Стратегия корпоративного финансирования

Процесс оптимизации структуры капитала осуществляют в следующей последовательности.

1. Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов (кварталов, лет), а также тенденций изменения его структуры. В процессе анализа рассматривают такие параметры, как коэффициент финансовой независимости, задолженности, маневренности, финансирования, соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами и др. Далее изучают коэффициент оборачиваемости и рентабельности активов и собственного капитала. Данные показатели характеризуют общее финансовое состояние предприятия и результативность использования его активов и капитала.

2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала, к которой относят:

– отраслевые особенности хозяйственной деятельности;

– стадии жизненного цикла предприятия (молодые компании с конкурентоспособной продукцией могут привлекать для своего развития больше заемного капитала, а зрелые используют преимущественно собственные средства);

– конъюнктуру товарного и финансового рынков (спрос и предложение на товары и услуги, цены и конкуренция);

– уровень доходности текущей (операционной) деятельности (рентабельность продаж);

– налоговую нагрузку на компанию (доля уплачиваемых косвенных и прямых налогов в выручке от продаж – брутто);

– степень концентрации акционерного капитала (стремление собственников сохранить контрольный пакет акций) и пр.

С учетом перечисленных факторов управление структурой капитала предполагает решение двух ключевых задач:

– установление приемлемых пропорций использования собственного и заемного капитала;

– оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственных средств.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию рентабельности собственных средств с помощью коэффициента задолженности (ЗК/СК). В данном случае необходимо установить, при каком значении этого коэффициента (0,6; 0,7; 0,8; 1,0) будет получен наибольший прирост рентабельности собственного капитала. Расчет выполняют в режиме электронных таблиц.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Она базируется на предварительной оценке собственного и заемного капитала без разных условий его привлечения и вариантных расчетах ССК.

Пример.

Найти оптимальную структуру капитала исходя из условий, приведенных ниже. Исходные данные и результаты расчета представлены в табл. 2.2.

Таблица 2.2.

Расчет оптимальной структуры капитала

Итак, оптимальная структура капитала достигается в случае, когда доля заемного капитала составляет 10 %. При этом взвешенная цена капитала равна 10,9 % (11 % x 0,9 + 10 % x 0,1). В других вариантах цена капитала превышает ее минимальную величину (10,9).

В полном объеме данная методика может быть использована только при наличии развитого фондового рынка и информации о нем. Тем не менее понимание финансового аспекта функционирования капитала представляет интерес для молодых специалистов.

Контрольные вопросы и задания.

1. Расскажите, что характеризует оптимальная структура капитала.

2. Назовите основные факторы, определяющие структуру капитала.

3. Назовите процесс оптимизации структуры капитала.

4. Раскройте методику оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Глава 3

Формирование доходов, расходов и прибыли предприятия 3.1. Классификация доходов и факторы, влияющие на их величину

Исходя из стандартов бухгалтерского учета в России, доходами предприятия признают повышение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, что приводит к увеличению его капитала (при условии, что величина вкладов его участников в капитал остается неизменной).

Не приводят к росту собственного капитала и, следовательно, не признаются доходами поступления от других юридических и физических лиц сумм:

– налога на добавленную стоимость (НДС), акцизов, экспортных пошлин и иных обязательных платежей в бюджетный фонд государства;

– по договорам комиссии, агентским и другим аналогичным договорам в пользу комитента, принципала и т. д.;

– в порядке предварительной оплаты продукции (работ, услуг);

– авансов в счет оплаты продукции (работ, услуг);

– задатка;

– в залог, если договором предусмотрена передача заложенного имущества залогодержателю;

– в погашение кредита, займа, предоставленного заемщику.

Доходы предприятия исходя из характера, условия получения и направления деятельности систематизируют на:

– доходы от обычных видов деятельности;

– прочие доходы.

Доходы, отличные от доходов от обычных видов деятельности, считают прочими поступлениями. Исходя из характера своей деятельности, вида доходов и условий их получения, организация самостоятельно признает поступления доходами от обычных видов деятельности или прочими поступлениями.

Доходами от обычных видов деятельности считают выручку от реализации продукции (работ, услуг).