Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов

Я думаю, вас уже не удивляет, что наиболее стабильное положение с процентным покрытием у «Седьмого континента». Справедливости ради необходимо отметить, что в 2009 г. ситуация с ликвидностью в компании ухудшилась, и в апреле 2009 г. компания начала переговоры по реструктуризации части своей задолженности.

Мультипликаторы (Multiples)

Акции публичных компаний торгуются на биржах. Как узнать, насколько «правильной» является цена акции, т. е. стоит ли ее покупать или продавать? Существует много разных способов оценки, они описаны в специальной литературе. Остановимся на самом простом и доступном способе – оценке с помощью мультипликаторов. Мультипликаторы – это коэффициенты, в числителе которых находится рыночная капитализация компании (рыночная цена одной акции, умноженная на общее количество акций компании).

Самый базовый и распространенный из мультипликаторов – это так называемый коэффициент P/E (price/earnings) – отношение рыночной капитализации компании к чистой прибыли. Кроме того, часто используются такие мультипликаторы, как:

• P/B (price/book) – отношение рыночной капитализации к сумме собственного капитала в балансе компании;

• P/S (price/sales) – отношение рыночной капитализации к выручке компании. (Часто используется для анализа стоимости компаний, у которых нет прибыли.)

Как использовать эти мультипликаторы? В основном для сравнения компаний-конкурентов между собой или со средним показателем мультипликатора по индустрии. Если компания показывает низкое значение каких-то мультипликаторов относительно среднего по индустрии значения, то, возможно, ее акции имеют потенциал роста. Если, наоборот, возможно, их следует поскорее продать. Например, в начале декабря 2008 г. P/E «Седьмого континента» был равен 4,8, «Магнита» – 11,5. Возможно, учитывая стабильную прибыльность и устойчивое финансовое положение «Седьмого континента», его акции недооценены относительно «Магнита» (или просто переоценены акции «Магнита»).

Мультипликаторы удобны и тем, что с их помощью можно получить приблизительную стоимость компании, акции которой на бирже не торгуются. Например, вы хотите купить частную телекоммуникационную компанию, у акций которой нет рыночной цены – она нигде не торгуется. Сколько вы должны заплатить владельцам за контрольный пакет? Один из вариантов – взять средний мультипликатор для телекоммуникационных компаний и применить его к «целевой» компании. Мультипликаторы при этом могут быть самыми разнообразными. Например, в деловых изданиях вы можете часто встретить фразы типа «нефтедобывающая компания была куплена по цене $10 за тонну запасов» или «телекоммуникационная компания была приобретена по $25 за абонента». Все это примеры мультипликаторов, которые применяются в индустрии для оценки рыночной стоимости частных компаний.

Чем удобны мультипликаторы? Прежде всего тем, что посчитать их можно очень быстро. Данные для расчета мультипликаторов легко получить из финансовой отчетности и рыночных данных. Они дают быстрое, хотя и не очень точное представление о перспективах акций компании. По публичным компаниям, торгуемым на западных биржах, основные мультипликаторы можно получить на таких сайтах, как finance.yahoo.com, по российским – на www.quote.ru.

Специальные коэффициенты

Мы с вами рассмотрели коэффициенты, которые позволяют оценить эффективность управления и финансовое положение компании. Эти коэффициенты могут быть с равным успехом применены к любой компании, работающей в любой отрасли. Однако во многих отраслях существуют специализированные показатели, на которые обращают внимание инвесторы. С кое-какими из них мы уже встречались. В качестве примера можно привести коэффициент «выручка к затратам на аренду линий», который так интересовал WorldСom.

Существует масса специализированных показателей, которые вы можете встретить, читая деловую прессу. Вот лишь некоторые из них:

Заключение

Что ж, дорогие читатели, сейчас вы должны быть готовы к восприятию финансовой отчетности любой компании. Но знания надо развивать. Как я уже говорил, финансовая отчетность – это база. База для нанизывания на нее других знаний: финансов, стратегии, операционного менеджмента, маркетинга. Надеюсь, что эту базу вы в данной книге получили. Кто-то из вас захочет узнать все детали процесса составления финансовой отчетности. Это можно сделать, изучив специальную литературу или начав обучение по таким программам, например, как АССА.

Удачи! До связи.С уважением, Алексей Герасименко