Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

На финансовых рынках люди часто саботируют свои собственные портфели из-за скуки. Зачем вкладывать деньги в крошечные горнодобывающие компании по 70 центов за акцию, если у них практически нет шансов стать хоть чем-то? Зачем гоняться за раздутыми биотехнологическими компаниями, которые торгуются на абсурдных уровнях, основываясь на ничтожных перспективах?

Потому что людям скучно!

Терять свои деньги таким образом кажется захватывающим. Это ничем не отличается от похода в казино. (И, как в казино, эти ставки окупаются достаточно часто для того, чтобы люди возвращались.) Люди жаждут действия.

Почему люди так часто покупают и продают акции? Почему они не могут просто купить акцию и держать ее хотя бы пару лет? (Большинство так не делает.) Почему люди не идут более проверенным временем путем к богатству? Я уверен, что вы уже догадались, каков мой ответ.

Люди совершают глупости, потому что им скучно. Они чувствуют, что должны что-то делать. (Здесь я вспоминаю мудрость Блеза Паскаля: все страдания человека происходят от того, что он не может спокойно усидеть наедине с самим собой.)

Мне тоже бывает скучно, но по-другому. Например, для меня невероятно, что люди тратят так много времени на разговоры о Федеральной резервной системе. Мои коллеги по рассылке, люди в СМИ – все они делают это. Это просто невероятно. Неужели этим людям не скучно? Или они делают это, потому что им скучно?

Мне очень скучно заниматься Федеральным резервом. Скучно. И к счастью, для вас как инвестора он практически не имеет значения. Уоррен Баффет однажды сказал: «Если бы председатель ФРС Алан Гринспен шепнул мне, какой будет его монетарная политика в ближайшие два года, это не изменило бы ни одного моего поступка».

Я каждый день читаю, как кто-то где-то пишет о QE, процентных ставках или долларе. В основном они повторяют один и тот же старый нарратив: «Когда валютное стимулирование прекратится, акции упадут», «Доллар скоро рухнет!», «Когда процентные ставки вырастут, акции упадут». Сколько еще можно читать об этом? И сколько лет подряд?

Это все та же сказка про белого бычка.

Отчасти именно поэтому я путешествую. Благодаря путешествиям мне не нужно писать о том, что сказала ФРС на этой неделе, или повторять какой-то запутанный макросценарий, который я нарисовал в своей голове. Вместо этого я могу писать о том, что я вижу – в Греции, любуясь на потрясающие скалы и глубокую синюю воду. Или в Германии, сидя за длинным деревянным столом под дубами и попивая пиво в тысячелетней пивоварне. Это не скучно!

Если серьезно, такие заметки хотя бы имеют отношение к реальному миру. Как человек, пишущий об инвестициях, я усердно пытаюсь найти что-то новое, что-то необычное, что-то интересное, о чем можно написать. Вам не нужно, чтобы я повторял то, что пишут в газетах. Вам не нужно, чтобы я добавлял свой голос к шуму, который вы и так слышите.

На самом деле, извлечение выгоды из шума – это простой арбитраж. Иногда вы услышите, как люди (умные) говорят об «арбитраже времени». Но большинству инвесторов трудно заглянуть даже на год или два вперед. Они сосредоточены на сегодняшнем дне. И поэтому все, что вам нужно сделать, это подумать на год вперед: тогда вы сможете подобрать акции, которые дешевы сегодня, потому что другие не могут заглянуть дальше текущего квартала, или двух, или трех.

Такой же вид арбитража существует и в случае со скукой. Людям надоедает долго держать одну и ту же акцию, особенно если она не приносит особых результатов. Они видят, как мимо них проносятся другие блестящие акции, и не могут этого вынести. Поэтому они гонятся за всем, что движется, и попадают в беду.

Как говорил знаменитый управляющий Ральф Вангер, инвесторам нравится «покупать больше омаров, когда цена растет». Странно, ведь вы, скорее всего, не демонстрируете такого поведения в других условиях. Обычно вы ищете выгодные предложения, когда речь идет о бензине, стиральных машинах или автомобилях. И вы не продаете свой дом, клюшки для гольфа или кроссовки только потому, что кто-то предлагает за них меньше, чем вы заплатили.

Кстати, о Вангере: он написал книгу «Зебра в стране львов» (A Zebra in Lion Country, 1997). Это увлекательное чтение, очень рекомендую. Там он рассматривает арбитраж от скуки: «Обычно рынок платит то, что можно назвать налогом на развлечения, – премию за акции с захватывающей историей. Поэтому скучные акции продаются со скидкой. Купите достаточное их количество, и вы сможете покрыть свои потери в высоких технологиях».

Это было в 1997 году – пузырь лопнул только в 2000-м. Хороший совет от Вангера, как обычно. (Я встречался с ним однажды в его офисе в Чикаго в 2005 году. Он был щедр на время и провел со мной почти два часа, просто делясь своей мудростью.) Сегодня рынку, кажется, скучно практически все, что не относится к технологиям, биотехнологиям, соцсетям или Tesla.

Если вы сможете найти способы борьбы со скукой, не вымещая ее на своем портфеле, ваша доходность от этого только выиграет.

Просто не теряйте надежду: стократный доход – это не скучно.