Бизнес-кейс.
Один из важнейших для любого предпринимателя вопросов в инвестиционных сделках — контрольный пакет своей компании. Каждый бизнесмен хочет сохранить контроль у себя, чтобы прежде всего осознавать, что именно он владеет своим делом, несет за него полную ответственность и пожинает львиную долю плодов этого проекта. Если же на ранней стадии проекта контрольный пакет переходит в пользу инвестора, предприниматель нередко начинает чувствовать, что его бизнес уже ему и не принадлежит, а он просто ходит на работу, где у него есть бонусы в виде небольшой доли.
Ситуация, что называется, стара как мир! Ничего нового в ней нет. Самое интересное начинается дальше.
Давайте попробуем ответить на вопрос: что, собственно, означает для нас фраза «контрольный пакет»? Что это такое?
Когда я задаю этот вопрос на конференциях, часто ко мне прилетает минимум десяток совершенно разных ответов. Кто-то говорит: 51 % акций, кто-то: не менее 25 %, кто-то: 50 на 50 и некое право решающего голоса. Кто-то вообще утверждает, что важнее всего контроль над принятием решений. Но по каким вопросам? Тут сразу возникает сумбур… А кто-то вдруг вспоминает, что бизнес — это про прибыль, значит, мол, и прибыль нужно распределять. В общем, напоминает знакомое «слышим звон, но не знаем, где он».
В чем же проблема?
Да в том, что мы привыкли к стандартным шаблонам, которые дают нам юристы, и связываем три важных элемента, которые классически включаем в понятие «доля в компании»: а) собственно, сама эта доля; б) доля в прибыли компании; в) голоса при принятии ключевых решений. По умолчанию мы привыкли считать, что если у нас 51 % акций компании (доля), то это означает, что мы претендуем и на 51 % от прибыли, и имеем право финального голоса по каждому вопросу, то есть фактически только мы и решаем, что будет и чего не будет в этой компании.
Но самое-то интересное, что это не обязательно должно быть так! Вы совершенно спокойно можете иметь ваши 51 % доли в компании, но при этом, например, согласно ее уставу вам будет причитаться только 7 % доли от прибыли, а в голосовании по важным вопросам вы ничего не сможете сделать без согласия инвестора. Как вам такое? И это совершенно спокойно делается юристами уже сейчас, в рамках российского права.
Почему это важно знать?
Расскажу короткую историю по одной сделке, произошедшую со мной несколько лет назад (в интересах конфиденциальности инвестор попросил меня не называть ни его, ни сам бизнес-проект). Итак, мы ведем переговоры о сделке. Отправная точка: инвестор вкладывает все деньги, а я — ни копейки, но отвечаю за проект, собираю команду, веду его. Обсудили все условия. Выходим на term sheet и упираемся в deal breaker. Мне критично иметь 51 % в компании, он — агрессивно против. Долго бодаемся, перебрасываемся аргументами. Он не соглашается ни в какую! Уже почти переходим на личности, я чувствую, что сделка разваливается. И тогда спрашиваю:
— Давай успокоимся, выдохнем, и ты объяснишь мне, что видишь несправедливого в том, что у меня будет 51 %?
— Ну как что? Я вкладываю все деньги, ты — ни копейки. При этом, когда мы начинаем получать первую прибыль, ты имеешь уже 51 %, а я даже еще не возвращаю вложенные, да еще вдобавок получаю меньше тебя. Я считаю это неправильным…
— Хорошо, — немного подумав, предлагаю я, — а как ты смотришь на такой вариант? Давай разделим понятие «контрольный пакет» на две части. Первая — доля в компании, вторая — распределение денег. Долю в компании оставляем так, как я и предлагаю: 51 % мне и 49 % тебе… Погоди, не кипятись! Дальше переходим к распределению денег. Зафиксируем две фазы распределения денег. Фаза А: до того как ты вернешь все инвестированные деньги, мне полагается 25 % от прибыли, а тебе — 75 %. Как только ты полностью возвращаешь вложенное, наступает фаза Б и наша прибыль делится уже согласно долям: мне 51 %, тебе — 49 %.
