Опционы

В частности, выбор структуры оптимизационного пространства требует принятия нескольких компромиссных решений. Первое из них – размерность оптимизации, определяемая количеством параметров. Полный набор параметров, требующих оптимизации, определяется логикой стратегии, однако решение о том, какие из них будут оптимизироваться «техническими методами», аналогичными описанным в этой главе, а какие будут зафиксированы исходя из априорных соображений (или с помощью научных методов), безусловно, является продуктом компромисса. Чем меньше параметров необходимо оптимизировать, тем проще процедуры и тем меньше риск оверфитинга. С другой стороны, отказ от оптимизации (фиксация параметров) повышает риск упустить прибыльный вариант стратегии. Следующее решение – это выбор диапазона допустимых значений параметров и шага оптимизации. Здесь необходим компромисс между затрачиваемым временем и получаемой информацией. Поэтому решение зависит в большой степени от объема вычислительных ресурсов, доступных разработчику стратегии.

Сокращение времени вычислений является важным, но далеко не единственным вызовом, стоящим перед разработчиком стратегий. Принципиально важным является решение о составе, количестве и относительной важности целевых функций, используемых в процессе оптимизации. Мы рекомендовали основывать решение этого вопроса на степени взаимозависимости между разными функциями и на объемах содержащейся в них дополнительной информации. После того как набор целевых функций определен, необходимо выбрать метод многокритериального анализа, что также является нетривиальной задачей. Многие другие факторы, в том числе робастность и устойчивость оптимизационного пространства, могут оказывать решающее влияние на результаты оптимизации. Выбор метода целенаправленного поиска также является одним из основных компромиссов (разрешаемых на основе предварительного изучения свойств оптимизационного пространства), от которого зависит надежность конечного оптимального решения.

В этой главе мы использовали базовый вариант дельта-нейтральной стратегии для того, чтобы на ее примере продемонстрировать общие подходы к поиску компромиссов и принятию системных решений необходимых для организации эффективной процедуры оптимизации. Обсуждая основные структурные элементы оптимизации дельта-нейтральной стратегии, мы стремились поместить их в контекст общей схемы оптимизации опционных стратегий. Поскольку каждый элемент формируется исходя из специфических особенностей конкретной стратегии, мы не могли дать готовые универсальные решения, пригодные для всех типов стратегий. Вместо этого мы попытались разработать систему рекомендаций, позволяющую построить надежную инфраструктуру, подходящую для оптимизации разных опционных стратегий.

Глава 3. Управление рисками

На сегодняшний день не существует универсального определения, способного охватить все аспекты такого сложного и многогранного понятия, как «риск». По сути, приходится признать, что, оперируя ежедневно этим понятием, миллионы людей – журналистов, бизнесменов, ученых, профессиональных инвесторов и рядовых потребителей финансовых услуг – не в состоянии дать строгое определение обсуждаемого ими предмета. Это тем более удивительно, что понятие риска является краеугольным камнем, на котором строится вся теория экономики, финансов и многих смежных с ними дисциплин. Более того, подобная ситуация существует в двух других – бесспорно основных – областях исследований окружающего нас материального мира – биологии и физике. В биологии не существует универсального определения вида. И это при том, что данное понятие лежит в фундаменте теории макроэволюции – основе основ всех важнейших разделов биологии. Физики, в свою очередь, также не пришли к единому и универсальному определению понятия энергии. Нет необходимости в доказательствах того, что энергия является ключевым элементом, без точного понимания которого невозможна ни полная разработка квантовой теории микромира, ни построение «окончательной теории всего», претендующей на описание зарождения и эволюции Вселенной, а также прогноз ее дальнейшей судьбы.

Не удивительно ли, что три основные области человеческих знаний – биология, экономика, физика – возводят свои теории на основе базовых элементов, не имеющих строгого и однозначного научного определения? Мы оставляем этот вопрос без ответа, поскольку даже слабая попытка найти на него ответ уведет нас в сторону не только от основной темы, но и от системы строго рационального мышления, которого авторы неукоснительно придерживаются в данной книге.

3.1. Особенности оценки риска опционов