Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов

Примечания

1. Земля и здания показаны по текущей рыночной стоимости. Оборудование и транспортные средства показаны по стоимости с учетом износа.

2. В последние три года дивиденды по обыкновенным акциям не выплачивались.

В последние месяцы торговые кредиторы стали требовать, чтобы компания с ними рассчиталась. Поэтому ее управляющий директор решил сократить срок погашения кредиторской задолженности в среднем до 40 дней. С этой целью он решил обратиться в банк с просьбой увеличить овердрафт (в состав краткосрочных заимствований входит только банковский овердрафт). Компания в настоящее время платит по овердрафту 10 % годовых.

Требуется:

а) оценить ликвидность компании;

б) рассчитать объем финансирования, требуемый для сокращения срока погашения кредиторской задолженности в среднем до 40 дней;

в) объяснить с указанием причин, как, по вашему мнению, банк отреагирует на просьбу о дополнительном овердрафте;

г) оценить четыре источника финансирования (внутренних или внешних, но за исключением банковского овердрафта), которые компания может использовать для сокращения срока погашения кредиторской задолженности, и объяснить с указанием причин, какие из них вы считаете наиболее приемлемыми.

Ответ на этот вопрос можно найти в конце книги.

Выводы

Все сказанное в этой главе можно резюмировать следующим образом.

Источники финансирования:

• использование внутренних источников финансирования не требует согласия кого-либо помимо директоров и руководства компании, в то время как использование внешних источников требует согласия «аутсайдеров»;

• долгосрочными источниками финансирования считаются те, средства из которых подлежат возврату в течение срока, превышающего один год, в то время как средства, полученные из краткосрочных источников финансирования, подлежат возврату в течение года;

• чем выше риск, связанный с той или иной формой финансирования, тем выше доходность, ожидаемая инвесторами.

Внутренние источники финансирования:

• основной внутренний источник долгосрочного финансирования – нераспределенная прибыль;

• основные краткосрочные источники внутреннего финансирования – ужесточение кредитного контроля за дебиторами, снижение уровня запасов и отсрочка платежей кредиторам.

Внешние источники финансирования:

• основные внешние источники долгосрочного финансирования – обыкновенные акции, привилегированные акции, займы, аренда и покупка с оплатой в рассрочку;

• обыкновенные акции обычно считаются самым рискованным объектом инвестирования, поэтому они имеют самую высокую ожидаемую доходность. Заемный капитал обычно наименее рискован, и его ожидаемая доходность самая низкая;

• аренда и покупка с оплатой в рассрочку позволяют компании сразу получить актив в пользование без уплаты его полной стоимости;

• оценивая соотношение риска и доходности, владельцы обыкновенных акций должны учитывать коэффициент заемного капитала компании;

• основными внешними источниками краткосрочного финансирования являются банковские овердрафты, факторинг и дисконтирование счетов-фактур;

• выбирая между источниками долгосрочного и краткосрочного финансирования, нужно учитывать соответствие вида заимствования и характера принадлежащих компании активов, потребность в гибкости, риск рефинансирования и процентные ставки.

Выпуск акций:

• выпуск акций, предполагающий их оплату денежными средствами, может осуществляться в форме выпуска прав, публичного размещения, предложения о продаже или частного размещения;

• акции с правами предлагаются существующим акционерам. Это самый распространенный вид эмиссии, поскольку закон требует, чтобы акции, оплачиваемые денежными средствами, предлагались сначала существующим акционерам;