684000
Налог на прибыль (долл.)	58000[292]	2401000
Дивиденды на привилегированные акции (долл.)		174000
Чистая прибыль для выплаты по обыкновенным акциям (долл.)	2048000	1943000
Специальные статьи (долл.)	245000 кредит	1896000 дебит
Окончательный размер прибыли для выплаты по обыкновенным акциям (долл.)	2293000	47000
Прибыль в расчете на одну акцию до вычета специальных статей (долл.)	1,28	1,00
Прибыль в расчете на одну акцию после вычета специальных статей (долл.)	1,45	0,20
Дивиденды в расчете на одну обыкновенную акцию (долл.)	1,20	0,30
Коэффициент покрытия процентов (прибыль до выплаты процентов / процентные платежи)	4,6	1,8

В следующем году стало ясно, что не все было так уж хорошо в финансовом состоянии Realty Equities, и курс акций упал до 9,5. Акционеры, наверно, были морально травмированы, когда в марте 1970 года прочли, что чистые убытки компании составляют 13,2 млн. долл., или 5,17 долл. на одну акцию, — эти результаты фактически уничтожили все их скудные вложения. (Столь катастрофическая цифра включала резерв будущих потерь по инвестициям в размере 8,8 млн. долл.). Несмотря на это, сразу же после завершения финансового года руководство мужественно (?) заявило о выплате дополнительных дивидендов в размере 5 центов. Но, кроме того, существовали и другие проблемы. Аудиторы компании отказались подтвердить правильность составления ее финансовой отчетности за 1969/70 финансовый год, и на Американской фондовой бирже торги по акциям компании были приостановлены. На внебиржевом рынке цена предложения упала ниже 2 долл. за одну акцию[293].

Курс акций Real Estate Investment Trust после 1969 года испытывал типичные колебания. Самый низкий уровень в 1970 году составил 16,5, но к началу 1971 года курс вновь вырос до 26,83. Последнее значение показателя EPS равнялось 1,50 долл. на одну акцию. При этом акции продавались по цене 21,60 долл., которая незначительно превышала их балансовую стоимость. Можно сказать, что в 1968 году акции выглядели немного переоцененными, принимая во внимание их высокий курс в этом году. Руководство компании поддерживало со своими акционерами честные отношения. История же компании Real Estate Equities отличается кардинальным образом и достаточно печальна.

Пара 2. Компании Air Products and Chemicals (промышленные и медицинские газы и т.п.) и Air Reduction Co. (промышленные газы и оборудование; химические продукты)