Ценные бумаги – это почти просто!

Баланс, отчет о доходах и отчет о потоках денежных средств чаще всего представляют собой полный набор документов, которые можно получить для изучения финансового положения компании. На основе этих отчетов в течение ряда лет выводятся определенные показатели. Эти соотношения рассчитываются очень просто, но интерпретируются достаточно трудно, особенно тогда, когда заключения должны быть сделаны относительно экономических реалий, лежащих в основе цифр.

Показатели, используемые наиболее часто, различаются в зависимости от целей, которые ставит перед собой исследователь. Конкретная схема и глубина анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности компаний зависят от полноты имеющейся информации, особенностей систем учета и отчетности в той или иной стране. Но, несмотря на существенные различия в системе публикуемых показателей в разных источниках и странах, коэффициенты, используемые для такого анализа, можно сгруппировать следующим образом:

Показатели эффективности производственной деятельности измеряют прибыльность фирмы и ее способность использовать активы.

Показатели ликвидности характеризуют возможность фирмы выполнять краткосрочные обязательства, управлять оборотным капиталом.

Показатели финансовой устойчивости определяют степень риска, который может быть связан со способом формирования структуры заемных и собственных средств, используемых для финансирования активов фирмы.

Рассчитанные коэффициенты сопоставляются с аналогичными показателями других компаний той же отрасли, а также со средне-отраслевыми показателями. Анализируется динамика показателей, и выявляются тенденции; сравниваются данные с тем, что планировалось. Кроме того, существуют определенные общепризнанные представления о нормальной величине некоторых важнейших соотношений.

Инвестору нет нужды самому рассчитывать все показатели. Их значения указываются либо в отчетах самой фирмы, либо в сводках, выпускаемых аналитическими агентствами, доступных и распространяемых по Интернету, о чем было сказано выше. Тем не менее следует рассмотреть несколько часто встречающихся показателей для понимания их экономического смысла и возможностей использования с целью выбора объекта для инвестиций Показатель капитализации, или капитализированная стоимость акций, определяет рыночную стоимость всех акций корпорации:

Капитализация = Количество акций х Курс одной акции.

Маржа прибыли характеризует возможности фирмы получить не только выручку от продаж, но и доходы. Она также называется прибыльностью продаж:

Валовая прибыль (брутто-прибыль) определяет средний процент превышения выручки от реализации товаров и услуг над себестоимостью этих товаров и услуг:

Валовая прибыль = Выручка – Себестоимость реализованной продукции

Прибыль на акцию (EPS) – это просто чистый доход компании, предназначенный акционерам, деленный на среднее число обычных акций, обращающихся на рынке в течение года. Исследователи используют изменения этого показателя за различные периоды времени для оценки деятельности компании. Нужно критически относиться к тем, кто преувеличивает значимость этого показателя, так как он отражает лишь краткосрочную перспективу. Тем не менее, он может считаться очень чувствительной и подверженной влияниям характеристикой:[12]

Показатель отношения рыночной цены акции к доходу на акцию (Price to Earnings Ratio – Р/Е)[13] рассчитывается как рыночная цена акции компании, поделенная на EPS; это соотношение показывает, какую часть дохода на акцию фирмы инвесторы желают за нее заплатить. Коэффициент Р/Е – это характеристика, отражающая мнение о перспективах роста компании на рынке акционерного капитала и рыночное восприятие уровня риска фирмы. Если на рынке становится известно, что перспективы компании относительно доходов и роста улучшаются, то Р/Е обычно возрастает. Когда положение компании ухудшается или рискованность ее операций с точки зрения рынка растет, Р/Е, как правило, падает:

Одно и то же самое значение Р/Е может расцениваться как высокое или низкое в зависимости от отрасли или от среднего его значения на фондовой бирже. Если биржа, на которой обращаются акции, имеет в среднем Р/Е = 12 для всех компаний, то 2,19 будет считаться очень низким коэффициентом, хотя и не экстраординарным.

Доходность (рентабельность) собственного капитала (РСК) равна: