Принципы изменения мирового порядка

После 1945 г. у иностранных центральных банков появилась возможность хранить резервы в долговых обязательствах, приносивших процент, или в золоте, не приносившем его. Поскольку долги, номинированные в долларах, считались такими же безопасными, как золото, могли легко конвертироваться в него и были более прибыльными (из-за приносимого ими процента), центральные банки уменьшили в период с 1945 по 1971 г. свои запасы золота относительно объемов долгов, деноминированных в долларах. Как объясняется в главе 4, это классический шаг инвесторов, завершающийся, когда a) объем требований на реальные деньги (золото) начинает значительно превышать объем реальных денег в банке и б) можно легко увидеть, что объем реальных денег в банке (золотые резервы) снижается. В таких ситуациях никакая процентная ставка не может быть достаточно высокой, чтобы инвесторам имело смысл хранить долговые обязательства (требования на твердые деньги), а не пытаться как можно скорее превратить их в золото. В такие моменты возникает банковский крах, дефолт и реструктуризация долгов. Именно это привело к упадку Бреттон-Вудской денежной системы, основанной на привязке доллара к золоту.

По мере ускорения инфляции и ослабления экономики в 1969–1970 гг. ФРС не могла позволить себе проводить жесткую денежную политику. В результате платежный баланс США ухудшился, а курс доллара начал резко снижаться. Вместо профицита у США возник огромный дефицит платежного баланса (США покупали у остального мира больше, чем продавали ему). Летом 1971 г. американцы, путешествовавшие по Европе, с трудом могли обменять свои доллары на немецкие марки, французские франки и британские фунты. Администрация Никсона не хотела «девальвировать» доллар, однако в августе 1971 г. США отказались от своего прежнего обязательства погашать имевшиеся долги золотом, предложив вместо этого бумажные деньги.

Рост денег и кредита больше ничем не сдерживался, началось десятилетие стагфляции. В то же время другие промышленно развитые страны вновь обрели экономическую силу и значительную конкурентоспособность на мировых рынках.

Вместо того чтобы воспринимать эти проблемы как предвестники будущего, американцы относились к ним как к временным неудачам. В это десятилетие экономические проблемы приводили к политическим и наоборот. Помимо войны во Вьетнаме и Уотергейтского скандала страна столкнулась со спровоцированным ОПЕК ростом цен на нефть, а также подорожанием продуктов питания, вызванным засухой. По мере увеличения расходов американцы начали занимать еще больше денег для поддержания прежнего образа жизни, и ФРС ускорило увеличение денежной массы, чтобы профинансировать высокий уровень заимствований и не допустить чрезмерного роста процентных ставок.