Фьючерсы и опционы

Логика покупки фьючерсного контракта. Если мы говорим про покупку акции, то все довольно понятно: купив акцию, мы отдаем за нее деньги; продав акцию, получаем деньги обратно. С фьючерсными контрактами все немного иначе: фьючерс – это договор на поставку товара в будущем, фактически это обязательства, а не товары, которые можно подержать в руках. Конечно, не стоит этого бояться, поскольку технологически покупка фьючерса выглядит точно так же как и покупка акции, но при этом за данной сделкой стоит совсем другая логика. Логика покупки фьючерсного контракта в рамках текущего примера (рис. 2–4): при покупке фьючерсного контракта было взято следующее обязательство —

я обязан купить 1 тонну зерна за 100 долл. в день Х,

и таких обязательств 5 штук. Покупая фьючерс, в реальности мы ничего не покупаем, мы просто берем на себя обязательства, и гарантией того, что мы их исполним, является залог, который биржа блокирует. В текущем примере мы как спекулянты, естественно, не хотим реально покупать какое-то зерно, мы просто хотим заработать при росте цены этого зерна.

В итоге сделку открыли, с математикой и логикой разобрались, наш прогноз по росту цены на зерно оказался верен, и в течение одной недели цена вырастает до 120 долл.

Рис. 2.5

Цель по цене достигнута, и теперь продаем 5 фьючерсных контрактов. Важно понять, что, покупая фьючерс, мы подписываем один договор (обязательства) и, продавая фьючерс, мы тоже подписываем другой новый договор (обязательства).

Логика продажи фьючерсного контракта (рис. 2.5). При продаже фьючерсного контракта было взято новое обязательство —

я обязан продать 1 тонну зерна за 120 долл. в день Х,

и таких обязательств 5 шт.

Когда была цена на зерно 100 долл., мы взяли на себя обязательства того, что в какой-то день Х в будущем купим за 100 долл. Когда цена стала 120 долл. мы взяли на себя обязательства того, что в какой-то день Х мы продадим за 120 долл. Ключевой момент в обязательствах это – купить за 100 долл. и продать за 120, и то и другое обязательства мы должны исполнить в один и тот же день и с одним и тем же объемом.

Логика биржи: биржа видит, что у нас на счете встречные обязательства, мы обязаны купить и подать один и тот же товар в один и тот же день. Если у нас железные обязательства и железные гарантии, стало быть – зачем ждать дня Х и проводить встречные сделки. В итоге обязательства аннулируются: +5 фьючерсов и –5 фьючерсов составит 0 фьючерсов, после этого освобождается залог.

Важно: залог освобождается сразу в тот момент, когда позиция по фьючерсам стала нулевой.

Параллельно биржей пересчитывается прибыль или убыток. На рынке производных инструментов прибыль или убыток часто называют вариационная маржа или разница между обязательствами. В текущем примере (рис. 2.5) вариационная маржа составит: обязаны купить за 100 долл. и продать за 120 долл., значит, разница составит +20 долл., умноженные на 5 обязательств.

Обратите внимание, финансовый результат по сделке составил 100 долл., причем эти деньги (вариационная маржа) моментально зачисляются на брокерский счет (табл. 2.1).

Дополнительные комментарии и свойства по сделке:

Залог – если взяли обязательства, залог блокируют на счете, если обязательство закрыто, значит залог разблокируют.

Разница между обязательствами (вариационная маржа). Согласитесь, зачем ждать до дня Х, если мы обязательно должны купить и продать. Поэтому биржа обязательства пересчитывает и сразу зачисляет их на счет. Важно: дня поставки (день Х) ждать не нужно, все финансовые расчеты проводятся биржей моментально. О том, что происходит с фьючерсным контрактом в момент поставки, поговорим чуть позже.

Нет контакта с базовым активом. В этом примере зерно мы реально не покупали, не перевозили и нигде не хранили, мы просто работали с биржевыми инструментами. Например, большинство спекулянтов на нефтяном рынке фьючерсов никогда вживую нефти не видели.

Эффект плеча