The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Это подталкивало банки к выдаче более рискованных кредитов. Высокая инфляция и относительно низкие ставки отбивали у банков и инвесторов желание сберегать деньги, поскольку сбережения приносили лишь небольшие процентные выплаты по сравнению с той стоимостью, которую они теряли из-за инфляции. Банкам нужно было найти, что делать со своими деньгами, чтобы они приносили хороший доход. Они были вытеснены дальше по кривой доходности. Хениг и его команда наблюдали за происходящим, но мало что могли с этим поделать. Когда цены на активы росли, банки могли убедительно утверждать, что кредиты безопасны, а банки стабильны. Эксперты из ФРС могли утверждать обратное, но на стороне банкиров были цифры.

В 1981 году Хоенига повысили до вице-президента отдела надзора ФРС Канзас-Сити, который руководил группой из примерно пятидесяти банковских экспертов. Он получил эту должность как раз вовремя, чтобы усвоить свой самый важный урок о роли ФРС в американской экономике. Ему довелось увидеть, что происходит, когда длительный период инфляции внезапно и неожиданно останавливается.

"У вас огромный коллапс", - говорит Хениг. "Неудача за неудачей, потери за потерями, кризис за кризисом".

ГЛАВА 3. ВЕЛИКАЯ ИНФЛЯЦИЯ (1980-1991)

Хенигу было тридцать три года, когда начался банковский кризис. Но силы, вспыхнувшие в 1980 году, накапливались в течение многих лет. Команда проверяющих Хоенига в Канзас-Сити могла воочию убедиться, что банки годами выдавали все более и более рискованные кредиты. Но банкиры всегда могли оправдать свои действия. Они пользовались определенной логикой, которая стала возможной только благодаря диким перекосам Великой инфляции 1970-х годов. Потребительские цены резко росли каждый год, а цены на активы росли синхронно с ними. "Банкиры выдают эти кредиты в условиях, когда стоимость активов высока и растет", - пояснил Хоениг. Это поставило проверяющих из ФРС в затруднительное положение. Они считали, что банковские кредиты были рискованными, поскольку цены на активы, лежащие в основе этих кредитов, вероятно, были переоценены. Но банкиры возражали, указывая на то, что цены на активы были определены в соответствии со справедливой рыночной стоимостью. Стоимость активов не является фиксированной или даже известной. Это вопрос суждения. "Эксперты не в большей степени способны предсказывать будущее, чем банкиры", - сказал Хоениг.

Весь этот опыт и массовое финансовое разорение, последовавшее за , стали для Тома Хенига самым важным образованием в его карьере. Он в мельчайших подробностях рассказал ему о мощной и неуправляемой штуке, которую экономисты называют пузырем активов. Спустя десятилетия Великую инфляцию обычно не описывали в терминах пузырей активов. Когда люди вспоминают 1970-е годы, они обычно говорят только об одной половине катастрофы: шокирующей инфляции потребительских цен на такие вещи, как мясо и бензин. Но Великая инфляция была столь разрушительной, потому что на самом деле это были два вида инфляции, которые переплетались и подпитывали друг друга. Другой вид инфляции - это инфляция цен на активы, явление, которое впоследствии стало важнейшей чертой американской экономической жизни. Инфляция активов стала причиной краха доткомов в 2000 году, краха рынка жилья в 2008 году и беспрецедентного краха рынка в 2020 году, который был вызван вспышкой коронавируса.