Игры в «Русский М&А»

У менеджмента УГМК большие инвестиционные планы были всегда, и, к ее чести, эта компания всегда много инвестировала в свои предприятия. Но много — это не значит достаточно. У правительства Свердловской области постоянные претензии к УГМК в области экологии, которая предстает просто бездонной бочкой, если не сменить всю устаревшую советскую технологию. Оборудование досталось от плановой экономики не только морально устаревшим, но еще и на 60–70 % изношенным. До 1995 г. вообще не было инвестиций в ОАО «Уралэлектромедь» — головное предприятие холдинга. Но, справедливости ради, надо отметить, что с этой проблемой УГМК на Урале не одинока.

Основные инвестиции в медные предприятия Свердловской области начались с 2000 г. и солидная их часть пришлась на продаваемый актив — Качканарский ГОК. Правительство Свердловской области с прошлого года считает, что этого мало и что до 2005 г. в реконструкцию и техническое перевооружение медных предприятий Свердловской области необходимо вложить $1 млрд. В основном на освоение медных месторождений в Приполярном Урале.

Только в этом году УГМК инвестирует в дополнительные мощности по улавливанию серного ангидрида и производства из него серной кислоты $14 млн.

В настоящий момент, после превращения Игоря Алтушкина из партнера в прямого конкурента[4], и потери поставок медного лома, которые зависели от него, УГМК стоит на грани сырьевого голода. Если раньше борьба за Удоканское месторождение была для УГМК делом планируемого будущего, то сейчас это уже насущная проблема выживания холдинга, В УГМК уже озвучили инвестиционную программу по увеличению добычи медной руды на Гайском ГОКе стоимостью в $120 млн. Еще в $350 млн. обойдутся инвестиции в башкирские рудники, ибо такое обременение наложил Муртаза Рахимов на передачу в управление УГМК государственных пакетов акций башкирских рудников. Годовая чистая прибыль УГМК — всего $160 млн.

Кроме того, УГМК еще в прошлом году запланировала выкуп у миноритарных акционеров акций входящих в компанию заводов для облегчения перевода холдинга на единую акцию. Частично на выкуп долей миноритариев будут направлены средства от проведения дополнительной эмиссии акций УГМК в объеме $15 млн. Но, как заявлял гендиректор ООО «УГМК-Холдинг» Андрей Козицын на прошлогодней пресс-конференции: «Существует большая вероятность того, что к концу следующего года этот процесс будет завершен. Если же процесс затянется, потому что все возможности у миноритариев для этого есть, то придется вопрос перехода на единую акцию решать дольше по времени, и он будет дороже стоить для нас»[5]. Получается, что если миноритарии предприятий, консолидируемых УГМК, не пожелают продать свои акции, им предложат обменять бумаги заводов на акции объединенной компании. Чтобы получить средства на выкуп акций, УГМК провела дополнительную эмиссию и увеличила уставный капитал с $15 млн. до $30 млн. В начале мая разрешение ФКЦБ на эту эмиссию было получено.

В прошлом году руководство УГМК совершило стратегическую ошибку: не скупила акции КМЭЗ именно по причине недостатка средств на все проекты. И получила большую головную боль — конкурента гораздо более мощного, чем Александр Вольхин. Но сама причина попытки враждебного поглощения КМЭЗ и «Карабашмеди» была в страхе грядущего сырьевого голода.

Правительство СССР в последнее двадцатилетие своего существования, несмотря на то, что и БАМ строился для освоения месторождений Восточной Сибири, вкладывало деньги в советско-монгольское СП «Эрденет», с которого и производились основные поставки руды и концентрата на медеплавильные предприятия Урала. Правительство Черномырдина бездарно, ни за что ни про что потеряло контроль в этом СП, а долю в 49 % еле-еле удалось отстоять в начале этого года, только простив монгольские долги СССР (считай на тот же «Эрденет») на сумму $11 млн. С момента потери контроля Россией над СП, монгольский менеджмент моментально перевел товарные потоки в Китай, который платит за медьсодержащее сырье больше мировых биржевых цен. Это урок всей стране.

Если еще и лицензия на Удокан достанется казахстанской монополии «Казахмыс», считай контролирующему ее южнокорейскому Samsung то наиболее вероятно, что руда и концентрат потекут туда же. По крайней мере, до тех пор, пока Китай готов платить больше всех в мире. Япония обеспечивает себя медным сырьем из Чили и вполне может переключить часть своего потребления медной руды на Удокан, если ей это станет выгодно. А меделитейные предприятия Южной Кореи подключатся к этим поставкам, наверное, быстрее других. Об этом говорит, по крайней мере, тот факт, что меделитейные предприятия Казахстана не только не испытывают сырьевого голода, но наоборот — имеют серьезные излишки медного сырья, которое экспортируют в Россию, Китай и Корею. Из восьми директоров в совете «Казахмыса» шесть — этнические корейцы. Так что не факт, что с получением «Казахмысом» контроля над Удоканом сырьевые проблемы Урала закончатся.