Конец банковского дела. Деньги и кредит в эпоху цифровой революции

Наихудшее финансовое состояние гарантии на выкуп паев вполне очевидно. Это состояние, при котором пай фонда теряет всякую ценность, а все пайщики продают свои паи страховой компании. Следовательно, в наихудшем финансовом состоянии стоимость обязательств по гарантии выкупа акций составит 100 долларов. При условии, что у страховой компании нет других обязательств, прежде чем предлагать гарантию, ей необходимо удостовериться, что у нее есть минимум 100 долларов во внешних деньгах или в реальных активах. Оба типа активов совершенно не подходят для обеспечения создания внутренних денег. Держать 100 долларов в реальных активах невыгодно из‑за расходов на хранение. Держать внешние деньги менее накладно, но обеспечение создания внутренних денег внешними лишено смысла. Для создания 100 долларов внутренних денег необходимо 100 долларов внешних денег. Внедрение правила системной платежеспособности делает предоставление финансовой страховки в целях осуществления банковского дела экономически невыгодным.

Безопасное и ограниченное банковское дело страдают от проблемы границ, которая преследует и традиционное банковское регулирование. Все они пытаются решить проблемы банковского дела на институциональном уровне и регламентируют деятельность организаций, которые называются банками или финансовыми институтами. Однако банковское дело — продукт бухгалтерского метода двойной записи. В цифровую эпоху банковское дело всегда найдет себе место в нерегулируемых организациях.

Правило системной платежеспособности решает проблему у ее истоков — на уровне бухгалтерии. Наш подход не полагается на юридически сложное разделение между банками и небанковскими институтами или между финансовыми и нефинансовыми организациями. Преимущество правила системной платежеспособности заключается в его универсальности. Оно применяется к балансу любой организации.

Тем не менее нефинансовые организации вряд ли почувствуют влияние нового правила платежеспособности. В пассиве нефинансовых организаций собственный капитал обычно составляет 30–40 % общего объема обязательств[211]. В активе нефинансовые организации учитывают главным образом реальные активы. Стоимость реальных активов нефинансовых организаций в США в среднем больше стоимости их обязательств[212]. Большая доля нефинансовых организаций уже соблюдает новое правило платежеспособности. Некоторым организациям придется снизить долю заемных средств, то есть увеличить объем собственного капитала или продать долю финансовых активов. Тем не менее внедрение правила системной платежеспособности не ставит под удар ни одну бизнес-модель нефинансового сектора[213].

Правило системной платежеспособности эффективно воздействует на банковское дело. В результате финансовые организации, которые не занимаются банковским делом, получают больше свободы, чем при внедрении безопасного или ограниченного банковского режима. При этом правило системной платежеспособности включает оба предложения: новое правило соблюдают и безопасные банки (которые держат 100 % своих обязательств в деньгах), и ограниченные банки, которые финансируются лишь собственным капиталом.

Парадоксально, но благодаря своему всеобъемлющему характеру правило системной платежеспособности накладывает не такие серьезные ограничения, как институциональные подходы к банковскому регулированию. Поскольку институциональные подходы (такие как традиционные требования к капиталу, безопасное банковское дело или ограниченное банковское дело) всегда сталкиваются с проблемой границ, надзорным органам приходится постоянно менять и расширять нормативно-правовую базу. Пытаясь обуздать банковское дело, надзорные органы со временем начинают вмешиваться в экономику. Институциональное регулирование становится сложнее и суровее.

Напротив, правило системной платежеспособности обеспечивает полную гибкость в заданных им четких рамках. Новое правило позволяет использование различных финансовых бизнес-моделей, которым нет места при безопасном или ограниченном банковском режиме. Правило системной платежеспособности ликвидирует банковское дело, но обеспечивает возникновение динамической конкуренции между всем, что происходит в его рамках. Например, оно не накладывает бесполезные ограничения на финансовые организации, работающие в каналах кредитования без посредников. Оно не оказывает негативного воздействия ни на участников системы прямого кредитования, ни на финансовых консультантов.