Черный лебедь мирового кризиса

Вариант первый. Мировая финансовая элита подготовит какое-то решение на случай форс-мажора. Если обвал случится весной, то, скорее всего, у них не хватит времени что-либо предпринять, если осенью — то могут и успеть. Например, если ИГИЛ обрушит режим Саудитов и начнет объединенный «суннитский поход» против Израиля (а Иран оккупирует западное побережье Персидского залива), то шансы найти решение есть. В этом случае основной удар придется по домохозяйствам и реальному сектору. Кроме того, сильнейший удар будет нанесен по накоплениям разного рода структур за пределами США, в первую очередь — сырьевых стран и их олигархов.

Роль доллара в такой ситуации резко вырастет. Обща в мире резко уменьшится (в связи с сокращением объема кредитования), при том что активы, в общем, никуда не денутся, что означает общую девальвацию активов относительно доллара. Предъявить претензии США не получится — форс-мажор будет объявлен в соответствии с законодательством. Сами США смогут, в условиях чрезвычайной ситуации, активно работать с «чужими» активами в части того, обеспечивать по ним выплаты или права собственности или нет.

Ситуация, казалось бы, крайне выгодная для американских элит, однако есть одна проблема: при этом сценарии придется «вручную» заниматься реструктуризацией взаимных обязательств, что приведет к резкому взлету коррупции и общей напряженности в государстве, но главное — это практически одномоментно перекроет механизмы стимулирования спроса. Иными словами, дефляционный спад, который длился в начале 30-х почти три года (а при нынешнем масштабе диспропорций должен продлиться около пяти лет), в рамках этого сценария произойдет за несколько недель.

Поскольку точка равновесия по доходам/расходам американских домохозяйств лежит ниже нынешних расходов больше чем на 50 % (то есть спад будет более чем вдвое — примерно раза в полтора больше, чем по итогам кризиса 30-х), резко усугубятся и социальные проблемы. Если это произойдет осенью наступившего года, то основные последствия произойдут уже в 2016 году, что выходит за горизонт прогнозов, но в этот год США уже окажутся в состоянии серьезного социально-политического хаоса, прогнозировать который крайне сложно. Однако напомню, что на сегодня этот сценарий представляется достаточно экзотическим.

Сценарий второй, не требующий никаких внешних условий, состоит в повторении варианта 85-летней давности, то есть это чисто дефляционный вариант развития событий. В этом случае банковская система США (а значит, и мира) приходит к банкротству, причем никто ей не помогает. Несколько крупных банков государство спасает в «ручном» режиме с целью обеспечения расчетов, разрешают также создание новых малых (местных) банков. В этом случае спад уровня жизни населения идет относительно ровно (как и тогда — примерно со скоростью 1 % в месяц), роль доллара в мире на фоне этого кризиса растет, все остальные активы (за исключением золота) резко теряют в цене и ликвидности, даже нефть.

Долларовые расчеты за пределами США резко усложнятся, долларовые сбережения нерезидентов США в большинстве своем пропадут. США проходят через очередной дефолт в духе «банковских каникул», однако наличные доллары будут приниматься. Ключевую роль в обеспечении экономической политики в мире будет играть администрация США и те страны, которые быстро начинают создавать на своей (а затем и вне ее) территории альтернативные валютно-денежные системы. Нынешняя мировая финансовая элита быстро теряет свой вес в мире, поскольку все реальные активы, находящиеся за пределами США, быстро переходят под контроль местных элит и, главное, принципиально меняется механизм получения прибыли (см. ниже).

Третий сценарий состоит в том, что финансовая элита все-таки перебарывает американскую бюрократию и повторяет сценарий осени 2008 года, то есть начинает массовую эмиссию доллара с целью спасти финансовую систему. Поскольку сегодня кредитный мультипликатор равен не 17, как семь лет назад, а ниже 5 (от низов он в последнее время несколько отошел), то массированный вброс долларов приведет к высокой инфляции. Точно оценить сложно, но сразу после кризиса она может превышать 10 % в месяц.

В такой ситуации главным последствием для экономики станет разорение предприятий, встроенных в сложные технологические цепочки, остановка более или менее нормального кредита (у банков не будет особых стимулов стараться кредитовать, свои проблемы они будут решать за счет ФРС) и, главное, резкое падение реального (но не номинального!) частного спроса. Если говорить о долгосрочных экономических последствиях, то они будут примерно такими же, как в предыдущем сценарии, только скорость их протекания окажется значительно более высокой, в связи с чем возможности по государственному вмешательству и поддержке отдельных отраслей будут ограниченны.