Forex: От простого к сложному

Уполномоченные контрагенты получают доступ к возможностям Европейской системы центральных банков только через Национальный центральный банк того государства – участника Валютного союза, в котором они расположены. НЦБ собирают заявки на участие в операциях Европейского центрального банка и передают эти данные в центральный компьютер ЕЦБ во Франкфурте. На основе собранных заявок ЕЦБ определяет рыночную цену ресурсов и спускает соответствующие инструкции национальным центральным банкам, которые и распределяют операции среди контрагентов. С учетом возможностей современных информационных технологий даже сравнительно небольшие организации могут участвовать в операциях ЕСЦБ. В случае необходимости тендеры могут проводиться в течение часа на основе электронного обмена информацией. Европейская система центральных банков имеет право отказать в доступе к инструментам кредитно-денежной политики по соображениям надежности или в случае грубого или неоднократного нарушения контрагентом своих обязательств. При отборе участников специализированных операций применяются и некоторые дополнительные критерии.

3.4.5 Проведение кредитно-денежной политики

В рамках выполнения задачи по определению и проведению единой кредитно-денежной политики ЕЦБ должен отслеживать ситуацию на денежных рынках и в случае необходимости влиять на них с целью недопущения резких изменений условий доступа к кредитным ресурсам. Как и в случае ФРС, ЕЦБ пользуется понятием открытого рынка, т. е. структурой, в рамках которой коммерческие и национальные банки могут предоставлять друг другу займы. Цена и условия кредита в рамках этой структуры и определяется политикой и действиями центрального банка.

На открытом рынке ЕЦБ использует четыре основных механизма выдачи и получения кредитов. Ставки по каждому типу кредитов устанавливает совет управляющих. Следует обратить внимание, что в этом случае центральный банк сам инициирует совершение сделки, если сочтет это необходимым и используя эти механизмы, влияет на уровень ликвидности и цену кредита.

1. Основные операции по рефинансированию (The main refinancing operations). Стандартные операции по выдачи кредитов коммерческим банкам сроком на две недели, проводимые еженедельно. Проводятся в форме тендеров (аукционов) на залоговой основе и поставляют основную часть денег, необходимых для нормального функционирования финансовой системы. Эти операции проводят национальные ЦБ.

Минимальная ставка, под которую можно получить кредит по данным операциям (Main refinancing operations Minimum bid rate), устанавливается ЕЦБ в виде цели, к которой нужно стремится. Таким образом, на рынке реальная ставка по данным операциям может незначительно отличаться от установленной. Изменение цели именно по этой ставке советом управляющих ЕЦБ и приводит к колебаниям валютных курсов. На весну 2012 г. ставка равнялась 1,00 %.

2. Возможность получать от ЦБ кредиты овернайт называется ставкой по кредитам ЦБ (marginal lending facility). Ставка получения такого кредита весной 2012 г. равнялась 0,25 % годовых.

3. Возможность размещать депозиты в ЦБ называется депозитной ставкой (deposit facility). Ставка, по которой начисляются средства на депозит, весной 2012 г. равнялась 1,75 % годовых.

Кроме того, существует ряд других механизмов влияния на финансовые рынки со стороны ЕЦБ. К ним относятся:

• долгосрочные операции по рефинансированию (The longer-term refinancing operations). Проводятся ежемесячно, кредиты выдаются на срок три месяца на залоговой основе. Проводятся также в виде тендеров. В этом случае ЕЦБ реже вмешивается в ситуацию, чтобы не давать рынку сигналов о возможном изменении ставок в будущем, и стоимость кредита в рамках данного механизма может отличаться от ставки в случае основных операций по рефинансированию;

• сглаживающие операции (Fine-tuning operations). Операции по добавлению в финансовую систему или удалению из нее денежных средств, которые проводятся при возникновении непредсказуемых колебаний уровня ликвидности. Для большей оперативности влияния на рынок могут выполняться самим ЕЦБ, хотя обычно это прерогатива национальных ЦБ. Для проведения используются все доступные для национальных центральных банков механизмы, а не только залоговые;

• структурные операции (Structural operations). Проводятся в случае необходимости изменения структуры финансовой позиции ЦБ против остальной части финансового сектора страны. При этом могут использоваться как кредитные операции на основе тендеров, так и транзакционные сделки на двухсторонней основе. Практически не оказывают влияния на валютный рынок.