Риск-менеджмент организации

Перспективным методом управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности является управление величиной производственного (операционного) левериджа путем оптимизации производственного потенциала субъекта экономики и объема реализации новой продукции (услуг). Регулирование и контроль соотношения постоянных и переменных затрат позволяет управлять положением точки безубыточности инвестиций и тем самым осуществлять прямое влияние на величину риска инвестиционного проекта. Высокий уровень производственного левериджа говорит о том, что даже незначительное изменение в объемах производства может привести к существенной финансовой нестабильности, т.е. небольшое падение выручки от реализации может иметь катастрофические последствия в плане получения прибыли. Относительно большой уровень производственного левериджа влечет за собой и большую изменчивость в величине прибыли. В научной литературе выделяются 3 основных фактора производственного левериджа:

1) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов;

2) отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам;

3) отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.

Экономический смысл последнего показателя показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов субъекта экономики к изменению объема производства в натуральных единицах. Для субъекта экономики с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. Более высокое значение показателя характерно, как правило, для субъектов экономики с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. Отметим, что уровень производственного левериджа является достаточно инерционным показателем. Его резкие изменения крайне редки, поскольку часто связаны с радикальными изменениями в структуре материально-технической базы субъекта экономики, ориентированного на специфику производственной деятельности. Сделав вложения во внеоборотные активы, субъект оказывается в жесткой зависимости от выбранной стратегии развития в том смысле, что постоянные расходы в размере амортизационных отчислений должны учитываться при исчислении финансовых результатов независимо от того, пользуется ли успехом производимая им новая продукция (услуги) или нет. Если маржинальная прибыль невысока, необходимо найти возможности ее увеличения, а не идти на сокращение условно-постоянных расходов (например, путем продажи части внеоборотных активов).

С другой стороны, повышение уровня производственного левериджа означает увеличение доли внеоборотных активов, т.е. средств производства, являющихся основным источником генерирования доходов субъекта экономики. В случае правильно выбранной стратегии в отношении характера производственной деятельности приобретение новых основных средств позволяет получить дополнительную прибыль в размере, превышающем расходы на их поддержание (амортизационные отчисления) и другие постоянные затраты. Чем больше разница между дополнительными постоянными расходами и генерируемыми ими доходами, тем более существен эффект операционного рычага, позволяющего достичь более ощутимых финансовых результатов, оправдывающих произведенные расходы. Верно и обратное – при неблагоприятном развитии событий потери могут быть относительно большими.

Таким образом, на основе проведенного исследования можно сделать следующие выводы и рекомендации: 1) все вышеперечисленные методы и инструменты внутреннего управления инвестиционной деятельностью с учетом фактора неопределенности должны рассчитываться и сочетаться в форме планирования оптимально эффективной инвестиционной стратегии и политики субъекта экономики. Инвестиционная стратегия – важнейшая составная часть экономической стратегии экономической системы. Поэтому при формировании инвестиционной политики субъекта экономики необходимо учитывать следующие составляющие экономической стратегии субъекта экономики: товарную стратегию; стратегию ценообразования; стратегию взаимодействия субъекта экономики с рынками производственных ресурсов; стратегию инвестиционной деятельности; стратегию предотвращения несостоятельности (банкротства);

2) для превентивной нейтрализации действия рисков первой ступени в инвестиционной деятельности рекомендуется активно использовать для предприятия, входящего в инвестиционную бизнес-группу, внешнее самострахование в виде взаимного страхования внутри кооперативной группы или в виде кэптивного страхования – внутри корпоративной группы, когда за счет объединения ликвидных товарных запасов и финансовых резервов на межфирменном уровне одной группы издержки такого самострахования дешевле по сравнению со страхованием даже без снижения уровня возмещения возможных и фактических убытков.