Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

Сделка эта имела настолько сложную и отпугивающую структуру, что я невольно задумался о том, действительно ли так было спланировано инсайдерами. Как правило, я стараюсь избегать инвестиционных ситуаций, которые трудно понять, но в данном случае у меня была веская причина сделать исключение. Выяснив, что инсайдеры вполне обоснованно надеются на то, что я не стану приобретать акции новой компании, я решил, что имеет смысл не пожалеть времени и разузнать поподробнее, что же все-таки происходит.

Подобная ситуация может оказаться слишком сложной для большинства инвесторов – но дело не в этом. И на старуху бывает проруха. Главное запомнить следующее правило: обязательно выясняйте истинные мотивы инсайдеров.

Что ж, давайте узнаем, как заработать реальные деньги.

Пример из практики

LIBERTY MEDIA / TELE-COMMUNICATIONS

Вопрос: Как заработать полмиллиарда долларов меньше чем за два года?

Ответ: Начните с 50 млн, а потом спросите Джона Мэлоуна – у него получилось!

Генеральный директор компании Tele-Communications Джон Мэлоун провел процедуру спин-офф таким образом, что она обеспечила участникам величайшие инвестиционные возможности всех времен. Каждый, кто воспользовался правом преимущественной покупки акций Liberty Media, выделенной из Tele-Communications, менее чем за два года смог заработать в десять раз больше своих первоначальных инвестиций. У всех акционеров материнской компании были равные возможности участия в сделке (при этом подписка была открытой для всех желающих), однако предложение было разработано таким образом, чтобы обеспечить наибольший потенциал прибыли для участников и одновременно отбить у большинства инвесторов желание воспользоваться этой возможностью.

За сделкой пристально следили аналитики The Wall Street Journal (освещая последние события на первой полосе), но почти все инвестиционное сообщество упустило шанс сделать быстрые деньги. Надеюсь, когда подобная возможность появится вновь, все точно так же пройдут мимо – ну, то есть все, кроме вас.

Все началось в январе 1990 года, когда крупнейший в стране провайдер кабельного телевидения Tele-Communications объявил о предварительном намерении выделить из своей структуры программные активы (QVC и канал Family Channel) и ряд миноритарных долей в кабельных телесистемах, чья приблизительная стоимость составляла 3 млрд долларов. Объявление было сделано после продолжительного давления со стороны Вашингтона, взявшего курс на ослабление влияния крупных кабельных операторов и в особенности Tele-Communications, на индустрию кабельного телевидения. Под руководством Джона Мэлоуна компания Tele-Communications стала гигантом этой отрасли – настолько, что могла, в частности, диктовать, чья продукция будет транслироваться в ее кабельных системах и на каких условиях. Благодаря своему охвату (почти 25 % домовладений, подключенных к кабельной сети) TCI нередко могла запустить или, наоборот, помешать запуску нового кабельного канала, а иногда задействовала собственное влияние для приобретения долей участия в новых каналах. Дабы избавиться от того, что было названо «жестким контролем отрасли» со стороны Мэлоуна, в Вашингтоне начали активно обсуждать предложение о принятии закона, ограничивающего возможности операторов кабельных систем владеть долями в компаниях, занимающихся выпуском телепрограмм.

Заявленной целью реструктуризации было ослабление давления столичных властей и повышение гибкости Tele-Communications путем отделения программных активов компании от контролируемой ею кабельной системы. Второй мотив операции был более рутинным: акционерная стоимость. Компания надеялась в результате сделки повысить внимание рынка к новому предприятию, стоимость программных активов, принадлежащих материнской компании, а также миноритарных долей в других кабельных системах – пока эти доли не растворились в огромном портфеле TCI.

В марте 1990 года The Wall Street Journal сообщил о новом повороте событий: вместо обычного разделения компания Tele-Communications решила провести сделку с предоставлением прав на преимущественное приобретение акций. Эти права позволили бы акционерам при желании обменять некоторое количество акций TCI на ценные бумаги новой компании. Такое решение было принято главным образом из налоговых соображений (при правильном оформлении процедуры акционеры обязаны уплачивать налог только исходя из стоимости приобретенных прав).