Инвестиция на миллиард. Как увеличить прибыль, сократить расходы и обыграть Уоррена Баффета

По окончании сроков опционы обнуляются – их стоимость становится равной нулю. Опционы без денег полностью убыточные, а опционы в деньгах переводятся по базовой ставке актива. Например, если вы торговали месячными опционами, то открываете позицию по фьючерсам, или автоматически произойдет закрытие. При торговле квартальными опционами фьючерсы схлопываются.

Стоимость опционов определяют пять показателей: стоимость базового актива, ставка без риска, страйк, время до окончания и волатильность. К сожалению, их точность очень трудно рассчитать вручную.

Многие опционы построены при использовании волатильности в качестве драйвера роста цены. Она определяется различными способами, но при этом нет ни одного совершенного. Например, волатильность будет высокой, если осталось не много времени до окончания срока, а удаленность страйка от текущего рынка большая. Это актуально для контрактов длиной менее трех месяцев.

Построение графиков анализа опционов имеет свои особенности. Если при техническом анализе графики строят в координатах «время – цена», то опционы строят в виде профиля доходности.

Для описания изменчивости цены опционов был введен шестой показатель – чувствительность, параметры которого называются «греками», потому что обозначаются буквами греческого алфавита. «Греки» отражают влияние на стоимость опциона остальных факторов, если другие составляющие стоимости не изменяются. Всего есть пять «греков»:

• дельта (delta) – показатель скорости изменения стоимости опционов от колебаний базового актива;

• гамма (gamma) – показатель скорости изменения дельты, зависящий от цены базового актива;

• вега (vega) – индикатор скорости изменения стоимости опциона от колебаний волатильности;

• ро (rho) – определяет чувствительность цены опциона к изменению ставок в процентах;

• тета (theta) – характеризует чувствительность опциона относительно времени. Запомните, что тета всегда отрицательна, это лишняя проблема покупателю опциона, но помощь продавцу.

Глава 11Риск-менеджмент

Все мы слышали поговорку: «Не кладите все яйца в одну корзину». Классический пример такого подхода – компании «ЮКОС» и «Газпром». Цены на их акции росли и позволяли людям зарабатывать, но в определенный момент стали падать. Сначала человек скупил акции по 360 рублей, но цена резко упала до 240 рублей, поэтому он взял маржинальное плечо 2: занял у брокера столько же денег, сколько стоили акции. Когда цена упала до 120 рублей, он решил, что дальше падать некуда, и взял плечо 4. Однако цена пошла еще ниже, и брокер вынужден был принудительно закрыть позиции трейдера, чтобы сохранить свои деньги. Это называется маржин-коллом. Брокер не может потерять свои деньги, а человек наказал себя сам и остался без капитала – без депозита. Газпром в данном случае оттолкнулся и смог подняться, а ЮКОС упал практически до нуля. Если мы будем использовать похожую тактику, то есть покупать на снижении, то фактически будем ловить падающие острием вниз ножи. Именно поэтому неотъемлемое правило моего торгового алгоритма – падающие ножи не ловим.

Риск-менеджмент подразумевает определенные правила, которые позволяют вам защитить депозит. Соблюдая их, вы снижаете риски, которые могут возникнуть на рынке в случае, если он пойдет против вас. Быть может, вы чуть меньше заработаете на тренде, но за счет меньшего количества убыточных сделок и меньшего размера убытков в сделке ваш депозит будет расти.

Согласно моей статистике, в моменте до 78 % сделок приносят прибыль, оставшиеся 22 % – убыточные. А теперь представьте, что вы вкладываете весь свой капитал в эти убыточные проценты. Так делать нельзя – вы должны распределять свои финансы. Поэтому минимальный и простой риск-менеджмент – это так называемый принцип стула. У стула есть четыре ножки. Представьте, что вы сидите на стуле всего с одной ножкой. Будет ли вам комфортно? Не очень. Добавьте еще две, и все равно останется вероятность падения. Поэтому четыре ножки – это минимальный риск-менеджмент, то есть распределение по 25 % от депозита в один актив. Однако в данном случае бывают и исключения: иногда на рынке встречаются выдающиеся идеи, в которые в моменте целесообразно инвестировать до половины своего капитала, при этом обязательно контролировать позицию и управлять ею.