Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов

• многие компании не хотят отдавать на сторону контроль расчетов с клиентами. Клиенты – важный ресурс компании, и многие хотят сохранить за собой контроль за всеми аспектами своих взаимоотношений с ними.

На вставке «Реальная практика 11.21» показано соотношение дисконтирования счетов-фактур и факторинга.

Реальная практика 11.21

Популярность дисконтирования счетов-фактур и факторинга

В последние годы объемы дисконтирования счетов-фактур растут быстрее, чем объемы факторинга. В 2006 г., например, объем факторинга вырос всего на 4 %, а объем дисконтирования счетов-фактур – на 17 %. По объемам в 2006 г. дисконтирование счетов-фактур превышало факторинг более чем в семь раз.

Факторинг и дисконтирование счетов-фактур представляют собой формы финансирования, обеспеченного активами. Такой актив как дебиторская задолженность фактически используется в качестве обеспечения денежных авансов, получаемых компанией.

Сравнение долгосрочного и краткосрочного заимствования

Решив, что компании необходимо осуществить заимствования, руководители должны определить, какая форма предпочтительнее – долгосрочная или краткосрочная. Принимая это решение, они должны учесть множество аспектов, включая следующие.

• Соответствие. Компания может попытаться увязать вид заимствования с характером принадлежащих ей активов. Например, долгосрочное заимствование может осуществляться для финансирования активов, которые являются частью постоянной операционной базы компании, в том числе внеоборотных активов и определенной части оборотных активов. Активы, находящиеся в распоряжении компании непродолжительное время, например оборотные активы для покрытия сезонного роста спроса, обычно финансируются за счет краткосрочного заимствования, поскольку оно более гибко. На рис. 11.10 показано, как разграничиваются виды финансирования.

Компания может взять кредит на период, в точности совпадающий со сроком службы актива, однако это удается не всегда, так как точно предсказать срок службы многих активов невозможно.

• Гибкость. Краткосрочное финансирование позволяет компании обойтись какое-то время без долгосрочного заимствования, что весьма желательно, если процентные ставки высоки и ожидается, что в будущем они упадут. При краткосрочном заимствовании компании не придется платить штрафы в случае досрочного погашения остатка, а при долгосрочном заимствовании такая угроза существует.

• Риск рефинансирования

. Краткосрочные займы приходится возобновлять чаще, чем долгосрочные. В связи с этим у компании могут возникнуть проблемы, если она переживает финансовые трудности или если предложение на рынке кредитования невелико.

• Процентные ставки. Нередко проценты к уплате по долгосрочному кредиту выше, чем по краткосрочному, поскольку кредиторы требуют более высокой доходности, если средства замораживаются на более длительный период. Из-за этого многие компании предпочитают брать кредиты на короткий срок. Однако необходимо учитывать и прочие связанные с заимствованием затраты (например, комиссию за организацию кредита). Чем чаще компании возобновляют кредиты, тем выше эти затраты.

Задание 11.15

Некоторые компании могут быть менее, а другие – более осторожными, чем те, для которых характерна представленная на рис. 11.10 модель. Как эта схема выглядела бы в каждом из случаев?

Менее осторожные компании частично финансируют свою капитальную базу из краткосрочных источников финансирования. Более осторожные компании частично финансируют переменные оборотные активы из долгосрочных источников финансирования.

Долгосрочное финансирование небольших компаний