Черный лебедь мирового кризиса

Принципиальна разница по этим сценариям и во внешнем мире. При втором (дефляционном) курс доллара будет расти, а тенденции к разделу мира на валютные зоны приведут к тому, что доллары со всего мира будут возвращаться в США, что смягчит кризис (в США ожидается нехватка долларов). А вот кризис инфляционный, быть может, и не приведет к резкому возврату долларов на родину, но их курс будет все время падать, а значит, возможности США по контролю мировой ситуации будут быстро ослабевать.

Есть еще одно любопытное обстоятельство: обрушение пузыря на фондовом рынке произошло 85 лет назад, в октябре 1929 года, а дефляционный кризис начался весной 30-го года, то есть с задержкой в полгода. Более того, фондовый рынок к тому времени отыграл больше половины осеннего падения (вновь он стал падать к концу весны). Если обрушение фондового рынка в США произойдет в ближайшие месяцы, то не исключено, что дефляционный шок начнется с некоторым запозданием и сейчас (хотя, конечно, не таким длинным: сегодня процессы в финансовой сфере протекают куда быстрее). Но это возможно только при условии, что не будет массированной эмиссии, иначе спад начнется практически мгновенно. И это еще один повод для того, чтобы попридержать активность финансовой элиты, направленной на попытки спасти финансовую систему и свою роль в мире.

В общем принципиальная разница между вторым и третьим сценарием заключается в том, кто определяет направление спасательных операций в период кризиса. В случае дефляционного варианта это, преимущественно, государство, с его явными патерналистскими замашками, при инфляционном же процессы пройдут под контролем финансовой элиты. Соответственно, в рамках дефляционного сценария роль финансовой элиты будет принципиально ограничена, возможно существенно; в рамках инфляционного сценария она, как минимум, не упадет. Хотя, возможно, и не так сильно вырастет, как в случае реализации первого, форс-мажорного сценария.

На всякий случай напомню, что когда я, достаточно давно, описывал сценарий кризиса 30-х годов, то писал, что он прошел по оптимальному для финансистов варианту, хотя это был ярко выраженный дефляционный процесс. Что с тех пор изменилось? Только одно:

контроль над Федеральной резервной системой США. Тогда она полностью контролировалась банкирами, сегодня, особенно после серии побед американской бюрократии с лета 2011 года (наиболее яркими из которых были «дело Стросс-Кана», вывод представителей «Голдман Сакс» из состава Администрации Президента США и проигрыш Л. Саммерса, пытавшегося получить пост руководителя ФРС), ее политика практически полностью определяется Администрацией Президента США.

Отметим, что и тот, и другой сценарии ведут к затяжной депрессии в мировой экономике. Грубо говоря, осень 2008 года затянется на многие годы. Исключение представляют те страны и регионы мира, где можно будет за счет эмиссии региональных валют организовать рост создания инфраструктры и импортозамещения. К таковым регионам относится, в частности, евразийское пространство, однако необходимо принять ряд мер для того, чтобы позитив от этого процесса остался в регионе, а не был перехвачен, например, Китаем.

Главный вопрос, который при этом возникает: когда? И вот здесь ответа нет. Разрушение финансовых пузырей — дело во многом психологическое, экономическая наука здесь бессильна. Теоретически это может случиться в любую минуту, хоть завтра, в реальности же нужно просто ждать. Если этот обвал не произойдет до лета, то появляется шанс на реализацию первого из описанных сценариев, который является оптимальным для мировой финансовой элиты; однако я все равно считаю, что шансов на такой сценарий мало.

Если обвал произойдет, то практически сразу же возникнут проблемы у ряда банков и станет ясно, какой из сценариев, дефляционный или инфляционный, будет реализован на практике. В рамках первого спасать банки не будут — и в мире начнется финансовый кризис, который, однако, в общеэкономический перейдет не сразу. Впрочем, к нам это не относится — в России почти не осталось реального сектора, поэтому у нас кризис начнется тотчас же. А если банки начнут спасать, то экономический кризис последует сразу же за финансовым, без особых временных промежутков.

Здесь нужно сказать несколько слов о микроэкономике. Дело в том, что изменение модели кредитования после введения рейганомики (переход от концепции возврата кредита к концепции его рефинансирования, которая стал доминировать в экономике домохозяйств и проявилась также и в корпоративном кредитовании) привело к тому, что начала меняться и модель получения прибыли для компаний. Если раньше задача управления предприятием состояла в том, чтобы обеспечить превышение общего дохода над общими издержками (то есть получения прибыли), то теперь — то, чтобы доходы позволяли обслуживать кредитную массу и создавать правильные залоги. А собственно прибыль может вообще отсутствовать либо же образовываться за счет новых кредитов.