Как инвестировать, если в кармане меньше миллиона

Синтетические индексы бывают разные. Например, маржинальные, которые фактически заменяют плечо при работе с индексом, или инверсивные (медвежьи), которые движутся в противоположенную по отношению к индексу сторону. Эти ETF не нужны при составлении долгосрочного портфеля, но очень помогут нам в стратегиях активных инвестиций.

Анализ и выбор фонда

При выборе ETF в первую очередь следует рассмотреть его структуру, его комиссии (Expense Ratio), точность отслеживания индекса, размер капитала фонда, ликвидность (спред), оборачиваемость портфеля фонда, риск инструментов и исторические данные (срок работы фонда). Теперь обо всем этом немного подробнее. Для начала хочу познакомить вас с двумя сайтами, которыми мы будем пользоваться для поиска и анализа ETF:

http://etfdb.com/screener/ — это лучший сайт для поиска и отбора ETF по различным параметрам, далее мы подробно разберем его функционал;

http://www.morningstar.com/etfs.html — с этим сайтом мы уже знакомы, но теперь будем работать плотнее. Он очень полезен при изучении ETF, исторических данных, сравнении с индексом и анализе риска.

Для начала я рекомендую работать с ETF фондами старше 5 лет (для пассивного портфеля), с капитализацией не меньше 100 млн долларов и, желательно, с управляющей компанией из числа той большой четверки, что приведена в начале главы. Структура должна быть с физической основой, синтетика допустима только в небольших долях и только на ресурсы (commodity).

Итак, ETF бывают с открытой (ETF) и закрытой структурой (UIT). Разница в том, что фонды с открытой структурой могут:

• реинвестировать дивиденды от акций по факту их получения;

• давать в долг ценные бумаги, которыми владеют, и получать от этого дополнительную прибыль;

• использовать в инвестиционных стратегиях фьючерсы и опционы.

Фонды с закрытой структурой (UIT):

• обязаны полностью повторять индекс, лежащий в основе фонда;

• имеют возможность реинвестировать дивиденды только в конце квартала;

• не могут использовать свои активы для кредитования других участников рынка;

• не могут использовать в своих стратегиях фьючерсы и опционы.

Все эти параметры влияют на доходность и среднее отклонение от базового индекса. Давайте сравним два самых известных примера — SPY (UIT) и VOO (ETF); и тот, и другой отслеживают S&P 500.

За последние три года (2014–2016) итоговая доходность VOO оказалась чуть выше, при этом стандартное отклонение (риск) были ниже. Таким образом, использование ETF-фонда выглядит более эффективным. Подобные сравнения можно делать на сайте http://etfdb.com/tool/etf-comparison/SPY-VOO/performance/.

Важно отслеживать величину стоимости чистых активов фонда (NAV), тогда можно понять, торгуется ETF сейчас с премией к активу или с дисконтом. Сравниваем последнюю цену Last Price и значение NAV. На Morningstar, например, сразу пишут значение премии или дисконта. В данном случае пример VOO не слишком пригоден, так как по этим индексам вообще практически не бывает отклонений, хотя имеются активы, которые иногда продаются с серьезным дисконтом.

http://www.morningstar.com/etfs/ARCX/VOO/quote.html.

Важно отслеживать показатель оборачиваемости портфеля (Portfolio Turnover ratio). Высокая оборачиваемость фондов в портфеле приводит к дополнительным издержкам и комиссиям, а нам это не нужно. Также по этому значению мы легко можем отличить активный фонд от пассивного.

Данный параметр изменяется в годовых процентах и показывает, какая часть активов в портфеле прошла полный цикл покупки и продажи. Значения ниже 20–30 % считаются приемлемыми для пассивных стратегий, показатели больше 100 % считаются очень активными стратегиями и большими затратами для фонда. Вам пригодятся эти цифры для анализа активных стратегий, но в пассивных ETF эти значения очень низкие.

Доходность за 12 месяцев (12 Month Yield) представляет собой сумму всех сделанных фондом процентных и дивидендных выплат за последний год, деленную на текущую стоимость чистых активов на акцию (NAV). Выражается она в процентах и дает представление о доходности фонда в настоящий момент.

Еще один показатель доходности SEC Yield, разработанный комиссией по ценным бумагам США, представляет собой сумму процентных и дивидендных выплат за вычетом расходов фонда. Этот показатель также известен в качестве стандартизированной доходности.

Значение оборачиваемости фонда можно посмотреть во вкладке Performance, она выделена прямоугольником (строкой Turnover Ratio) на картинке. В данном случае оборачиваемость фонда крайне низкая — мы знали изначально, что фонд индексный и с минимальными комиссиями. Morningstar известен своей системой присвоения звезд фондам:

лучшие будут иметь 5 звезд, иногда при выборе долгосрочного портфеля следует обращать внимание и на это обстоятельство.